Риски для финансовой стабильности возросли, поскольку в связи с войной финансовая система подвергается испытанию на прочность через несколько каналов.
В главе 1 рассматриваются последствия войны в Украине для финансовой системы. Цены на биржевые товары ставят центральные банки перед трудным выбором. Многие страны с формирующимся рынком и страны с пограничной экономикой оказываются в особенно сложных условиях. В Китае финансовые факторы уязвимости остаются повышенными в условиях сохранения напряженности в секторе недвижимости и новых вспышек COVID-19. Центральным банкам следует принять решительные меры с тем, чтобы предотвратить превращение инфляции в хроническую, при этом не ставя под угрозу восстановление экономики. Директивным органам будет необходимо решить структурные проблемы, которые в связи с войной вышли на первый план, в том числе найти компромисс между энергетической безопасностью и переходом к экономике с меньшим воздействием на климат.
В главе 2 обсуждается взаимосвязь между государством и банками в странах с формирующимся рынком. За период пандемии в странах с формирующимся рынком резко увеличился объем вложений банков во внутренние суверенные облигации. Поскольку государственный долг находится на рекордно высоких уровнях, а суверенный кредитный прогноз ухудшается, существует риск возникновения цикла негативной обратной связи, который может поставить под угрозу макрофинансовую стабильность. В главе 3 изучаются угрозы для финансовой стабильности, которые представляет быстрый рост рискованных сегментов бизнеса в сфере финансовых технологий. Необходимы меры политики, пропорционально нацеленные как на отрасль «финтех», так и на сложившиеся банки.
Аналитическое резюме
Глава 1: Последствия войны в Украине для финансовой стабильности
Финансовые условия ужесточились, а риски для мировой экономики выросли в результате войны в Украине. Всплеск цен на биржевые товары ставит центральные банки перед трудным выбором. Многие страны с формирующимся рынком и страны с пограничной экономикой оказываются в особенно сложных условиях. В Китае финансовые факторы уязвимости остаются повышенными в условиях сохранения напряженности в секторе недвижимости и новых вспышек COVID-19. Центральным банкам следует принять решительные меры с тем, чтобы предотвратить превращение инфляции в хроническую, при этом не ставя под угрозу восстановление экономики, а также устранить финансовые факторы уязвимости. Директивным органам следует активизировать усилия по реализации плана, утвержденного на Конференции Организации Объединенных Наций по вопросам изменения климата (КС-26) в 2021 году и одновременно с этим принять надлежащие меры по решению вопросов энергетической безопасности.
Читать блог
Глава 2: Взаимосвязь между государством и банками в странах с формирующимся рынком: рискованный альянс
Во время пандемии COVID-19 вложения банков в инструменты внутреннего суверенного долга в странах с формирующимся рынком резко выросли, составив в среднем около пятой части активов банковского сектора и 200 процентов нормативного капитала банков. Эти возросшие вложения укрепили взаимозависимость между банками и правительствами, или так называемую «взаимосвязь между государством и банками». На фоне ужесточения глобальных финансовых условий и усиления геополитической напряженности после вторжения России в Украину страны с формирующимся рынком сталкиваются с особыми проблемами, поскольку перспективы роста в целом слабее относительно наблюдавшейся до пандемии тенденции, чем в странах с развитой экономикой, бюджетные возможности более ограничены, а риски для рефинансирования повышены.
Глава 3: Быстрый рост финансовых технологий: факторы уязвимости и проблемы для финансовой стабильности
Финтех может повысить эффективность и уровень конкуренции и расширить доступ к финансовым услугам. Вместе с тем, быстрое превращение таких структур в рискованные сегменты бизнеса, наряду с недостаточным регулированием и взаимосвязанностью с традиционной финансовой системой, может иметь неблагоприятные последствия для финансовой стабильности. В данной главе для иллюстрации этих рисков рассматриваются три вида компаний «финтех»: цифровые банки («необанки»), давно существующие компании «финтех» на рынке ипотеки в США и децентрализованное финансирование (“DeFi”). В главе приводятся аргументы о необходимости мер политики, ориентированных в пропорциональной степени на «финтех» и традиционные финансовые компании. В случае DeFi регулирование следует сосредоточить на элементах экосистемы криптоактивов, поддерживающих ее деятельность DeFi, таких как эмитенты стейблкойнов и централизованные биржи.
