«Перспективы развития региональной экономики» (ПРРЭ) Ноябрь 2019 г.

В условиях слабой динамики в торговли и обрабатывающей промышленности экономическая активность в Европе замедлилась. Для большинства стран данного региона снижение темпов роста по-прежнему обусловлено внешними факторами. Однако стали появляться некоторые признаки ослабления внутреннего спроса, особенно в области инвестиций. До недавнего времени наблюдался динамичный рост в сфере услуг и внутреннего потребления, но их устойчивость тесно связана с конъюнктурой на рынке труда, которая, несмотря на некоторое смягчение, остается высокой. Внутреннему спросу также способствовали ориентированная на рост налогово-бюджетная политика во многих странах и смягчение финансовых условий.

В итоге в Европе прогнозируется снижение темпов роста с 2,3 процента в 2018 году до 1,4 процента в 2019 году. В 2020 году ожидается умеренное повышение темпов роста до 1,8 процента в связи с предполагаемым оживлением мировой торговли и восстановлением экономики некоторых стран после прошлых трудностей. За данным прогнозом, в целом не изменившимся по сравнению с прогнозом апрельского выпуска «Перспектив развития мировой экономики» 2019 года, скрываются значительные различия между европейскими странами с развитой экономикой и странами Европы с формирующимся рынком. Прогнозы роста в развитых странах Европы были пересмотрены в сторону уменьшения на 0,1 процентного пункта до 1,3 процента в 2019 году, а в отношении роста в странах Европы с формирующимся рынком - в сторону повышения на 0,5 процентного пункта до 1,8 процента.

В условиях высокой неопределенности сохраняются риски ухудшения ситуации, при этом главным риском в краткосрочной перспективе является «брексит» без достижения договоренности, который может иметь ощутимые отрицательные последствия для экономики стран региона. Усиление напряженности в сфере торговли и связанная с этим неопределенность могут также привести к сокращению объемов инвестиций. В более широком плане, вялая динамика торговли и обрабатывающей промышленности может распространиться на другие отрасли, особенно на сферу услуг, быстрее и в большей степени, чем это прогнозируется в настоящее время. Другие риски обусловлены резким снижением степени склонности к риску, финансовой уязвимостью, возобновлением дефляционного давления в развитых странах и геополитическими факторами.

Ввиду пониженного инфляционного давления и уменьшения экономической активности во многих европейских странах денежно-кредитная политика должна оставалась мягкой. Темпы роста заработной платы превысили темпы роста производительности труда, особенно в недавно вступивших государствах-членах Европейского союза, однако, как отмечено в главе 2, повышение темпов роста заработной платы, вероятно, окажет более умеренное, чем в прошлом, воздействие на инфляцию. Исторически, рост заработной платы является одним из важных факторов, влияющих на динамику цен в Европе. Тем не менее, как показывает анализ, воздействие заработной платы на цены является более слабым, когда инфляция и инфляционные ожидания находятся на низком уровне, прибыльность компаний — на высоком, и компании испытывают более сильную конкуренцию — все эти черты присущи нынешней экономической ситуации в большинстве стран Европы. Вместе с тем для проведения мягкой кредитно-денежной политики в течение более продолжительного времени требуется усилить мониторинг факторов уязвимости финансового сектора, таких как рост цен на жилье, а также при необходимости активно использовать макропруденциальные меры.

С учетом того, что, согласно прогнозам, безработица останется на уровне, близком к докризисному буму, или ниже него, курс налогово-бюджетной политики стран должен в целом по-прежнему определяться среднесрочными целями. В то же время необходимо, чтобы общее бюджетное сальдо могло смягчить циклические колебания активности. Странам со значительным бюджетным пространством следует принимать меры для увеличения потенциального объема производства, а странам с высоким уровнем задолженности и дефицита в большинстве случаев — провести бюджетную консолидацию.  Кроме того, это позволило бы сократить внешние дисбалансы. Учитывая повышенные риски ухудшения ситуации, должны быть подготовлены планы действий на случай материализации этих рисков, во многом из-за сокращения возможностей для принятия результативных мер денежно-кредитной политики. Могут оказаться целесообразными синхронизированные бюджетные меры, которые, однако, должны быть надлежащим образом дифференцированными среди разных стран. Активизация проведения структурных реформ, в том числе повышением уровня участия рабочей силы, улучшением человеческого капитала и инфраструктуры, а также совершенствованием управления, по-прежнему имеет крайне важное значение для повышения темпов экономического роста и решения долгосрочных проблем, таких как неблагоприятные демографические тенденции.