Повышение устойчивости в условиях неопределенности
(i) стоимость активов на некоторых ключевых рынках остается высокой;
(ii) некоторые финансовые учреждения с высокой долей заемных средств и их связь с банковскими системами;
и (iii) риски рыночных потрясений и проблемы экономической устойчивости долга государств с высоким уровнем задолженности.
В главе 2 показано, что крупные события, связанные с геополитическими рисками, могут провоцировать значительное снижение цен на акции и приводить к повышению премий за суверенный риск, тем самым создавая потенциальную угрозу макрофинансовой стабильности.
Оценки и анализ в этом выпуске ДГФС основаны на данных о финансовых рынках, доступных сотрудникам МВФ за период по 15 апреля 2025 года, но могут не во всех случаях отражать данные, опубликованные до этой даты.
РЕЗЮМЕ
Блог
Глава 1. Повышение устойчивости в условиях неопределенности в мировой торговле
В главе 1 содержится оценка того, что на фоне ужесточения глобальных финансовых условий и сохранения повышенной неопределенности в отношении экономической и торговой политики риски для глобальной финансовой стабильности значительно возросли. Эта оценка подкрепляется отмеченными тремя ключевыми факторами уязвимости в предстоящий период. Во-первых, несмотря на недавние потрясения, стоимость активов в некоторых ключевых сегментах остается высокой, а это означает, что корректировка стоимости может продолжиться в случае ухудшения перспектив. Вызванное этим дальнейшее ужесточение глобальных финансовых условий может оказать существенное влияние на валюты, цены на активы и потоки капитала стран с формирующимся рынком. Во-вторых, некоторые финансовые учреждения, особенно учреждения с высоким левериджем, могут столкнуться с трудностями в условиях волатильности на рынках. По мере развития секторов хеджевых фондов и компаний по управлению активами повышались и их совокупные уровни левериджа наряду с укреплением их связи с банковским сектором. Это влечет за собой риск того, что НБФУ со слабым управлением будут вынуждены сокращать долю заемных средств, когда им придется вносить дополнительное обеспечение и погашать обязательства. В-третьих, рынки суверенных облигаций могут столкнуться с усилением турбулентности — особенно в юрисдикциях с высоким уровнем государственного долга. Осложнение функционирования рынков и аннулирование популярных сделок с использованием заемных средств на основных рынках суверенных облигаций могут усилить волатильность. Странам с формирующимся рынком, которые уже столкнулись с максимальными реальными издержками на финансирование за последнее десятилетие, теперь, возможно, придется рефинансировать свой долг и финансировать бюджетные расходы с более высокими затратами. В целом опасения инвесторов по поводу экономической устойчивости государственного долга и других факторов нестабильности в финансовом секторе могут ухудшиться, взаимно усиливая друг друга.
- Возможная дальнейшая коррекция цен на активы, потенциальные трудности для финансовых учреждений с высокой долей заемных средств и нестабильность на основных рынках суверенных облигаций приводят к усилению рисков, угрожающих финансовой стабильности.
- В условиях повышенной неопределенности в экономической и торговой политике и турбулентности на финансовых рынках властям следует быть готовыми к преодолению финансовой нестабильности.
- Инструментарий экономической политики для смягчения рисков, угрожающих финансовой стабильности, включает меры, обеспечивающие функционирование рынка, пруденциальный надзор и регулирование финансовых учреждений, а также инструменты экстренного предоставления ликвидности и урегулирования кризисных ситуаций.
Глава 2. Влияние геополитических рисков на цены активов и финансовую стабильность
События, связанные с геополитическими рисками, как правило, оказывают небольшое влияние на цены на активы. Тем не менее крупные события, такие как военные конфликты, могут привести к существенному снижению цен на акции и повышению премий за суверенный риск. Воздействие особенно отчетливо проявляется в странах с формирующимся рынком, имеющих ограниченные бюджетные возможности или международные резервы. Геополитические риски также могут распространяться на другие страны через торговые и финансовые связи. Инвесторы склонны в некоторой степени закладывать геополитический риск в цены на рынках акций и опционов, однако если такие риски материализуются, то это может спровоцировать волатильность на финансовых рынках. Внезапное крупное событие, связанное с геополитическим риском, также может оказать негативное влияние на стабильность банков и небанковских финансовых учреждений, что потенциально несет угрозу макрофинансовой стабильности. В целях смягчения рисков для финансовой стабильности, связанных с геополитическими событиями, финансовым организациям и их надзорным органам следует выделять достаточно ресурсов для выявления, количественной оценки и урегулирования геополитических рисков, в том числе путем проведения стресс-тестирования и анализа сценариев. Странам с формирующимся рынком и развивающимся странам следует продолжать усилия по развитию и углублению финансовых рынков и поддержанию достаточных бюджетных возможностей и международных резервов для смягчения последствий неблагоприятных геополитических шоков.
- Реакция цен активов на большинство событий, связанных с геополитическими рисками, была умеренной, однако отмечались существенные различия в зависимости от событий, классов активов, стран и секторов. Крупные события, особенно военные конфликты, могут вызывать значительное падение цен на активы и оказывать влияние на финансовых посредников, вызывая потенциальные опасения по поводу макроэкономической стабильности.
- В ответ на крупные события, связанные с геополитическими рисками, премии за суверенный риск могут заметно повышаться — особенно в странах с формирующимся рынком с более низкими бюджетными и валютными резервами.
- События, связанные с геополитическими рисками, могут распространяться через границы посредством торговых и финансовых связей и затрагивать страны, непосредственно не участвующие в конфликте.
- По всей видимости, инвесторы в некоторой степени закладывают в цены влияние геополитических рисков. Однако реализация таких рисков может спровоцировать волатильность на финансовых рынках.
