Вакцинация спасла жизни и способствовала экономическому подъему вомногих странах, но в условиях возникновения новых штаммов вируса сохраняется высокая неопределенность. Согласно заключениям нашего последнего выпуска «Бюджетного вестника», пандемия приведет к долговременным последствиям для неравенства, бедности и государственных финансов.
В условиях пандемии общемировой долг подскочил в 2020 году на 14 процентов до рекордно высокого уровня 226 трлн долларов. Эта цифра включает как государственный долг, так и долг нефинансового частного сектора. Последний требует тщательного мониторинга, поскольку чрезмерный частный долг может со временем обратиться увеличением государственного долга.
Государственный долг на настоящий момент составляет 88 трлн долларов, что близко к 100 процентам ВВП. Ожидается, что в 2021 году и в 2022 году государственный долг будет уменьшаться примерно на 1 процентный пункт ВВП каждый год, а после этого он должен стабилизироваться на уровне примерно 97 процентов ВВП. По мере увеличения долга странам необходимо адаптировать параметры своей налогово-бюджетной политики с учетом конкретных условий своих стран, в том числе темпов вакцинации и силы подъема.
Просвет, но не для всех
Ситуация в отдельных странах сильно различается как между группами стран по доходам, так и в пределах этих групп, и, соответственно, различаются меры налогово-бюджетной политики.
В странах с развитой экономикой налогово-бюджетная политика продолжает поддерживать экономическую активность и занятость. В этих странах налогово-бюджетная политика отходит от связанных с пандемией чрезвычайных мер и поддержки жизненно важных нужд. Ее направленность уже смещается в сторону государственных инвестиций с целью содействия «зеленой» и цифровой трансформации. Некоторые меры политики также приведут к более высокой степени социальной интеграции экономики стран. Например, в США некоторые бюджетные предложения нацелены на уменьшение неравенства и могут привести к сокращению бедности почти натреть.
Меры налогово-бюджетной политики также важны в общемировом контексте. Крупные пакеты мер, объявленные, например, Европейским союзом (программа восстановления экономики ЕС «Следующее поколение») и США («План американских рабочих мест» и «План американских семей») в случае их полного осуществления могут кумулятивно повысить глобальный ВВП на4,6 трлн долларов в период с 2021 года по 2026 год.
Перспективы стран с формирующимся рынком и развивающихся стран с низким доходом более проблематичны, поскольку во многих из них значительная часть населения по-прежнему не прошла вакцинации. Кроме того, ожидается, что кризис будет иметь долгосрочные отрицательные последствия и приведет к снижению бюджетных поступлений относительно уровня тренда до пандемии, особенно в развивающихся странах с низким доходом. Это затруднит продвижение на пути развития. Бюджетная поддержка в этих странах уже была более ограниченной, чем в странах с развитой экономикой, и она далее сокращается вследствие ужесточения ограничений, налагаемых доступным финансированием. Органам государственного управления необходимо будет и далее отдавать приоритет сфере здравоохранения и защищать наиболее уязвимых. Несмотря на улучшения в состоянии экономики по сравнению с ситуацией в наихудший период кризиса, пооценкам, к концу 2021 года за чертой бедности окажется на 65–75 млн человек больше, чем было бы в отсутствие пандемии.
Факторы риска в основном связаны с новыми штаммами вируса и низким охватом вакцинами. Другими источниками уязвимости является высокий уровень долга и потребности в финансировании государства. Стоимость заимствования уже увеличивается, поскольку центральные банки в некоторых из стран с формирующимся рынком начали повышать процентные ставки для противодействия инфляции. Кроме того, есть риск внезапного повышения процентных ставок в странах с развитой экономикой. Это скажется на условиях финансирования и вызовет особенно сильные негативные последствия для стран с высоким уровнем задолженности и неустойчивых в финансовом отношении стран. Положительным аспектом является то, что более активные усилия по ускорению вакцинации во всем мире улучшат перспективы роста и создадут толчок для улучшения состояния государственных финансов.
Повышение стойкости, укрепление сотрудничества
В условиях неопределенности перспектив и значительных трудностей для государственных финансов органам государственного управления необходимо предпринимать меры по нескольким направлениям.
Адаптировать параметры мер политики с учетом ситуации в области пандемии, а также динамики экономической ситуации и ее перспектив. Поддержку следует сворачивать постепенно, а бюджетные меры должны быть направлены на сдерживание рисков для государственных финансов и поддержание устойчивости цен и финансовой стабильности.
Придавать приоритет трансформации экономики, чтобы сделать ее более разумной, более «зеленой», более стойкой и социально интегрированной. Это означает увеличение инвестиций в физический капитал, образование и системы социальной защиты, а также усиление поддержки профессиональной переподготовки и перемещения работников на новые и лучшие рабочие места.
Постепенно увеличивать налоговые поступления, когда это необходимо, и повышать эффективность расходов. Эти действия являются тем более неотложными в развивающихся странах с низким доходом, учитывая перспективы стойкого падения государственных поступлений, что может уменьшить объем финансирования, доступного для достижения целей в области устойчивого развития.
Укрепить доверие к налогово-бюджетной политике, чтобы создать условия для дальнейшей поддержки в краткосрочной перспективе, не создавая угрозы для кредита доверия государству. Чрезвычайные расходы должны сопровождаться мерами, обеспечивающими прозрачность и подотчетность. Среднесрочные бюджетные основы могут убеждать кредиторов в том, что органы государственного управления ответственно подходят к вопросам бюджета, и благодаря этому может снижаться стоимость финансирования.
Мировое сообщество предоставляло и продолжает предоставлять критически важную поддержку, чтобы способствовать уменьшению факторов уязвимости в бюджетной сфере стран с низким доходом, но этого недостаточно. Недавнее общее распределение специальных прав заимствования МВФ способствует увеличению международной ликвидности. Его положительные эффекты могут быть усилены, если страны с более высокими доходами направят часть полученных в рамках распределения СДР ресурсов развивающимся странам с низким доходом, тем самым способствуя устойчивому развитию. Однако учитывая, что в конце 2021 года истекает срок действия Инициативы поприостановке обслуживания долга (предусматривающей временное прекращение выплат официального сектора по долговым обязательствам дляудовлетворяющих определенным критериям стран с низким доходом), принципиально важно обеспечить действенное функционирование Общих основ Группы 20-ти для облегчения бремени задолженности, чтобы помочь беднейшим странам мира и странам с наиболее высоким уровнем задолженности справиться с дальнейшими последствиями кризиса COVID-19.
*****
Витор Гаспар — гражданин Португалии, директор Департамента по бюджетным вопросам МВФ. До работы в МВФ он занимал различные руководящие должности, связанные с вопросами политики, в Банке Португалии, в том числе в последний период — должность специального советника. В 2011–2013 годах он был министром финансов и государственного управления Португалии. В 2007–2010 годах он возглавлял Бюро советников по вопросам европейской политики в Европейской комиссии, а в период с 1998 по 2004 годы был генеральным директором по исследованиям в Европейском центральном банке. Г-н Гаспар имеет степень доктора наук и постдокторскую ученую степень по экономике Университета Нова в Лиссабоне. Он также учился в Католическом университете Португалии.
Сандра Лизаразо — старший экономист в Департаменте по бюджетным вопросам МВФ. Ранее она работала в Департаменте по вопросам стратегии, политики и анализа МВФ. До прихода в МВФ она работала доцентом экономики в Мадридском университете имени Карлоса III (Испания) и ITAM (Мексика). Она получила степень доктора экономических наук в университете Дьюка в 2005 году. В круг ее научных интересов входят такие области, как международная макроэкономика, денежно-кредитная экономика и макроэкономика, с уделением особого внимания вопросам суверенного долга, распространения финансово-бюджетного кризиса и неравенства доходов.
Пауло Медас — начальник отдела в Департаменте по бюджетным вопросам МВФ. Он также руководит подготовкой «Бюджетного вестника». Ранее он занимал различные должности в Европейском департаменте и Департаменте стран Западного полушария МВФ. Он был постоянным представителем МВФ в Бразилии с 2008 года по 2011 год. Он возглавлял миссии по развитию потенциала в ряде стран. Области его исследований включают бюджетные правила, управление и коррупцию, бюджетные кризисы и управление природными ресурсами.
Роберто Пьяцца — старший экономист в Департаменте по бюджетным вопросам МВФ, где он работает в Отделе политики и надзора в налогово-бюджетной сфере. Ранее он работал в Исследовательском департаменте МВФ и Банке Италии. Он получил степень доктора экономических наук в Миннесотском университете. В круг его научных интересов входит теория экономического роста, денежно-кредитная политика и международная макроэкономика.
