Продолжающаяся пандемия COVID-19 уже подтолкнула к проведению беспрецедентных ответных мер налогово-бюджетной политики в сумме почти на 11 трлн долларов на глобальном уровне. Но в условиях, когда продолжается быстрый рост количества подтвержденных случаев заболевания и смертей, директивные органы должны продолжать уделять первоочередное внимание ответным действиям в сфере здравоохранения, сохраняя при этом благоприятную и гибкую налогово-бюджетную политику и готовясь к изменениям в экономике трансформационного характера.
Перед лицом резкого падения мирового объема производства потребовались крупные ответные меры в бюджетной сфере, чтобы увеличить потенциал систем здравоохранения, компенсировать потери домашних хозяйств в доходах и не допустить широкомасштабных банкротств. Однако ответные меры политики также привели к тому, что государственный долг в мире в целом достиг самого высокого уровня за документированную историю, более 100 процентов мирового ВВП, что выше пикового уровня после второй мировой войны.
Согласно информации базы данных «Бюджетного вестника» по налогово-бюджетным мерам, предпринимаемым странами в ответ на пандемию COVID-19 , которая охватывает представительную выборку из более 50 стран, совокупная бюджетная поддержка в мире к настоящему моменту делилась почти поровну между мерами над чертой бюджета, оказывающими прямое воздействие на поступления и доходы, такими как отсрочка выплаты налогов и денежные трансферты, и мерами под чертой бюджета, включающими кредиты государственного сектора, вливания капитала и государственные гарантии.
Меры налогово-бюджетной политики для постепенного восстановления открытости после «Великой самоизоляции»
Высшим приоритетом по-прежнему остается государственная система здравоохранения. Меры политики, уменьшающие риски для здоровья, вносят значительный вклад в восстановление уверенности и доверия, тем самым способствуя экономической активности и занятости и уменьшая напряжение для государственных финансов. И в перспективе заблаговременные и целенаправленные процедуры сдерживания будут вызывать намного более ограниченные экономические и бюджетные издержки по сравнению с повсеместными мерами изоляции. Точные, своевременные и исчерпывающие данные по показателям в сфере здравоохранения и социально-экономическим показателям имеют принципиальное значение для отслеживания вспышек заболевания и оперативного реагирования на них, а также вселяют в людей уверенность в том, что есть возможность справиться с будущими волнами заражения.
Во-вторых, необходимо, чтобы налогово-бюджетная политика оставалась поддерживающей и гибкой до тех пор, пока не будет обеспечен безопасный и долговременный выход из кризиса. При неблагоприятном сценарии траектория государственного долга может сместиться еще выше, но если произойдет ужесточение налогово-бюджетной политики раньше, чем это целесообразно, это создаст еще больший риск подрыва подъема с более крупными будущими издержками для бюджета. Директивным органам следует подготовить планы на случай непредвиденных обстоятельств, которые допускают гибкое масштабирование в целях урегулирования рисков для здоровья населения, экономических и бюджетных рисков, связанных с возобновляющимися вспышками заболевания. Чтобы не допустить задержек в предоставлении адресной поддержки может потребоваться новое поколение автоматических стабилизаторов.
В-третьих, кризис имеет трансформационный характер. Многие рабочие места, сметенные кризисом, не восстановятся. Необходимо будет способствовать переводу ресурсов из тех секторов, величина которых может уменьшиться необратимо, таких как воздушные перевозки, в сектора, которые будут расширяться, такие как цифровые услуги. Поддержка должна переходить от сохранения имеющихся рабочих мест к поддержанию людей в процессе их переподготовки или перемещения между секторами. Необходимо будет четко различать неликвидные, но платежеспособные компании и несостоятельные фирмы. Органы государственного управления могут предпринять дальнейшие шаги, такие как использование конвертируемых облигаций или вливание ликвидности в стратегически важные или имеющие системную значимость компании (или даже временно их национализировать). Во многих странах также потребуется предпринять быстрые и решительные меры по совершенствованию правовых механизмов для решения проблемы чрезмерной задолженности и предотвращения того, чтобы кризис оставил в экономике глубокие долговременные следы.
Поддержание экономической приемлемости уровня долга
Необходимость дальнейшей бюджетной поддержки очевидна, но это поднимает вопрос о том, как могут страны финансировать эти меры без того, чтобы задолженность не приобрела экономически неприемлемых масштабов. Ожидается, что бюджетные дефициты в 2020 году будут более чем в пять раз выше в странах с развитой экономикой (СРЭ) и более чем в два раза выше в странах с формирующимся рынком (СФР) по сравнению с прогнозами январского выпуска Перспектив развития мировой экономики 2020 года, что приведет к беспрецедентному скачку государственного долга, соответственно, на 26 и 7 процентных пунктов ВВП.
Многие органы государственного управления воспользуются тем фактом, что стоимость заемных средств находится на исторически низком уровне и, согласно прогнозам, будет оставаться низкой в течение продолжительного времени, поскольку кризис ведет к увеличению сбережений в целях предосторожности и уменьшает инвестиционный спрос. Более того, прогнозируется, что в течение некоторого времени экономические системы будут функционировать на уровне ниже своего потенциала и, соответственно, инфляционное давление будет оставаться сдержанным, поэтому у центральных банков не будет необходимости повышать процентные ставки. В 2021 году ожидается стабилизация государственного долга (кроме США и Китая) под воздействием низких процентных ставок и прогнозируемого активного восстановления экономической активности в базисном сценарии.
И тем не менее, желательно проявлять осторожность. Существуют значительные различия между странами по уровню долга и способности привлекать финансирование, а прогнозы связаны с высокой степенью неопределенности. Стоимость заемных средств может быстро увеличиться, особенно для стран с формирующимся рынком и стран с пограничной экономикой, как это произошло в марте. Обеспечение возврата на траекторию устойчивых сальдо бюджета будет также важной задачей в тех странах, которые вошли в кризис с уже повышенным уровнем долга и низкими темпами роста. Органам государственного управления необходимо будет следовать вызывающим доверие среднесрочным бюджетным планам, которые опираются на улучшение мобилизации поступлений, в том числе за счет сведения к минимуму уклонений от налогов, в некоторых случаях повышения степени прогрессивности налогов, установления платы за углеродные выбросы и повышения эффективности расходов (например, отмены субсидий на ископаемое топливо). Прозрачное информирование о любых планах будет способствовать сдерживанию потенциальной волатильности на рынках суверенных долговых обязательств в переходной стадии. Кроме того, международные организации должны обеспечить, чтобы доступ к международной ликвидности не был нарушен в результате самореализующейся рыночной паники.
Международное сообщество должно также обеспечить, чтобы уязвимые страны с низкими доходами, у которых нет средств на поддержание систем здравоохранения и предоставление жизненно важной помощи, могли получать льготное финансирование и, в некоторых случаях, гранты. Экстренную помощь МВФ уже получили семьдесят две страны, но потребуется намного больше двусторонней и многосторонней поддержки. А более бедные страны могут нуждаться в дальнейшем облегчении бремени задолженности, в том числе в рамках инициативы Группы 20-ти по приостановке выплат в счет обслуживания долга.
Меры налогово-бюджетной политики после COVID 19
Когда станут широко доступны действенная вакцина и средства лечения COVID-19, мы войдем в мир после COVID и действительно выйдем из «Великой самоизоляции». Это будет возможно только в том случае, если международная солидарность позволит получить доступ к лечению и вакцинам для всех людей как в развитых, так и в развивающихся странах. На этом этапе органам государственного управления необходимо будет перенаправить налогово-бюджетную политику на достижение экономического роста, который был бы стойким к потрясениям, характеризовался устойчивостью и охватывал широкие слои.
Директивным органам необходимо решать вопросы увеличения бедности и неравенства, а также устранять структурные недостатки, выявленные кризисом, чтобы повысить свою готовность к будущим потрясениям. Это включает инвестиции в более прочные системы здравоохранения, лучшее обеспечение ресурсами систем социальной защиты и расширение использования цифровых технологий. Официальные органы должны активно поддерживать благоприятные для климата инвестиции, которые способствуют более «зеленому», богатому рабочими местами и опирающемуся на инновации росту. Налогово-бюджетная политика также должна быть направлена на преодоление неравенства за счет расходов, ставящих своей целью достижение всеобщего доступа к здравоохранению и образованию, и прогрессивных налоговых систем.
Невозможно со значительной уверенностью прогнозировать, как будет выглядеть мир после COVID 19. Очевидно, трансформация будет глубокой. Каким бы ни было будущее, в нем потребуются гибкие меры налогово-бюджетной политики, которые способствуют структурным изменениям, направлены на решение проблемы неравенства и поддерживают переход к более зеленому будущему.
*****
Витор Гаспар — гражданин Португалии, директор Департамента по бюджетным вопросам МВФ. До работы в МВФ он занимал различные руководящие должности в Банке Португалии, связанные с вопросами политики, в том числе в последний период — должность специального советника. В 2011–2013 годах он был министром финансов и государственного управления Португалии. В 2007–2010 годах он возглавлял Бюро советников по вопросам европейской политики в Европейской комиссии, а в период с 1998 по 2004 год был генеральным директором по исследованиям в Европейском центральном банке. Г-н Гаспар имеет степень доктора наук и постдокторскую ученую степень по экономике Университета Нова в Лиссабоне. Он также учился в Католическом университете Португалии.
Гита Гопинат — экономический советник и директор Исследовательского департамента Международного валютного фонда (МВФ). Она находится в отпуске для деятельности в общественных интересах из экономического факультета Гарвардского университета, где она является профессором международных исследований и экономики, стипендиатом фонда Джона Званстра.
Исследования г-жи Гопинат, которые посвящены международным финансам и макроэкономике, публиковались во многих ведущих экономических журналах. Она является автором многочисленных научных статей по вопросам обменных курсов, торговли и инвестиций, международным финансовым кризисам, денежно-кредитной политике, долгу и кризисам в странах с формирующимся рынком.
Она является одним из редакторов текущего выпуска серии Handbook of
International Economics (Справочник по международной экономике), а до этого
была соредактором журнала American Economic Review и руководящим редактором
журнала Review of Economic Studies. Ранее она также была содиректором
программы международных финансов и макроэкономики в Национальном бюро
экономических исследований (НБЭИ), приглашенным исследователем в
Федеральном резервном банке Бостона и членом группы экономических
советников Федерального резервного банка Нью Йорка.
В 2016–2018 годах она была экономическим советником Главного министра штата
Керала, Индия. Она также входила в Консультативную группу видных деятелей
Министерства финансов Индии по вопросам Группы 20-ти.
Г-жа Гопинат является избранным членом Американской академии гуманитарных и естественных наук, членом Эконометрического общества и лауреатом премии выдающемуся выпускнику Университета штата Вашингтон. В 2019 году журнал Foreign Policy назвал ее одним из ведущих мировых мыслителей, в 2014 году МВФ признал ее одним из 25 ведущих экономистов в возрасте до 45 лет, а в 2011 году Всемирный экономический форум включил ее в клуб молодых мировых лидеров (YGL). Правительство Индии присудило ей награду Pravasi Bharatiya Samman, являющуюся высшим признанием заслуг для индийцев, проживающих за рубежом. До прихода на работу в Гарвардский университет в 2005 году она была доцентом экономики в Школе бизнеса имени Бута Чикагского университета.
Г-жа Гопинат родилась в Индии. Она является гражданкой США, а также имеет заграничное гражданство Индии. Она получила степень доктора экономики в Принстонском университете в 2001 году, а до этого — степень бакалавра гуманитарных наук в Колледже Леди Шри Рам и степени магистра гуманитарных наук в Делийской школе экономики и Университете штата Вашингтон.
