Políticas fiscales para un mundo transformado
IMF Blog, July 13, 2020
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- Authors: Vitor Gaspar, Gita Gopinath
- Published: July 13, 2020
Respuesta fiscal inicial y magnitud del apoyo
- La actual pandemia de COVID-19 ha dado lugar a una respuesta fiscal sin precedentes de cerca de USD 11 billones en todo el mundo.
- La respuesta fiscal ha contribuido a que la deuda pública mundial haya alcanzado su nivel más alto jamás registrado, hasta más del 100% del PIB mundial.
- Según la base de datos del Monitor Fiscal sobre medidas fiscales en respuesta a la pandemia (muestra representativa de más de 50 países), el apoyo fiscal total a escala mundial hasta el momento se ha dividido prácticamente a partes iguales en:
- apoyo ordinario —medidas con un efecto directo sobre el ingreso y el gasto, tales como el aplazamiento del pago de impuestos y las transferencias monetarias—; y
- apoyo extraordinario —préstamos del sector público, aportaciones de capital y garantías públicas—.
Política fiscal para la reapertura gradual y manejo de la incertidumbre sanitaria
- Prioridades:
- La principal prioridad sigue siendo la salud pública para restaurar la confianza, la seguridad, la actividad económica y el empleo, y reducir la presión sobre las finanzas públicas.
- Procedimientos de contención temprana y focalizada que conllevan un costo fiscal y económico mucho más limitado que el confinamiento general.
- Disponibilidad de datos socioeconómicos y sanitarios precisos, oportunos y completos para monitorear y reaccionar rápidamente ante brotes.
- Recomendaciones de política:
- Mantener políticas fiscales flexibles y de apoyo hasta que se garantice una salida segura y permanente a la crisis.
- Preparar planes de contingencia adaptables para gestionar riesgos fiscales, económicos y sanitarios de brotes recurrentes.
- Considerar una nueva generación de estabilizadores automáticos para evitar retrasos en el suministro de apoyo focalizado.
- Transformación económica esperada:
- Muchos empleos destruidos por la crisis probablemente no se recuperen; será necesario facilitar la transferencia de recursos desde sectores en contracción (ejemplo citado: viajes aéreos) hacia sectores en expansión (ejemplo citado: servicios digitales).
- El apoyo debe desplazarse del mantenimiento de empleos hacia el apoyo a personas que reciben nueva capacitación o cambian de sector.
- Necesidad de distinguir empresas con falta de liquidez pero solventes de empresas insolventes; posibles instrumentos: bonos convertibles, aportaciones de capital, incluso nacionalización temporal de empresas estratégicas y sistémicas.
- Mejora urgente de mecanismos legales de resolución del sobreendeudamiento para evitar daños económicos a largo plazo.
Mantener la deuda en niveles sostenibles
- Impacto fiscal proyectado para 2020 (comparado con la Actualización de Perspectivas de la economía mundial de enero de 2020):
- Déficits fiscales: más de cinco veces superiores en las economías avanzadas (EA).
- Déficits fiscales: más del doble en las economías de mercados emergentes (EME).
- Salto de la deuda pública: 26 puntos porcentuales del PIB en EA y 7 puntos porcentuales del PIB en EME.
- Factores que facilitan el financiamiento:
- Muchos gobiernos pueden aprovechar costos de endeudamiento en niveles históricamente bajos, proyectados a mantenerse durante un período largo.
- Aumento de los ahorros precautorios y reducción de la demanda de inversión; presiones inflacionarias débiles y menor necesidad de aumentos de tasas por parte de bancos centrales.
- Se prevé que la deuda pública se estabilice en 2021 (sin incluir a Estados Unidos y a China), impulsada por las bajas tasas de interés y un fuerte repunte esperado de la actividad económica en el escenario de base.
- Riesgos y medidas prudenciales:
- Gran heterogeneidad en niveles de deuda y capacidad de financiamiento entre países; incertidumbre elevada en previsiones.
- Los costos de endeudamiento pueden aumentar rápidamente, especialmente para economías emergentes y mercados preemergentes (como ocurrió en marzo).
- Es esencial asegurar una trayectoria de retorno a balances fiscales sostenibles para países con deuda ya elevada y bajo crecimiento.
- Requisitos de políticas a mediano plazo:
- Planes creíbles basados en mejora de la movilización de ingresos públicos (incluida reducción de la elusión fiscal).
- Aumento de la progresividad fiscal en algunos casos.
- Fijación de precios del carbono.
- Mayor eficiencia del gasto (por ejemplo, eliminación de subsidios a combustibles fósiles).
- Comunicación transparente de planes para contener la posible volatilidad en mercados de deuda soberana durante la transición.
- Rol de instituciones internacionales para asegurar acceso a liquidez internacional y evitar pánicos autoinducidos de los mercados.
- Apoyo a países de bajos ingresos:
- Es necesario asegurar que países en desarrollo de bajo ingreso y vulnerables tengan acceso a financiamiento concesionario y, en algunos casos, a donaciones.
- Setenta y dos países han recibido ya asistencia de emergencia del FMI; será necesario mucho más apoyo bilateral y multilateral.
- Las naciones más pobres requerirán la continuidad del alivio de la deuda, entre otras cosas, mediante la iniciativa del G-20 para la suspensión del servicio de la deuda.
Políticas fiscales en el mundo pos-COVID-19
- Condición para el mundo pos-COVID-19:
- La salida completa del Gran Confinamiento requiere la disponibilidad amplia de una vacuna y de terapias eficaces, y solidaridad internacional que permita el acceso de todas las personas a tratamientos y vacunas.
- Reorientación de la política fiscal:
- Hacia crecimiento inclusivo, sostenible y resiliente.
- Abordar el aumento de la pobreza y la desigualdad y las debilidades estructurales expuestas por la crisis.
- Inversiones prioritarias: sistemas sanitarios más fuertes, redes de protección social con mejores recursos, y digitalización.
- Apoyo a inversiones benignas para el clima que promuevan un crecimiento más verde, con un importante componente de empleo e impulsado por la innovación.
- Políticas para reducir la desigualdad mediante gasto dirigido al acceso universal a la sanidad y la educación, y mediante sistemas tributarios progresivos.
- Principio general:
- Aunque es imposible predecir con gran seguridad cómo será el mundo tras la COVID-19, las transformaciones serán profundas y requerirán políticas fiscales que faciliten el cambio estructural, aborden las desigualdades y apoyen la transición hacia un futuro más verde.
Por Vitor Gaspar y Gita Gopinath