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Chapitre 2 : Marchés de crédit à risque : relier les points
(Résumé)
Les marchés de crédit privé à risque se sont rapidement développés depuis la crise financière mondiale. Le rôle des institutions financières non bancaires s’est accru et le système est devenu plus complexe et opaque. Ce chapitre dresse une vue d’ensemble de l’écosystème financier de ces marchés et recense les facteurs potentiels de vulnérabilité, dont la moins bonne qualité de crédit des emprunteurs, des normes de souscription moins strictes, des risques de liquidité dans les fonds d’investissement, et une interconnexion accrue. Sur le plan positif, le recours des investisseurs au levier financier et les expositions directes des banques, qui avaient constitué de grands facteurs d’amplification durant la crise financière mondiale, ont diminué. Les risques de retraits massifs se sont atténués dans certains segments en raison de la prépondérance de capitaux bloqués à long terme sur les marchés de la dette privée et des titres adossés à des crédits. Dans un scénario hypothétique fortement défavorable, les pertes des banques sur des crédits à risque semblent gérables dans l’ensemble, bien qu’elles puissent être considérables dans un petit nombre de grands établissements. En revanche, elles pourraient être élevées pour les institutions financières non bancaires. Le rôle joué par les banques étant aujourd’hui moindre, cela pourrait entraver l’offre de crédit sur ces marchés et aggraver une récession. La crise liée au coronavirus (COVID-19), qui se traduisait à fin mars par des baisses des prix sur les marchés de crédit à risque équivalant à environ deux tiers de celles observées lors de la crise financière mondiale (ces prix se sont entretemps redressés dans une certaine mesure), pourrait accentuer les facteurs de vulnérabilité mis en exergue dans ce chapitre. Les dirigeants doivent à présent agir résolument pour endiguer les retombées économiques de la crise de la COVID-19 et faciliter les flux de crédit aux entreprises. Une fois la crise passée, ils devront examiner les sources de déstabilisation des marchés et s’attaquer aux facteurs de vulnérabilité mis en lumière par cet épisode.