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Os mercados de crédito corporativo de risco cresceram rapidamente desde a crise financeira mundial. O papel das instituições financeiras não bancárias aumentou, e o sistema tornou-se mais complexo e opaco. Este capítulo mapeia o ecossistema financeiro desses mercados e identifica possíveis vulnerabilidades, como a qualidade de crédito mais fraca dos mutuários, padrões de subscrição menos rigorosos, riscos de liquidez nos fundos de investimento e maior interconectividade. Do lado positivo, diminuíram o uso da alavancagem financeira pelos investidores e a exposição direta dos bancos – que atuaram como amplificadores fundamentais durante a crise financeira mundial. Os riscos de fuga foram atenuados em alguns segmentos graças à prevalência de capital de longo prazo preso nos mercados de dívida privada e de obrigações de empréstimo com garantia (CLO). Em um cenário ilustrativo adverso grave, estima-se que as perdas em exposições a crédito de risco nos bancos sejam administráveis, em termos agregados, embora as perdas em alguns grandes bancos possam ser substanciais. Contudo, as perdas nas instituições financeiras não bancárias poderiam ser elevadas. Como os bancos atualmente têm um papel limitado, isso poderia prejudicar a provisão de crédito nesses mercados e agravar a recessão. A crise causada pelo novo coronavírus (COVID-19), que resultou em quedas de preços nos mercados de crédito de risco equivalente a cerca de dois terços da observada na crise financeira mundial até o fim de março (antes de uma parte dessas quedas ser revertida), poderia expor ainda mais as vulnerabilidades destacadas neste capítulo. Neste momento as autoridades devem agir com firmeza para conter as consequências econômicas da COVID-19 e sustentar o fluxo de crédito para as empresas. Quando a crise for superada, devem avaliar as fontes de deslocamento do mercado e enfrentar as vulnerabilidades trazidas à tona por esse episódio.