全球各地的通胀在去年达到了数十年来的高峰。虽然总体通胀率稳步下降，但许多经济体的核心通胀指标（不包括食品和能源）正展现出更多的粘性，并且工资增速已经回升。
对未来通胀的预期在推动通胀方面起着十分关键的作用，因为预期会影响消费和投资决策，从而影响当前的价格和工资水平。如何为人们提供最佳信息、帮助其形成通胀预期已经成为了一个更加关键的考虑因素，因为物价的大幅上升加剧了人们的担忧，认为通胀可能会变得根深蒂固。
在最新一期《世界经济展望》的分析章节中，我们研究了预期如何影响通胀，以及货币政策能在多大程度上影响这些预期以实现经济“软着陆”——即央行在不引发增长和就业深度下滑的情况下引导通胀回归至目标水平。
通胀预期的作用日益增加
专业预测人士的调查显示，发达经济体和新兴市场经济体对未来12个月的通胀预期（即短期预期）在2021年开始稳步上升，然后随着实际价格上涨势头的增强而加速。然而，对未来五年通胀的预期保持稳定，平均水平大致稳定在央行目标附近。
最近，短期通胀预期似乎已经出现转机，开始逐步下行。在专业预测者之外，我们看到企业、个人和金融市场投资者的平均通胀预期出现了类似的趋势。
短期预期的变动对通胀动态具有重要的经济意义。根据我们最新的统计分析，在2021年和2022年初的通胀冲击于去年年底开始消退之后，通胀越来越多地依靠短期预期来解释。
对于普通发达经济体来说，短期预期是现在推动其通胀动态的主要力量。对于普通新兴市场经济体来说，预期的重要性已有所上升，但过去的通胀仍然更为重要，这表明新兴市场经济体中的人们可能更具“回顾性”。这可能部分反映了许多新兴市场经济体历史上经历的更高、更具波动性的通胀。
事实上，我们发现，发达经济体的短期通胀预期每上升1个百分点，通胀通常就会上升约0.8个百分点，而新兴市场经济体中的这类传导仅为0.4个百分点。
解释这种差异的一个可能因素是，在不同的经济体类别中，回顾性与前瞻性学习者的比例不同。当有关通胀前景的信息稀缺，而央行沟通不清晰或缺乏可信度时，人们倾向于根据其当前或过去的通胀经历形成对未来价格变化的预期——这些人更具有回顾性学习者的特征。相比之下，那些更具有前瞻性的学习者从可能与未来经济状况相关的更广泛信息（包括央行行动和沟通）中形成预期——这些人更加具有前瞻性学习者的特征。
学习差异的政策意义
这些差异对中央银行具有重要影响。正如一个存在学习和预期形成差异的新模型的模拟所示，当一个经济体中回顾性学习者的比例更大时，政策收紧对短期通胀预期和通胀的抑制作用更小。
这是因为回顾性学习者没有认识到这样一个事实，即现在的加息将通过拖累经济需求而减缓通胀。因此，更大比例的回顾性学习者意味着央行必须更大幅度地收紧政策才能使通胀出现同样幅度的下降。换言之，当回顾性学习者的比例更高时，降低通胀预期和通胀会导致更高的产出成本。
提高政策效力
中央银行可以通过改善货币政策的独立性、透明度和可信度以及采取更加清晰有效的沟通来提高预期形成的前瞻性。这些变化有助于人们了解央行的政策行动及其经济影响，从而提高前瞻性学习者在经济体中的比例。
新的模型模拟解释了改进货币政策框架和沟通为何有助于减少降低通胀和通胀预期所需的产出成本，使央行更有可能实现经济的“软着陆”。
中央银行改善沟通的一种方法是，就其目标和行动向相关受众重复提供有针对性的简洁信息。
然而，改善货币政策框架和制定新的有针对性的沟通策略以帮助改善通胀动态可能耗时较多或难以实施。这些干预措施是对更传统货币紧缩措施的补充，而后者仍然是让通胀及时回归目标水平的关键。
