Глобальные геополитические риски сохраняются на повышенном уровне, вызывая опасения по поводу их потенциального влияния на экономическую и финансовую стабильность.
Такие потрясения, как войны, дипломатическая напряженность или терроризм, могут дестабилизировать трансграничную торговлю и инвестиции. Это может отрицательно сказаться на ценах на активы, повлиять на финансовые учреждения и привести к сокращению кредитования частного сектора, что окажет пагубное воздействие на экономическую активность, поставив под угрозу финансовую стабильность.
Инвесторам трудно закладывать такие риски в цены в силу их уникального характера, нечастого возникновения, а также неопределенной продолжительности и масштаба. Когда происходят геополитические шоки, это может приводить к резкой реакции на рынке.
Как показано в главе нового Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности, во время событий, связанных с крупными геополитическими рисками, акции, как правило, значительно теряют в цене, о чем свидетельствуют более частые новостные сообщения о неблагоприятных геополитических тенденциях и связанных с ними рисках. В среднем падение цен в странах составляет примерно 1 процентный пункт в месяц, однако в странах с формирующимся рынком оно намного больше — 2,5 процентных пункта.
Среди различных типов крупных событий, связанных с геополитическими рисками, наибольший ущерб акциям развивающихся рынков наносят международные военные конфликты. Вероятно, это обусловлено их более значительным дестабилизирующим воздействием на экономику по сравнению с другими событиями. В таких случаях среднемесячное падение доходности акций составляет 5 процентных пунктов, что является существенной величиной, вдвое превышающей воздействие других типов событий.
Усиление геополитических рисков также может оказать влияние на государственный сектор, поскольку экономический рост замедляется, и государства наращивают расходы. Следовательно, премии за суверенный риск, измеряемые в виде цен на кредитные деривативы, защищающие от дефолта, часто повышаются в результате геополитических событий — в среднем примерно на 30 базисных пунктов для стран с развитой экономикой и на 45 базисных пунктов для стран с формирующимся рынком. Такие жесткие финансовые условия особенно ощутимы в странах с формирующимся рынком, где увеличение премий может достигать четырехкратного размера.
Трансграничные вторичные эффекты
События, связанные с геополитическими рисками, также могут распространяться на другие страны через торговые и финансовые связи, усиливая риск цепной реакции. Стоимость акций снижается в среднем примерно на 2,5 процента после того, как основной торговый партнер страны вовлекается в международный военный конфликт. Аналогичным образом, как следует из главы, премии за суверенный риск повышаются, когда торговые партнеры вовлекаются в события, связанные с геополитическими рисками. При этом эффект проявляется как минимум вдвое сильнее в странах с формирующимся рынком, имеющих высокий уровень государственного долга по отношению к экономическому производству, а также недостаточный уровень международных резервов и слабую институциональную среду.
Повышенная неопределенность является основным каналом влияния на цены на активы. Геополитические шоки, как правило, приводят к усилению макроэкономической неопределенности, которая сохраняется в течение нескольких месяцев. Между тем инвесторы осознают эти риски и требуют компенсации за владение акциями, которые могут демонстрировать худшие результаты в условиях шока.
В конечном счете внезапное падение цен на активы может пагубно сказаться на банковских и небанковских финансовых учреждениях и потенциально распространиться более широко на финансовую систему и на реальный сектор экономики. Например, банки, как правило, ограничивают кредитование, а инвестиционные фонды могут столкнуться с более низкой доходностью и повышенным риском погашения, когда они подвергаются влиянию событий, связанных с геополитическими рисками.
Смягчение рисков
Может показаться, что мировая экономика и финансовые рынки регулярно испытывают потрясения в результате непредсказуемых и даже беспрецедентных событий, однако финансовый сектор и органы, отвечающие за его защиту, все еще способны сделать немало для гарантий финансовой стабильности.
Финансовым учреждениям и регулирующим их органам следует выделять достаточные ресурсы для выявления, количественной оценки и урегулирования геополитических рисков. Например, этого можно добиться с помощью стресс-тестов и других аналитических исследований, включающих изучение того, как геополитические риски могут взаимодействовать с рисками на финансовых рынках.
Кроме того, финансовым учреждениям следует обладать достаточным капиталом и ликвидностью, чтобы справиться с потенциальными убытками, обусловленными геополитическими рисками. Странам с формирующимся рынком и развивающимся странам следует и далее развивать и углублять финансовые рынки, чтобы помочь инвесторам управлять рисками. Наконец, поскольку страны с более низкими резервами особенно уязвимы к геополитическим потрясениям, для усиления защиты от такой дестабилизации им могут помочь достаточные бюджетные возможности и адекватные международные резервы.
— Основой для этого блога послужила глава 2 апрельского выпуска Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности 2025 года. «Геополитические риски. Последствия для цен на активы и финансовой стабильности».
