По мере роста геополитической напряженности компании и директивные органы все чаще рассматривают стратегии, направленные на повышение устойчивости цепочек поставок путем перемещения производства в свою страну или страны, которым они доверяют.
В апреле 2022 года министр финансов США высказала мнение, что компании должны двигаться в сторону перевода цепочек поставок в дружественные страны. Позже Европейская комиссия предложила проект закона о промышленности с нулевым чистым уровнем выбросов для противодействия влиянию субсидий, предусмотренных в законе США о сокращении инфляции. А Китай стремится заменить импортные технологии местными альтернативами, чтобы снизить зависимость от геополитических соперников.
Эти примеры наглядно демонстрируют растущую тенденцию геоэкономической фрагментации, как показано в аналитической главе нового доклада «Перспективы развития мировой экономики». Проведенный нами анализ воздействия на прямые иностранные инвестиции показывает, что для таких потоков характерны различные тенденции в странах-получателях, особенно в таких стратегических секторах, как полупроводники. Поток стратегических ПИИ в страны Азии начал снижаться в 2019 году и лишь в небольшой степени восстановился в последние несколько кварталов, за исключением потоков в Китай, которые еще не восстановились.
За последнее десятилетие доля потоков ПИИ между близкими в геополитическом отношении странами продолжала расти в большей степени, чем доля стран, более близких географически, указывая на то, что геополитические предпочтения все в большей степени определяют географическое распределение ПИИ.
Эти тенденции также указывают на то, что, если геополитическая напряженность продолжит усиливаться, а страны будут и далее расходиться по разные стороны геополитических линий разлома, ПИИ могут еще более сконцентрироваться внутри блоков близких по своим позициям стран.
Наряду со сдвигами в новых потоках мы также рассматриваем вопрос о том, может ли растущая фрагментация привести к перемещению существующих прямых инвестиций, путем формирования индекса подверженности стран таким изменениям. Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны более уязвимы к перемещению ПИИ, чем страны с развитой экономикой, отчасти потому, что они в большей степени зависят от потоков из более геополитически отдаленных стран.
Несколько крупных стран с формирующимся рынком подвержены риску перемещения ПИИ, что указывает на то, что риск фрагментации не сосредоточен лишь в отдельных странах. Не застрахованы от этого и страны с развитой экономикой, особенно те, которые имеют значительные объемы ПИИ в стратегических секторах. Поскольку уязвимость может также распространиться на потоки, не относящиеся к ПИИ, что подробно описано в сопроводительной аналитической главе «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» за апрель 2023 года, рост политической напряженности может вызвать значительное перераспределение потоков капитала на глобальном уровне.
В то время как реорганизованные цепочки поставок могут потенциально укрепить национальную безопасность и способствовать поддержанию технологического преимущества над геополитическими соперниками, возвращение производства в собственную страну или перевод его в дружественные страны из числа существующих партнеров часто сокращает диверсификацию и повышает уязвимость стран перед лицом макроэкономических потрясений. Кроме того, наш новый анализ показывает, что перемещение ПИИ ближе к странам-источникам может нанести ущерб странам-получателям за счет сокращения доступа к капиталу и технологическому прогрессу.
Наш анализ показывает, что вхождение транснациональных корпораций в зарубежные страны часто приносит прямую пользу отечественным компаниям. В странах с развитой экономикой усиление конкуренции со стороны иностранных компаний стимулирует отечественные предприятия к повышению производительности. В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах отечественные поставщики извлекают выгоду из передачи технологий и увеличения местного спроса на компоненты, которые затем используются в перерабатывающих отраслях.
Эти преимущества более вероятны в том случае, если иностранные компании входят в страну для производства ресурсов, которые будут поставляться аффилированным компаниям; в качестве примера можно привести завод по производству полупроводников компании Samsung Electronics во Вьетнаме, который производит продукцию, продаваемую в основном другим подразделениям этого корейского конгломерата по всему миру. Это объясняется тем, что этот вид вертикальных ПИИ сосредоточен среди производителей промежуточных товаров, которые внедряют более сложные и требующие высокой квалификации технологии.
Более бедный мир
Наконец, мы используем гипотетические сценарии для иллюстрации возможного влияния долгосрочной фрагментации инвестиционных потоков. В целом фрагментированный мир, скорее всего, будет беднее. По нашим оценкам, долгосрочные потери мирового объема производства составят около 2 процентов мирового валового внутреннего продукта. Эти потери, вероятно, будут распределены неравномерно. Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны особенно страдают от ограничения доступа к инвестициям из стран с развитой экономикой ввиду потерь в части накопления капитала и повышения производительности за счет передачи более совершенных технологий и ноу-хау.
Хотя кто-то может выиграть от перенаправления инвестиционных потоков, такие выгоды сопряжены со значительной неопределенностью. Некоторые страны, например, те, которые остаются открытыми для различных геополитических блоков, могут получить выгоду от перенаправления инвестиций. Однако такие выгоды, вероятно, будут, по крайней мере частично, компенсироваться вторичными эффектами ослабления внешнего спроса. Кроме того, в фрагментированном мире с повышенной геополитической напряженностью инвесторы могут опасаться, что неприсоединившиеся страны в будущем будут вынуждены выбрать тот или иной блок, и такая неопределенность может усилить потери.
Широкомасштабный экономический ущерб от фрагментации ПИИ указывает на то, что директивным органам следует тщательно соблюдать баланс между стратегическими мотивами возвращения производства в свою страну или перевода его в дружественные страны с одной стороны и экономическими издержками для их собственной экономики и вторичными эффектами для других стран с другой.
Предполагаемые крупные и повсеместные долгосрочные потери объема производства показывают, почему так важно способствовать глобальной интеграции, особенно в условиях, когда крупные в экономическом отношении страны делают выбор в пользу политики ориентации на внутренний рынок. В то же время существующая основанная на правилах многосторонняя система должна адаптироваться к изменяющейся мировой экономике и быть дополнена надежными механизмами смягчения вторичных эффектов односторонних мер политики.
Поскольку неопределенность относительно политики усиливает убытки от фрагментации, следует принять меры на многосторонней основе для сведения этой неопределенности к минимуму, в том числе путем улучшения обмена информацией в рамках многостороннего диалога. Разработка основы для международных консультаций, например, по вопросу использования субсидий, призванных стимулировать возвращение ПИИ в собственную страну или перемещение его в дружественные страны, может помочь правительствам выявить непреднамеренные последствия. Это также может смягчить трансграничные вторичные эффекты путем уменьшения неопределенности и содействия прозрачности в отношении вариантов политики.
*****
ЧэБин Ахн — экономист Отдела по вопросам макроэкономики стран с открытой экономикой в Исследовательском департаменте МВФ. Он занимается вопросами оценки внешнего сектора. До занятия этой должности он работал в Департаменте стран Азиатско-Тихоокеанского региона МВФ, занимаясь Индонезией и Малайзией. До поступления в Программу подготовки экономистов МВФ он был стажером-диссертантом в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. Области его исследовательской работы включают вопросы международной торговли и финансов с особой ориентацией на обнаружение макроэкономических следствий теории и фактов, относящихся к микроуровню. Он получил степень доктора экономики в Колумбийском университете и степени магистра по экономике и бакалавра по материаловедению в Университете Ёнсе в Сеуле (Южная Корея).
Ашик Хабиб — экономист в Исследовательском департаменте МВФ, где он работает в Отделе надзора на многосторонней основе. Ранее он работал в Департаменте стран Африки и Институте профессионального и организационного развития МВФ, где занимался проблемами реального сектора, денежно-кредитными, финансовыми и макроструктурными вопросами. Его исследовательские интересы включают финансовое развитие, нерациональное распределение ресурсов и производительность. Имеет докторскую степень, полученную в Университете Торонто.
Давид Малакрино — экономист в Исследовательском департаменте МВФ. Ранее он работал в Европейском департаменте по зоне евро и непродолжительное время по Исландии. Его исследования по экономике труда и финансам домашних хозяйств посвящены динамике доходов, неравенству доходов и имущественному неравенству, а также предпринимательству. Имеет степень доктора экономики, полученную в Стэнфордском университете.
Андреа Пресбитеро — старший экономист в Исследовательском департаменте Международного валютного фонда, научный сотрудник CEPR в программе международных финансов и макроэкономики и член-корреспондент SAIS Europe. Он был доцентом в Маркийском политехническом университете и доцентом экономики в Школе перспективных международных исследований Университета Джонса Хопкинса (SAIS). Его исследования сосредоточены на финансовом посредничестве, банковской деятельности, финансировании развития и суверенном долге. Он является помощником редактора «Экономического обзора МВФ», Economia (LACEA) и Journal of Financial Stability. Его исследования размещены по адресу: https://sites.google.com/site/presbitero/