Nota de información pública No. No. 12/133

Nota de Información al Público: El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con México correspondiente a 2012

28 de noviembre de 2012

El 19 de noviembre de 2012, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la Consulta del Artículo IV con México.¹

Antecedentes

El crecimiento de México se ha mantenido sólido, respaldado tanto por la demanda interna como por la externa. Desde la crisis, México se ha beneficiado del desempeño relativamente satisfactorio del sector manufacturero de Estados Unidos y su participación de mercado en este país ha tenido una fuerte recuperación. El aumento de esta participación de mercado en los Estados Unidos se deriva en parte de la mejora de los costos unitarios relativos de la mano de obra y de la continua afluencia de inversión extranjera directa en el sector manufacturero, especialmente en el automotriz. La demanda interna, a su vez, se ha visto respaldada por la expansión sostenida del empleo y el crédito. Las presiones inflacionarias se han mantenido controladas, a pesar del reciente repunte de la inflación general relacionado con los precios de los alimentos. En un entorno mundial de persistente incertidumbre financiera, los acuerdos sucesivos en el marco de la Línea de Crédito Flexible (LCF) han apoyado las políticas económicas aplicadas por México, funcionando como un importante amortiguador frente a riesgos extremos.

Se prevé que el crecimiento en 2013 convergerá hacia 3½ por ciento, nivel cercano a la tasa de crecimiento potencial a largo plazo de México. A pesar de la moderada recuperación en Estados Unidos, se prevé que la demanda interna mantendrá su dinamismo, respaldada por la confianza sostenida de las empresas y los consumidores. Las altas tasas de utilización de la capacidad instalada parecen indicar que la inversión fija seguirá recuperándose, mientras que las condiciones favorables del crédito y el crecimiento sostenido del empleo deberían favorecer el consumo. A medida que se disipen los choques de los precios de los alimentos, se prevé que la inflación general volverá a situarse en el objetivo de inflación.

La flexibilidad del tipo de cambio ha desempeñado un papel clave para absorber los choques, en un contexto de repetidos brotes de aversión mundial al riesgo, pero sin que ello haya tenido grandes efectos sobre los balances o importantes efectos de traspaso de los movimientos cambiarios sobre la inflación. Los mercados financieros y de deuda soberana, a su vez, se han mantenido estables, con tasas de interés cerca de sus mínimos históricos. El reconocimiento de que la economía de México es gestionada de manera previsible y prudente, y el contar con cuentas corriente y de capital abiertas, una regulación transparente y favorable al mercado para la inversión extranjera, y mercados financieros profundos y líquidos, ha contribuido a un importante aumento de la inversión extranjera en los últimos años.

Evaluación del Directorio Ejecutivo

Los Directores Ejecutivos felicitaron a las autoridades por el sólido marco de política económica basado en reglas y por la hábil gestión macroeconómica, las cuales han apuntalado la fuerte recuperación después de la crisis mundial, han mejorado la competitividad y la capacidad de resistencia de la economía ante choques, y han contribuido a un aumento de la inversión extranjera y el crecimiento. Al mismo tiempo, los Directores señalaron que persisten riesgos a la baja en el actual entorno externo incierto. Por lo tanto, celebraron el compromiso de la Administración entrante de seguir aplicando políticas macroeconómicas prudentes dentro del marco de política existente.

Los Directores respaldaron el proceso de consolidación fiscal en marcha. Instaron a las autoridades a restablecer el equilibrio presupuestario para 2013 en el marco de la regla fiscal de México, lo que ayudará a encauzar la razón de endeudamiento hacia una trayectoria descendente y restablecer los márgenes de maniobra fiscal. Con este fin, es necesario aplicar medidas para movilizar ingresos públicos para incrementar la relación de ingresos a PIB desde un nivel relativamente bajo, reducir la dependencia de los ingresos petroleros y evitar una compresión excesiva de la inversión pública. También será necesario aplicar reformas fiscales para abordar las presiones sobre el presupuesto derivadas del envejecimiento de la población y la reducción de los ingresos petroleros como porcentaje del PIB. Los Directores celebraron la legislación aprobada recientemente para mejorar la declaración de cuentas públicas de los gobiernos subnacionales, lo que será esencial para reforzar la disciplina fiscal.

Los Directores coincidieron en que la actual orientación de la política monetaria ha ayudado a respaldar la recuperación en curso habida cuenta del proceso de consolidación fiscal. El siguiente paso consistirá en determinar el rumbo adecuado de la política monetaria dadas las condiciones cíclicas y las presiones mundiales adversas. Los recientes choques de oferta, que causaron un aumento de la inflación por arriba del intervalo de variabilidad, justifican que el banco central se mantenga atento. Los Directores subrayaron que cuando existen este tipo de choques es esencial comunicar la orientación adecuada de la política monetaria a fin de asegurar la credibilidad del banco central y mantener las expectativas de inflación bien ancladas.

Los Directores convinieron en que la flexibilidad del tipo de cambio seguirá desempeñando un papel clave para absorber los choques externos. Respaldaron la intervención limitada en el mercado cambiario a través de un mecanismo transparente y basado en reglas. Tomaron nota de la conclusión del personal técnico del FMI de que el tipo de cambio real efectivo es compatible con los fundamentos económicos y las políticas deseables. Los Directores también elogiaron el seguimiento que llevan a cabo las autoridades de los potenciales efectos de contagio transfronterizos, notando que un fuerte aumento de la aversión mundial al riesgo podría afectar a México. Convinieron en que el acuerdo con el FMI en el marco de la Línea de Crédito Flexible ha ofrecido una protección significativa frente a los riesgos mundiales a la baja.

Los Directores señalaron que el sector financiero de México sigue siendo sano y resistente. Sin embargo, alentaron a incrementar los esfuerzos para reforzar el marco de regulación y supervisión y reducir la concentración de las carteras de préstamos de los bancos. También instaron a las autoridades a redoblar sus esfuerzos para implementar las recomendaciones en el marco del Programa de Evaluación del Sector Financiero (PESF), y elogiaron el monitoreo estrecho del endeudamiento de los gobiernos subnacionales.

Los Directores subrayaron que para impulsar su crecimiento potencial, México requerirá reformas estructurales orientadas a incrementar la productividad y la inversión. Aplaudieron la reforma laboral aprobada recientemente, y recalcaron la importancia de adoptar reformas dirigidas a mejorar la calidad de la educación, fomentar la competencia, y facilitar el acceso al crédito para las pequeñas y medianas empresas, y reforzar la seguridad interna.