Nota de Información al Público: El Directorio Ejecutivo del FMI Concluye la Consulta del Artículo IV con Costa Rica correspondiente a 2011 y la Evaluación Ex Post del Programa Stand-By de Acceso Excepcional de 2009
31 de mayo de 2011
Las Notas de Información al Público forman parte de los esfuerzos del FMI por fomentar la transparencia de sus opiniones y análisis de la evolución y la política económica, y se publican, con el consentimiento del país o países interesados, al término de las deliberaciones del Directorio Ejecutivo sobre las Consultas del Artículo IV con cada país miembro, la supervisión que ejerce el FMI sobre la evolución a nivel regional, el seguimiento posterior a los programas, y las evaluaciones ex post de los países que aplican programas a más largo plazo. También se publican Notas de Información al Público al término de las deliberaciones del Directorio Ejecutivo sobre cuestiones de política general, salvo en casos específicos en que el Directorio decida lo contrario.
31 de mayo de 2011
El 25 de mayo de 2011, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la consulta del Artículo IV con Costa Rica1 y la Evaluación Ex Post del Programa Stand-By de Acceso Excepcional de 2009.
Contexto
La economía costarricense enfrentó apropiadamente la crisis global y su recuperación es firme. Luego de una caída de 1.3 por ciento en 2009, el Producto Interno Bruto (PIB) real creció un 4.2 por ciento en 2010, liderado inicialmente de una recuperación en los inventarios y el gasto público, y posteriormente por el aumento del consumo privado. La inflación anual pasó de 4 por ciento en 2009 a 4.6 por ciento a finales de marzo de 2011 (dentro del rango de la meta oficial del 4 al 6 por ciento).
Aunque el déficit en la cuenta corriente externa aumentó en 2010, el superávit en la cuenta de capitales aumentó más que este, debido a que el proceso de desapalancamiento del sector privado observado en 2009 llegó a su término y a un aumento de los flujos de capitales al sector público. Como resultado de ello, el saldo global de la balanza de pagos registró un superávit de 1.5 por ciento del PIB en el año. Este superávit, junto con un rebalanceo de portafolios hacia activos denominados en moneda nacional, empujaron al colón hacia la parte más apreciada de la banda cambiaria a finales de 2010. En respuesta, el banco central redujo la tasa de interés de política y adoptó un programa de compra de moneda extranjera.
El déficit fiscal continuó aumentando durante 2010. Los ingresos tributarios no recuperaron los niveles observados antes de la crisis, mientras que el gasto público siguió aumentando, especialmente en salarios y transferencias corrientes. Como resultado de ello, el déficit del sector público combinado aumentó a 5.5 por ciento del PIB, de 4.0 por ciento en 2009. A finales de 2010, la deuda del sector público alcanzó un nivel de 39.4 por ciento del PIB.
Los indicadores del sector financiero son sólidos, con niveles adecuados de capitalización y liquidez. El crecimiento del crédito al sector privado permaneció lento en 2010, pero empezó a aumentar en 2011. La dolarización financiera retomó su trayectoria decreciente.
Apoyado por la recuperación económica global y fuertes influjos de inversión extranjera directa (IED), se proyecta que el crecimiento real del PIB sea de 4.3 por ciento en 2011 y alcance un 4.5 por ciento en el mediano plazo. Se proyecta que la inflación supere el 7 por ciento en 2011, empujada por el aumento en los precios mundiales de las materias primas y el impacto proveniente de la reforma tributaria (la cual se asume que será aprobada en el segundo semestre de 2011), y luego disminuya gradualmente. El déficit de la cuenta corriente externa aumentaría a 4.8 por ciento del PIB y se estabilizaría en alrededor de 5.2 por ciento del PIB en el mediano plazo, y se espera que sea financiado por IED y otros flujos de capital.
Mientras que las perspectivas económicas son en general positivas, existen algunos riesgos a la baja. Dichos riesgos provienen del aumento de los precios mundiales de las materias primas y la abundante liquidez global, que plantean riesgos a las perspectivas de inflación y a la política macroeconómica en general, en particular si se mantienen las bandas cambiarias. Riesgos adicionales a las perspectivas económicas podrían también surgir de una posición fiscal débil, dado que el programa fiscal de las autoridades resultaría en una disminución gradual del déficit fiscal y en un moderado pero sostenido incremento en la razón de deuda pública.
Evaluación del Directorio Ejecutivo
Los directores ejecutivos celebraron la recuperación de la economía costarricense y sus perspectivas favorables, enfatizando la importancia de adaptar las políticas macroeconómicas para contener las presiones de la demanda doméstica. Dados los desafíos que imponen los mayores precios mundiales de las materias primas y los significativos flujos de capitales, los directores recomendaron a las autoridades restringir la política fiscal, transitar hacia un tipo de cambio más flexible y mantener una política monetaria vigilante.
Los directores enfatizaron la importancia de salvaguardar la sostenibilidad fiscal. Vieron con agrado la reforma tributaria enviada a la Asamblea Legislativa, destacando la importancia de su aprobación. Los directores apoyaron los esfuerzos de las autoridades orientados a aumentar la base tributaria y a mejorar la equidad del sistema tributario, así como las acciones previstas para fortalecer la administración tributaria. Mirando hacia adelante, los directores recomendaron a las autoridades adoptar una estrategia de consolidación fiscal de mediano plazo más ambiciosa que ayude a restaurar el espacio fiscal. Señalando el riesgo que conllevaría el gradual incremento de la deuda pública, los directores enfatizaron la necesidad de aumentar el control sobre el gasto público, en particular el gasto corriente.
Los directores tomaron nota de la evaluación del personal técnico respecto al tipo de cambio, que parece estar en línea con el equilibrio externo de mediano plazo. Los directores expresaron que mejorar el marco de la política monetaria y completar la transición hacia el esquema de metas de inflación deberían ser prioridades. Vieron con agrado los planes de las autoridades de reducir el corredor de tasas de interés de corto plazo, y las alentaron a desarrollar una estrategia efectiva de comunicación para la eliminación de las bandas cambiarias de manera que el rango meta de inflación sea la pieza más importante del marco de política monetaria. Los directores estuvieron de acuerdo en que la recapitalización del Banco Central es esencial para fortalecer su credibilidad.
Los directores coincidieron en que el sistema bancario permanece sólido, y alentaron a las autoridades a continuar fortaleciendo la supervisión y la normativa prudencial. Destacaron la importancia de conseguir la aprobación de la legislación orientada a mejorar la supervisión consolidada, establecer un sistema de seguros de depósito y fortalecer el marco de resolución bancaria. Los directores también sugirieron a las autoridades avanzar en la implementación de las recomendaciones restantes del Programa de Evaluación del Sector Financiero (PESF).
Los directores celebraron que el programa económico de las autoridades apoyado por el acuerdo Stand-By precautorio de 2009-10 haya cumplido exitosamente su objetivo inmediato de apoyar la estabilidad macroeconómica durante el período de turbulencia financiera global. Al mismo tiempo, notaron que la posición fiscal se deterioró, particularmente debido a la adopción de medidas de gasto de naturaleza permanente, en lugar de temporal, y que el avance en la implementación de reformas estructurales fue lento durante el programa.
| Costa Rica: Indicadores Económicos Seleccionados | ||||||||
|
PIB per capita (2010, dólares EE.UU.) |
7,843 |
Tasa de desempleo (2010, porcentaje fuerza laboral) |
7.3 | |||||
|
Población (julio 2010, millones) |
4.6 |
Indice de pobreza (2009, porcentaje) |
18.5 | |||||
|
Expectativa de vida (2009, años) |
79.1 |
Indice de extrema pobreza (2009, porcentaje) |
4.2 | |||||
| 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | Est. 2010 |
Proy. 2011 | |||
| (Cambio porcentual anual) | ||||||||
|
Ingreso Nacional y Precios |
||||||||
|
Crecimiento real del PIB |
8.8 | 7.9 | 2.7 | -1.3 | 4.2 | 4.3 | ||
|
Deflactor del PIB |
11.0 | 9.4 | 12.4 | 8.2 | 7.8 | 5.8 | ||
|
Precios al consumidor (al final del período) 1/ |
9.4 | 10.8 | 13.9 | 4.0 | 5.8 | 7.5 | ||
|
Sector Externo |
||||||||
|
Términos del intercambio (deterioro -) |
-3.1 | -2.8 | -1.1 | 4.9 | 0.8 | -3.1 | ||
|
Tipo de cambio real efectivo (depreciación -) |
0.8 | 1.5 | 3.8 | 2.1 | 12.3 | … | ||
|
Moneda y Crédito |
||||||||
|
Base monetaria |
26.9 | 33.0 | 11.9 | 5.1 | 11.2 | 9.7 | ||
|
Agregados monetarios amplios |
23.2 | 17.9 | 16.1 | 9.6 | 1.3 | 12.6 | ||
|
Crédito bancario al sector privado |
28.5 | 38.3 | 31.8 | 4.5 | 4.4 | 11.7 | ||
| (En porcentaje del PIB) | ||||||||
|
Finanzas Públicas |
||||||||
|
Resultado primario sector público combinado 2/ |
4.4 | 5.0 | 2.8 | -0.9 | -2.7 | -2.4 | ||
|
Resultado global sector public combinado 2/ |
-0.7 | 1.2 | 0.2 | -4.0 | -5.5 | -5.6 | ||
|
Gobierno central |
-1.4 | 0.3 | -0.3 | -3.6 | -5.5 | -5.2 | ||
|
Entidades descentralizadas |
2.1 | 1.3 | 0.6 | 0.4 | 0.3 | 0.0 | ||
|
Empresas públicas (excluyendo ICE) |
-0.1 | 0.3 | 0.0 | 0.0 | 0.2 | 0.0 | ||
|
Banco Central |
-1.1 | -0.7 | -0.2 | -0.8 | -0.5 | -0.5 | ||
|
Deuda del sector público (excluyendo ICE) 2/ |
47.3 | 42.5 | 36.0 | 38.4 | 39.4 | 41.8 | ||
|
De la cual: Deuda pública externa |
12.0 | 9.7 | 8.6 | 7.2 | 7.1 | 6.7 | ||
|
Deuda del sector público (incluyendo ICE) 3/ |
50.7 | 45.3 | 39.5 | 42.5 | 42.8 | 45.3 | ||
|
Ahorro e Inversión |
||||||||
|
Formación bruta de capital |
26.4 | 24.7 | 27.6 | 15.9 | 20.0 | 20.2 | ||
|
Ahorro nacional bruto |
21.9 | 18.4 | 18.2 | 13.9 | 16.3 | 15.4 | ||
|
Sector Externo |
||||||||
|
Balanza comercial |
-12.1 | -11.3 | -16.8 | -7.0 | -10.0 | -11.6 | ||
|
Cuenta corriente de la balanza de pagos |
-4.5 | -6.3 | -9.3 | -2.0 | -3.6 | -4.8 | ||
|
Inversión extranjera directa |
6.1 | 6.2 | 6.9 | 4.6 | 4.1 | 4.6 | ||
| (En millones de dólares de EE.UU.) | ||||||||
|
Cambio reservas internacionales netas (aumento -) |
-802 | -999 | 315 | -268 | -561 | -400 | ||
|
Reservas internacionales netas |
3,115 | 4,114 | 3,799 | 4,066 | 4,627 | 5,027 | ||
|
En meses de importaciones de bienes y servicios |
3.5 | 3.8 | 4.7 | 4.0 | 4.2 | 4.1 | ||
|
Producto bruto interno |
22,526 | 26,322 | 29,838 | 29,241 | 35,780 | 40,167 | ||
|
Fuentes: Banco Central de Costa Rica; Ministerio de Hacienda; y proyecciones del personal técnico del FMI. 1/ La proyección para 2011 incluye el efecto de una sola vez de la reforma tributaria (asumiendo que se aprueba en 2011). 2/ El sector público combinado comprende al gobierno central, el banco central, entidades descentralizadas, y empresas públicas, excluyendo el Instituto de Electricidad (ICE). 3/ Incluye la deuda del Instituto de Electricidad (ICE) garantizada por el gobierno. | ||||||||
1 En virtud del Artículo IV de su Convenio Constitutivo, el FMI sostiene consultas bilaterales con los países miembros, generalmente cada año. Un equipo de funcionarios visita el país, recoge información económica y financiera y examina con las autoridades nacionales la evolución y las políticas económicas del país. A su regreso a la sede, los funcionarios preparan un informe que sirve como base para las deliberaciones en el Directorio Ejecutivo. Al finalizar estas deliberaciones, el Director Gerente, como Presidente del Directorio, resume las opiniones vertidas por los directores ejecutivos en una exposición sumaria que se transmite a las autoridades del país. Véase en http://www.imf.org/external/spanish/np/sec/misc/qualifierss.htm una explicación de las expresiones utilizadas en las exposiciones sumarias para reflejar el grado de consenso en el Directorio. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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