IMF执董会结束与中华人民共和国—澳门特别行政区 2022年第四条磋商讨论
2022年4月19日
华盛顿特区 ： 国际货币基金组织（IMF）执董会结束了与中华人民共和国澳门特别行政区（澳门特区）的第四条磋商 [1] ，审议并通过了工作人员的评估。这一决定是在时效终止后自动生效基础上，无需执董会召开会议而通过的。
澳门特区受到了新冠疫情危机的重创，但强有力的政策应对帮助稳定了就业和消费，同时也保护了民众的身体健康和生命安全。 澳门特区经济在 2020年GDP下降了54%，之后在博彩业部分复苏的支持下，于2021年增长了18%。相比于2020年，2021年的消费者价格平均保持不变，反映出本地需求疲软。由于旅游业收入仍然相对较低，2021年的经常账户顺差估计不到危机前水平的一半。
澳门特区的经济复苏有望继续推进。在境外游客逐渐回归、本地需求回升的推动下，预计2022年澳门特区GDP将增长15.5%。鉴于新批准博彩业经营特许权相关投资的增加，加之粤港澳大湾区（GBA）一体化程度的提高，预计澳门特区经济增速将在2023年达到23%，并在中期内逐渐回落到约3.5%的长期潜在增长率水平。整体通胀预计将在2022年加速，中期内稳定在2.5%左右。
在经济多元化缺乏迅速进展的情况下，当来澳游客数量恢复到疫情前水平时，经常账户差额也将回升至疫情前水平。若疫情防控和粤港澳大湾区一体化进展优于预期，可能帮助澳门特区实现比目前预想的更强劲的经济增长；但若新冠疫情再次恶化、博彩业监管强化且金融业压力上升，则可能拖累澳门的复苏步伐。由于其地理位置，澳门特区对气候冲击的风险敞口很大，这带来了长期的问题。
执董会评估 [2]
在结束与中华人民共和国澳门特别行政区的2022年第四条磋商讨论时，执董们通过了工作人员的评估，具体如下：
尽管澳门特区采取了强有力的疫情应对政策措施，但新冠疫情仍给其经济造成了巨大损失，这凸显出了推动实现经济多元化的必要性。澳门特区政府的政策应对帮助稳定了就业和消费，同时保护了民众的身体健康和生命安全。然而，经济活动的崩溃（其主要源于服务出口的疲软）突显了澳门特区经济对博彩业的过度依赖。澳门特区对气候灾害的风险敞口很大，这增加了经济的长期挑战。如果实施得当，政府的经济多元化战略可能会降低经济在遭受冲击时的脆弱性。
澳门特区的经济复苏有望继续推进，但要完全恢复疫情带来的损失，还需要一段时间。境外游客的逐渐回归和境内需求的增强将支撑澳门特区的短期复苏，而与博彩业新批准经营特许权相关投资的增加，加之粤港澳大湾区一体化程度的上升，将促进其中期经济增长。然而，考虑到疫情期间经济遭受巨大损失，预计GDP到2025年才会超过危机前的水平。在经济多元化缺乏迅速进展的情况下，随着游客回流，澳门特区的经常账户差额将恢复到疫情前的水平。
巨大的下行风险依然存在。新冠疫情卷土重来可能阻碍澳门特区的近期复苏，并损害博彩业在中期的生存能力。澳门博彩法的修订提案仍存在一定的不确定性，加上中国内地最近出台的禁止在内地销售博彩服务的政策，使博彩业前景堪忧。中国大陆房地产行业潜在的大规模违约以及内地经济增长的突然放缓，对澳门特区的经济和金融体系构成了风险。疫情引发的收入损失导致家庭的偿债能力下降，以及全球融资环境趋紧对非金融企业造成的压力，可能会对银行体系产生负面影响。气候变化是澳门特区经济面临的一个长期问题。
在工作人员的初步评估中，澳门特区2021年的外部头寸显著强于中期基本面和可取政策所对应的水平。澳门特区的储蓄-投资缺口持续存在，部分原因在于预防性储蓄很高以及投资萎靡。
澳门特区需要采取相辅相成的短期政策组合来支持经济复苏。进一步提高疫苗接种率并建立更多的“旅行走廊”，以此支持澳门特区经济安全重新开放，将为强劲的复苏奠定基础。将财政政策立场从收缩调整为中性并改变其构成以提高包容性并促进经济增长，此举将有助于经济复苏。应加强银行对借款人（包括来自中国内地的借款人）的监测，并鼓励银行在计提拨备时采取保守做法，以抵御因疫情和中国内地的负面溢出效应导致的潜在资产质量恶化。应强化破产框架和债务处置及重组框架（包括通过专门的庭外解决方案）来避免法院系统负担过重并支持经济增长。应逐步取消以居民状态为基础的贷款价值比率（LTV）资本流管理措施和宏观审慎措施。实施逆周期财政政策，维持灵活的劳动力市场、健康的银行业和充足的储备覆盖率，将确保汇率制度的持续成功。
为弥补劳动力技能构成的缺口，克服经济多元化的障碍，应采取“多管齐下”的一揽子结构性改革。推进政府的经济多元化议程需要加大劳动力技能培养力度，增加基础设施建设投资（包括数字基础设施），提高公共机构效率，改善营商环境。融入粤港澳大湾区为澳门特区带来了机遇，使其可获得更多的熟练劳动力，并能将部分经济活动离岸外包出去。澳门特区政府应通过进一步强化监管框架，在促进金融业发展与维护金融稳定和金融诚信之间取得平衡。负责经济多元化议程的不同政府部门之间应加强合作，以提高政府促进经济多元化工作的有效性。
澳门特区应加强气候适应措施。应扩大对气候相关脆弱性关键领域的公共投资规模，并进一步强化监测和评估澳门特区气候变化风险敞口的预警系统，以缓解气候相关风险。更好理解和管理气候变化带来的金融风险，将有助于保护金融体系免受气候相关风险的影响。
清晰明确的中期财政战略是支持经济多元化发展和提高应对气候变化韧性的关键。在整个中期内增加教育、医疗和适应气候变化的公共基础设施支出不仅将支持当前的经济复苏，还将同时解决经济多元化面临的瓶颈问题，并提高经济对未来气候变化的适应能力。若能建立一个可信的中长期财政框架，则将提供必要的工具以有效解决财政政策在多重需求之间的权衡取舍问题——而这在当前的年度预算流程中是难以实现的。
|
表 1 ： 澳 门特别行政区：部分经济和金融指标（ 2017-2027 年 ） |
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|
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
|
|
估计值 |
预测值 |
||||||||||
|
（年度百分比变化，除非另有说明） |
|||||||||||
|
国民 账户 |
|||||||||||
|
实际GDP |
10.0 |
6.5 |
-2.5 |
-54.0 |
18.0 |
15.5 |
23.3 |
18.6 |
9.8 |
5.1 |
3.5 |
|
本地总需求 |
-0.2 |
-1.7 |
-0.7 |
-10.1 |
3.0 |
5.8 |
3.3 |
3.9 |
4.0 |
4.0 |
4.9 |
|
消费 |
2.1 |
4.1 |
3.4 |
-7.2 |
4.6 |
6.0 |
2.5 |
2.5 |
2.8 |
2.9 |
3.2 |
|
投资 |
-4.1 |
-6.1 |
-18.4 |
-17.2 |
-1.4 |
5.3 |
5.7 |
8.0 |
7.1 |
7.1 |
9.2 |
|
净出口1/ |
10.0 |
6.2 |
-0.5 |
-49.0 |
15.8 |
10.0 |
20.7 |
16.1 |
7.6 |
2.9 |
0.9 |
|
出口 |
16.8 |
9.8 |
-2.2 |
-65.1 |
69.9 |
16.1 |
32.2 |
20.7 |
11.1 |
5.8 |
3.2 |
|
进口 |
7.8 |
4.9 |
-4.1 |
-14.7 |
47.2 |
6.1 |
12.5 |
6.5 |
6.1 |
5.3 |
4.3 |
|
固定资本形成总额 （占GDP百分比） |
19.8 |
16.7 |
13.8 |
25.9 |
23.0 |
21.6 |
18.5 |
16.7 |
16.2 |
16.5 |
17.3 |
|
国民储蓄 （占GDP百分比） |
50.3 |
50.2 |
47.9 |
40.7 |
36.6 |
25.0 |
33.2 |
39.0 |
42.5 |
43.5 |
59.4 |
|
价格与就 业 |
|||||||||||
|
总体通胀率（平均） |
1.2 |
3.0 |
2.8 |
0.8 |
0.0 |
2.8 |
2.7 |
2.6 |
2.6 |
2.5 |
2.5 |
|
贸易条件 |
0.2 |
-0.2 |
0.8 |
0.3 |
-0.4 |
-1.5 |
-0.2 |
-0.1 |
0.1 |
0.2 |
0.3 |
|
住房价格 |
16.8 |
7.5 |
-0.8 |
-2.3 |
-47.7 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
每月就业收入中位数 |
0.0 |
6.7 |
6.3 |
-11.8 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
失业率（年均） |
2.0 |
1.8 |
1.7 |
2.6 |
3.0 |
2.6 |
1.8 |
1.8 |
1.8 |
1.7 |
1.7 |
|
（占GDP百分比，除非另有说明） |
|||||||||||
|
财政账户 |
|||||||||||
|
广义政府余额 |
13.3 |
13.3 |
14.4 |
-21.2 |
-16.6 |
-10.2 |
5.0 |
11.7 |
12.2 |
12.1 |
13.9 |
|
中央政府预算余额 |
10.6 |
12.4 |
12.0 |
-21.2 |
-16.5 |
-9.9 |
4.4 |
9.7 |
10.2 |
10.1 |
10.9 |
|
财政收入 |
29.1 |
29.7 |
29.4 |
22.6 |
26.4 |
23.5 |
29.6 |
30.4 |
30.1 |
29.7 |
30.4 |
|
财政支出 |
18.5 |
17.4 |
17.4 |
43.7 |
42.9 |
33.4 |
25.1 |
20.8 |
19.9 |
19.7 |
19.5 |
|
预算外资金余额 |
1.0 |
0.1 |
0.6 |
-2.8 |
-0.5 |
-0.2 |
-0.4 |
0.6 |
0.6 |
0.6 |
1.6 |
|
社会保障基金余额 |
1.7 |
0.8 |
1.7 |
2.9 |
0.4 |
0.0 |
0.9 |
1.4 |
1.4 |
1.4 |
1.4 |
|
国 际收 支 |
|||||||||||
|
经常账户 |
30.8 |
33.0 |
33.8 |
15.2 |
13.8 |
3.5 |
14.9 |
22.4 |
26.3 |
27.1 |
26.2 |
|
货物 |
-21.1 |
-19.6 |
-19.1 |
-30.1 |
-36.6 |
-34.5 |
-30.1 |
-26.1 |
-24.7 |
-24.3 |
-24.1 |
|
服务 |
67.3 |
69.0 |
69.8 |
32.4 |
49.0 |
53.2 |
61.5 |
65.8 |
67.5 |
67.3 |
66.3 |
|
收入 |
-15.4 |
-16.4 |
-16.8 |
12.9 |
1.4 |
-15.2 |
-16.5 |
-17.3 |
-16.4 |
-16.0 |
-15.9 |
|
金融账户 |
27.5 |
23.6 |
18.3 |
18.6 |
6.0 |
8.1 |
12.7 |
20.6 |
22.9 |
25.0 |
26.0 |
|
外国直接投资 |
1.5 |
-3.2 |
-9.4 |
34.5 |
14.1 |
5.8 |
0.8 |
4.1 |
4.5 |
5.2 |
6.1 |
|
证券投资 |
20.6 |
-8.0 |
28.3 |
23.7 |
23.9 |
23.4 |
22.7 |
22.0 |
21.4 |
21.0 |
20.5 |
|
金融衍生产品 |
-0.6 |
-0.6 |
-1.1 |
-1.4 |
-1.4 |
-1.4 |
-1.3 |
-1.3 |
-1.3 |
-1.3 |
-1.3 |
|
其他投资 |
6.1 |
35.4 |
0.5 |
-38.2 |
-30.7 |
-19.8 |
-9.5 |
-4.2 |
-1.8 |
0.1 |
0.8 |
|
误差和遗漏 |
-2.7 |
-9.9 |
-12.7 |
13.9 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
|
储备资产 |
0.4 |
-0.5 |
2.7 |
10.4 |
7.8 |
-4.6 |
2.2 |
1.8 |
3.5 |
2.1 |
0.2 |
|
外汇储备 （以十亿美元计）2/ |
20.2 |
20.3 |
22.2 |
25.1 |
26.7 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
外债总额 |
174.0 |
185.8 |
223.4 |
557.3 |
569.4 |
507.3 |
418.6 |
320.0 |
305.0 |
290.0 |
275.0 |
|
（年度百分比变化） |
|||||||||||
|
金融部门 |
|||||||||||
|
贷款 |
14.2 |
12.4 |
6.5 |
9.4 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
居民 |
8.4 |
10.2 |
2.6 |
3.1 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
抵押贷款 |
6.9 |
12.6 |
9.9 |
4.5 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
其他 |
9.2 |
9.1 |
-1.0 |
2.4 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
非居民 |
21.0 |
14.7 |
10.5 |
15.2 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
抵押贷款 |
-1.6 |
-3.7 |
0.1 |
-1.8 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
其他 |
21.5 |
16.0 |
9.7 |
15.4 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
对居民的本地信贷 占GDP百分比） |
113.2 |
113.2 |
116.3 |
261.4 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
对非居民的本地信贷 占GDP百分比） |
108.1 |
113.4 |
124.5 |
312.7 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
对居民的本地家庭信贷 占GDP百分比） |
60.2 |
61.7 |
69.1 |
155.3 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
对非居民的本地家庭信贷 占GDP百分比） |
4.6 |
4.9 |
5.2 |
11.1 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
利率 |
|||||||||||
|
贴现窗口基准利率 水平，%，期末） |
1.8 |
2.8 |
2.0 |
0.5 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
存款利率（水平，%，平均） |
0.0 |
0.0 |
0.1 |
0.0 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
澳门银行同业市场拆放利率-3月期 水平，%，期末） |
1.3 |
2.4 |
2.4 |
0.4 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
旅游业 |
|||||||||||
|
入境游客人次 |
5.4 |
9.8 |
10.1 |
-85.0 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
博彩业收入 |
19.0 |
14.0 |
-3.5 |
-79.2 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
汇率 |
|||||||||||
|
每美元兑澳元，期内平均 |
0.4 |
0.6 |
0.0 |
-1.0 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
名义有效汇率 平均，+=升值） |
-0.1 |
-2.5 |
3.0 |
-0.2 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
实际有效汇率 （平均，+=升值） |
-0.9 |
-0.9 |
0.1 |
1.1 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
备忘项目 |
|||||||||||
|
名义GDP （以百万美元计） |
50,441 |
55,285 |
55,205 |
25,586 |
29,905 |
35,246 |
44,856 |
54,847 |
61,807 |
66,446 |
70,373 |
|
人均GDP （以千美元计） |
78 |
83 |
81 |
37 |
44 |
51 |
63 |
76 |
85 |
90 |
95 |
|
来源：CEIC；Haver Analytics；IMF《国际金融统计》；澳门特区政府；以及IMF工作人员估计。 |
|||||||||||
|
1/ 对年度经济增长的贡献，以百分点计。 |
|||||||||||
|
2/ 财政储备于2012年1月1日设立，其资产由外汇储备转移而来。 |
|||||||||||
[1] 根据《国际货币基金组织协定》第四条，IMF通常每年与成员国进行双边讨论。一个工作人员小组访问成员国，收集经济和金融信息并与该国官员讨论经济发展和政策情况。回到总部后，工作人员准备一份报告，以作为执董会讨论的基础。
[2] 在执董会同意可在不召开正式会议进行讨论的情况下审议某项建议时，执董会便会根据其时效终止自动生效程序作出决定。
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