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(图片: rawaxel/iStock by Getty Images)

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长期的不确定性拖累亚洲经济

2019年10月22日

亚洲强劲的贸易和金融一体化显示了该地区的成功。然而，在全球贸易和投资继续走弱的背景下，这也可能成为脆弱性的来源；同时，该地区面临全球政策的长期不确定性。尽管如此，亚洲仍是全世界增长最快的地区，占2019年全球经济增长的比重超过2/3。

国际货币基金组织对亚太地区的最新经济评估强调，在全球经济同步放缓的背景下，亚太地区增长面临的下行风险不断加剧。 2019年上半年，亚洲经济增长减弱，驱动因素是固定资产投资和出口显著减少。在亚太地区支持性政策的推动下，消费基本保持稳定。

经济增速下调

报告发现，2019和2020年，预计亚洲的经济增速分别为5.0%和5.1%——比4月的预测分别低0.4个和0.3个百分点。这将创下全球金融危机以来经济扩张速度的最低水平。亚洲经济增速下调幅度高于全球平均水平，在投资和贸易领域尤为显著。尽管如此，亚洲仍是全世界增长最快的主要地区，占2019年全球经济增长的比重超过2/3——仅中国就占39%，印度占16%以及东盟国家占10%。

中国 经济增速预计2019年和2020年分别放缓至6.1%和5.8%。增长逐步放缓反映了正在进行的经济增长驱动因素再平衡以及中美自5月以来采取的最新贸易措施，后者的影响将在一定程度上被政策刺激抵消。

在印度 ，近几个季度的经济增长急剧放缓，但在近期货币政策刺激和宣布的企业所得税下调的支持下，经济增速预计从2019财年的6.1%提高至2020财年的7.0%。

继一段时期的强劲增长后，日本 经济预计温和扩张，与潜在增速保持一致（2019和2020年预计增速分别为0.9%和0.5%）。临时性财政支持预计将缓解近期消费税上调对私人消费的不利影响。

在东盟五国 （印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国），2019年上半年经济增长势头有所减弱，原因是外部需求减弱。未来，预计经济增速稳定在4.5%附近水平。

未来的挑战

该地区的全球经济和金融一体化是其取得重大经济成功的重要基石；但在当前关头，它也可能成为脆弱性的来源。关税进一步上调和更广泛的保护主义威胁可能对该地区造成负面冲击。报告发现，若贸易政策不确定性飙升并随后保持在峰值水平，亚洲投资占GDP的比重在未来两年内可能下降1.5%到2%。

一个相关的风险是中国经济放缓速度超出预期。贸易紧张局势进一步加剧可能削弱外部需求，抑制信心和投资。叠加金融机构资产质量恶化和房价下行压力，可能导致经济显著放缓，并通过地区间的密切联系造成严重的地区溢出效应。中国人民币汇率波动性加剧也可能产生严重的地区溢出效应。

主要发达经济体（包括美国和欧元区）放松货币政策有助于减弱经济下滑，为有利的金融条件提供支撑。然而，在私人部门债务高企和企业债务状况恶化的背景下，维护金融稳定的工作变得更具挑战性。投资者情绪突然恶化可能导致金融条件收紧，造成资本突然流出和货币贬值。这可能使资产负债表薄弱的企业进一步承压。

政策优先事项

亚洲的近期政策优先事项应旨在防范经济增速急剧放缓，同时缓解脆弱性。还需继续通过多边方法化解贸易紧张局势。在有需要且具有政策空间的国家（如泰国和韩国），财政政策应力求为国内需求提供支持。对于债务水平已经高企的国家，如印度，应优先实施财政整顿来重建缓冲。在中国，实施额外的财政支持来缓解关税上调的影响对于稳定增长是适宜的。

该地区可总体保持宽松的货币政策，但应根据国情进行校准。在通胀压力低迷且增长减弱的国家——印度、韩国、菲律宾和泰国——宽松的货币政策是可取的。在日本，市场沟通改善和货币政策框架进一步强化可能有助于提升通胀预期。

对于宏观金融具有脆弱性（如私人部门杠杆和负债水平较高）的国家，谨慎的做法是强化金融部门政策以防范系统性风险累积。

亚洲需要推进结构性改革来加强经济韧性，同时促进可持续和包容性增长。劳动力和产品市场改革应继续实施（日本、韩国和泰国）。这包括升级人力资本（南亚）以及刺激劳动力供给的政策。在东盟国家，改善基础设施、加强监管框架和进一步放开服务部门能培育潜在经济增长。总体来看，政策制定者应密切关注脆弱群体的需求，确保增长具有包容性。各国也应关注激励降低温室气体排放的政策，如碳税，并确保具备金融资源来满足气候变化带来的日益增加的资金需求。