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六张图读懂中国经济前景
2019年8月9日
中国经济增速正在放缓，预计2019年增长6.2%。在最近的中国经济年度评估中，国际货币基金组织发现，2018年中国经济增长质量有所改善，体现在三个方面。第一，债务累积的速度放慢。第二，金融体系监管改善。最后，经常账户不再面临过度顺差。然而，贸易紧张局势给增长前景蒙上了阴影，持续推进上述进展需要进一步深化改革。
我们用六张图来阐述国际货币基金组织的建议：
- 继去年有所放缓之后，债务累积速度在2019年一季度有所加快。避免进一步的刺激措施将帮助中国控制债务累积速度。然而，为抵消美国上调中国商品关税对经济的负面影响，实施温和的财政刺激将是恰当的。
- 加快开放。尽管逐步放开对外贸易和投资，但中国对服务业和外商直接投资的开放程度仍不及其他二十国集团新兴市场经济体。与美国达成协议可能为全球贸易体系提供支持，且可能通过进一步开放贸易和外国投资机制惠及中国，并带来其他增强竞争的结构性改革。
- 强化对外贷款框架。中国的海外贷款（如“一带一路”倡议贷款）可能会为伙伴国带来重大利益。促进加强协调、合作和提高透明度的贷款框架有助于实现中国对外贷款为伙伴国和中国自身带来最大化的利益，例如，引导资金投向最亟需的基础设施项目，加强双边贸易以及深化全球价值链。
- 采取措施确保控制经常账户顺差。在过去几年中，中国在减少外部失衡方面取得了进展，2018年的汇率水平与经济基本面基本相符。然而，中国需要继续应对鼓励家庭过度储蓄的扭曲现象，同时进一步提振消费。这也将改善中国民众的福祉，因为其消费支出低于类似收入水平的国家。
- 解决脆弱性问题。中国应该坚持实施计划的金融监管改革，提高小型银行资本金水平，控制家庭债务的快速增长。偿债收入比限制（当前为55%）应收紧至30%-50%的国际标准，并适用于所有债务义务（包括非银行债务）；同时，应更加主动地运用偿债收入比限制，以加强贷款价值比限制的有效性，例如，限制住房抵押贷款首付使用非抵押贷款。
- 加强市场在经济中的作用。中国可以在更多部门中引入私企和外企竞争，降低对国企的信贷发放比重，以显著提高生产率和潜在增长。取消隐性担保和实现国企预算硬约束将改善信贷分配，限制国企在获取信贷上的优势。
