国际货币基金组织执董会结束与中华人民共和国—澳门特别行政区2019年第四条磋商
2019年5月7日
2019年4月24日，国际货币基金组织（基金组织）执董会结束了与澳门特别行政区的第四条磋商。 [1]
近期发展动态与前景
澳门特别行政区是全世界最大的博彩中心，依靠博彩旅游业推动其经济发展。自1999年中国恢复对澳门行使主权以及2002年澳门开放博彩业以来，这个小型的开放经济体快速发展。在这一扩张期内，澳门特别行政区累积了大量的财政和外汇储备资产（2017年分别占GDP的121%和40%），而公共债务为零。
2016年中期，澳门经济再现扩张之势。2017年和2018年初，博彩业和旅游业收入恢复强劲增长。2018年下半年，澳门经济增长放缓，原因包括投资力度减弱以及来自高消费游客（即贵宾）的外部需求减少，这些与中国内地去杠杆化措施和中美贸易紧张局势不无关联。2018年，澳门经济增长率为4.7%（2017年为9.7%）。同年，在住房、食品和能源价格的驱动下，通货膨胀率上升。2018年信贷继续扩张，同时贷款利率略有上浮。随着经济回暖，房地产价格有所回升，但在2018年下半年持平。失业率仍然维持低水平。
经济增长率2019年预计为4.3%，在中期内预计将稳定在约4%的水平。所预测的中期增长的主要驱动力来自旅游业，其中非贵宾旅游业将进一步扩张，而贵宾博彩业增长将更加乏力，这与当局努力推进多元化以实现更加稳定的经济增长来源这一背景相符。
执董会评估 [2]
多年来，澳门特别行政区宏观经济表现良好，人均收入位居世界前列，公共债务水平为零，执董们对此表示赞赏。执董们认为，审慎的宏观经济政策和高额储备为澳门特别行政区抵御冲击提供了强有力的缓冲，但他们也指出，经济增长风险趋于下行。展望未来，执董们表示支持当局努力推进多元化，以增强经济增长的韧性。
执董们认为有必要出台全面的改革议程，为财政政策制定工作保驾护航。执董们承认当前的平衡预算规则有助于维持审慎的财政政策，但同时也认为，制定综合的中期/长期财政框架（可包含反周期财政政策）以及设立已规划按照国际标准运作和管理的澳门投资发展基金（MIDF）将不无裨益。执董们指出，此种框架将有助于提高财政储备的使用效率，确保优先支出支持多元化议程并促进包容性，并有助于确保老龄化社会中的长期财政可持续性和代际公平。
执董们一致认为，由于流动性良好、资产质量优良，金融部门依然健康。他们同时对采取措施加强各司法管辖区之间的监督和监管合作之举表示欢迎。鉴于金融部门规模庞大且存在大量短期对外负债，执董们呼吁，监管工作应继续保持谨慎，包括在合理采用金融科技方面。执董们还对巩固反洗钱/反恐融资框架之举表示欢迎，并要求持续不懈努力，特别是对于博彩业。
执董们认为，目前的住房宏观审慎立场及相关财政措施看来基本适当，住房市场的系统性风险似乎大体上得到了遏制。他们同时又强调应当通过一系列广泛的住房供应政策来解决住房负担能力问题。
执董们认为，多元化政策应当以对澳门特别行政区比较优势的认真研究为指导。他们称赞当局取得的进展，并赞同发展大众博彩和非博彩旅游业以及促进金融部门发展的多元化原则。他们指出，必须制定各项扶持性政策，包括推进基础设施计划以缓解供给侧瓶颈，以及打造一支受过高等教育的劳动力队伍。
执董们认为，钉住汇率制帮助澳门特别行政区实现了货币稳定并在继续发挥效用，该制度应予以保持。执董们还注意到，工作人员评估认为澳门特别行政区的外部头寸远强于中期基本面所反映的水平。
|
澳门特别行政区：部分经济和金融指标 |
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|
2010年 |
2011年 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年 |
2016年 |
2017年 |
2018年 |
2019年 |
2020年 |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
|
|
估计 |
预测 |
||||||||||||||
|
（年度百分比变化，除非另有说明） |
|||||||||||||||
|
国民账户 |
|||||||||||||||
|
实际GDP |
25.3 |
21.7 |
9.2 |
11.2 |
-1.2 |
-21.6 |
-0.9 |
9.7 |
4.7 |
4.3 |
4.2 |
4.1 |
4.1 |
4.1 |
4.1 |
|
本地总需求 |
-0.4 |
13.9 |
10.3 |
6.5 |
16.7 |
2.9 |
-5.4 |
-1.2 |
-1.7 |
-0.6 |
1.4 |
2.5 |
2.7 |
2.7 |
2.7 |
|
消费 |
5.4 |
9.7 |
7.0 |
6.4 |
6.0 |
2.7 |
0.6 |
1.7 |
4.3 |
3.0 |
2.7 |
3.1 |
3.3 |
3.2 |
3.2 |
|
投资 |
-12.0 |
23.6 |
17.0 |
6.8 |
36.3 |
3.3 |
-14.0 |
-6.2 |
-12.4 |
-8.5 |
-1.7 |
0.9 |
1.3 |
1.3 |
1.3 |
|
净出口1/ |
25.5 |
15.4 |
4.9 |
8.5 |
-7.9 |
-22.9 |
2.4 |
10.4 |
5.7 |
4.5 |
3.5 |
3.0 |
2.9 |
2.9 |
2.9 |
|
出口 |
39.7 |
25.7 |
10.5 |
13.2 |
-4.5 |
-26.6 |
-1.9 |
16.9 |
9.5 |
6.7 |
5.5 |
5.0 |
4.8 |
4.8 |
4.8 |
|
进口 |
16.7 |
22.0 |
14.3 |
10.7 |
12.5 |
1.1 |
-10.1 |
7.0 |
6.1 |
3.5 |
3.9 |
4.3 |
3.9 |
3.9 |
3.9 |
|
固定资本形成总额（占GDP百分比） |
12.5 |
12.4 |
13.6 |
13.3 |
18.8 |
24.6 |
21.7 |
19.3 |
16.0 |
14.1 |
13.2 |
12.8 |
12.4 |
12.0 |
11.6 |
|
国民储蓄额（占GDP百分比） |
52.7 |
54.7 |
54.0 |
54.3 |
53.8 |
50.4 |
48.7 |
51.9 |
50.8 |
51.2 |
51.7 |
52.0 |
52.4 |
52.7 |
53.1 |
|
价格与就业 |
|||||||||||||||
|
总体通货膨胀（平均） |
2.8 |
5.8 |
6.1 |
5.5 |
6.1 |
4.6 |
2.4 |
1.2 |
3.0 |
2.5 |
2.7 |
3.0 |
3.1 |
3.1 |
3.0 |
|
贸易条件 |
-0.9 |
0.7 |
-2.3 |
-0.1 |
-0.5 |
0.8 |
0.5 |
0.2 |
-0.2 |
0.5 |
0.1 |
0.1 |
0.1 |
0.1 |
0.1 |
|
住房价格 |
33.5 |
33.6 |
38.4 |
42.6 |
22.0 |
-13.0 |
-0.6 |
16.8 |
7.5 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
每月就业收入中位数 |
5.9 |
11.1 |
13.0 |
6.2 |
10.8 |
12.8 |
0.0 |
0.0 |
6.7 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
失业率（年均） |
2.8 |
2.6 |
2.0 |
1.8 |
1.7 |
1.8 |
1.9 |
2.0 |
1.8 |
1.8 |
1.8 |
1.8 |
1.8 |
1.8 |
1.8 |
|
（占GDP百分比，除非另有说明） |
|||||||||||||||
|
财政账户 |
|||||||||||||||
|
广义政府余额 |
19.5 |
24.8 |
24.1 |
27.0 |
24.0 |
13.7 |
11.4 |
13.2 |
14.1 |
14.2 |
13.8 |
13.3 |
12.9 |
12.4 |
12.0 |
|
中央政府预算余额 |
18.1 |
22.1 |
21.8 |
23.5 |
20.5 |
8.7 |
6.3 |
10.6 |
12.5 |
12.6 |
12.2 |
11.7 |
11.3 |
10.8 |
10.4 |
|
财政收入 |
34.8 |
38.3 |
37.6 |
36.6 |
35.2 |
30.1 |
28.0 |
29.1 |
30.1 |
29.7 |
29.3 |
29.0 |
28.6 |
28.3 |
27.9 |
|
支出 |
16.7 |
16.1 |
15.6 |
13.1 |
14.6 |
21.4 |
21.7 |
18.5 |
17.6 |
17.1 |
17.2 |
17.3 |
17.4 |
17.5 |
17.6 |
|
预算外资金余额 |
0.4 |
1.4 |
1.0 |
1.0 |
0.9 |
0.6 |
0.5 |
1.0 |
0.6 |
0.5 |
0.5 |
0.5 |
0.5 |
0.5 |
0.5 |
|
社会保障基金余额 |
0.9 |
1.3 |
1.3 |
2.5 |
2.5 |
4.5 |
4.6 |
1.7 |
1.0 |
1.1 |
1.1 |
1.1 |
1.1 |
1.1 |
1.1 |
|
公共债务总额 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
|
财政储备2/ |
… |
… |
29.2 |
41.0 |
55.7 |
95.3 |
121.1 |
120.8 |
115.6 |
123.4 |
130.8 |
136.8 |
141.8 |
146.2 |
149.7 |
|
国际收支 |
|||||||||||||||
|
经常账户 |
39.4 |
40.9 |
39.3 |
40.2 |
34.2 |
25.3 |
27.2 |
33.0 |
35.0 |
37.4 |
38.7 |
39.5 |
40.2 |
40.9 |
41.7 |
|
货物 |
-20.2 |
-21.1 |
-21.0 |
-20.5 |
-21.4 |
-25.6 |
-22.3 |
-20.8 |
-20.1 |
-19.2 |
-18.4 |
-18.0 |
-17.5 |
-17.0 |
-16.6 |
|
服务 |
75.3 |
79.1 |
79.0 |
80.7 |
74.7 |
64.8 |
64.0 |
67.8 |
70.6 |
71.7 |
71.8 |
71.7 |
71.5 |
71.3 |
71.1 |
|
收入 |
-15.7 |
-17.1 |
-18.8 |
-20.0 |
-19.1 |
-13.9 |
-14.4 |
-14.0 |
-15.5 |
-15.2 |
-14.7 |
-14.3 |
-13.8 |
-13.3 |
-12.9 |
|
金融账户 |
5.9 |
6.4 |
34.8 |
35.5 |
22.8 |
6.2 |
27.0 |
32.6 |
31.6 |
31.4 |
32.3 |
31.7 |
32.2 |
35.4 |
34.8 |
|
外国直接投资 |
-13.9 |
-3.8 |
-5.9 |
-2.9 |
-1.8 |
-1.3 |
-3.7 |
2.3 |
3.5 |
2.2 |
3.7 |
3.8 |
5.1 |
9.1 |
9.2 |
|
证券投资 |
3.0 |
5.1 |
6.7 |
24.1 |
10.2 |
26.9 |
6.7 |
20.0 |
15.0 |
16.5 |
16.5 |
16.4 |
16.2 |
15.9 |
15.5 |
|
金融衍生产品 |
0.0 |
0.1 |
-0.3 |
-1.2 |
-0.6 |
-0.7 |
0.8 |
-0.6 |
-0.6 |
-0.6 |
-0.6 |
-0.6 |
-0.6 |
-0.6 |
-0.6 |
|
其他投资 |
16.7 |
5.0 |
34.3 |
15.4 |
14.9 |
-18.7 |
23.2 |
11.0 |
13.7 |
13.2 |
12.7 |
12.1 |
11.6 |
11.1 |
10.7 |
|
差错和遗漏 |
-15.3 |
-10.3 |
4.3 |
-5.9 |
-11.2 |
-14.0 |
0.9 |
0.2 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
|
储备资产 |
18.3 |
27.7 |
8.8 |
-1.1 |
0.1 |
5.1 |
1.0 |
0.4 |
3.3 |
5.9 |
6.3 |
7.7 |
7.9 |
5.5 |
6.8 |
|
外汇储备 （以十亿美元计）2/ |
23.7 |
34.0 |
16.6 |
16.1 |
16.4 |
18.9 |
19.5 |
20.2 |
20.3 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
外债总额 |
113.1 |
127.8 |
119.2 |
120.6 |
133.5 |
198.9 |
172.2 |
166.7 |
182.0 |
184.0 |
186.0 |
188.0 |
190.0 |
192.0 |
194.0 |
|
（年度百分比变化） |
|||||||||||||||
|
金融部门 |
|||||||||||||||
|
贷款 |
31.6 |
31.2 |
26.2 |
31.4 |
29.0 |
10.3 |
3.1 |
14.2 |
12.9 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
居民 |
29.3 |
28.5 |
18.4 |
29.6 |
31.8 |
14.8 |
8.6 |
8.4 |
10.2 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
抵押贷款 |
45.6 |
25.3 |
29.2 |
25.9 |
19.9 |
10.1 |
8.7 |
6.9 |
12.6 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
其他 |
21.6 |
30.3 |
12.5 |
32.0 |
39.0 |
17.1 |
8.6 |
9.2 |
9.0 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
非居民 |
34.4 |
34.3 |
34.6 |
33.2 |
26.4 |
6.0 |
-2.7 |
21.0 |
15.7 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
抵押贷款 |
18.4 |
9.8 |
21.5 |
-6.2 |
6.1 |
22.3 |
-3.7 |
-1.6 |
-3.7 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
其他 |
35.2 |
35.3 |
35.1 |
34.4 |
26.8 |
5.8 |
-2.7 |
21.5 |
16.0 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
对居民的本地信贷 （占GDP百分比） |
58.0 |
56.9 |
57.7 |
62.5 |
76.7 |
107.4 |
116.7 |
113.0 |
114.7 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
对非居民的本地信贷 （占GDP百分比） |
51.2 |
52.6 |
60.6 |
67.4 |
79.3 |
102.6 |
99.8 |
107.8 |
115.0 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
对居民的本地家庭信贷 （占GDP百分比） |
27.1 |
26.9 |
29.7 |
35.0 |
43.1 |
57.6 |
63.8 |
60.1 |
62.6 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
对非居民的本地家庭信贷 （占GDP百分比） |
2.5 |
2.2 |
2.8 |
4.0 |
4.4 |
4.2 |
4.7 |
4.6 |
4.9 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
利率 |
|||||||||||||||
|
贴现窗口基准利率（水平，%，期末） |
0.5 |
0.5 |
0.5 |
0.5 |
0.5 |
0.8 |
1.0 |
1.8 |
2.8 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
存款利率（水平，%，平均） |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
澳门银行同业市场拆放利率（水平，%，期末） |
0.3 |
0.4 |
0.4 |
0.4 |
0.4 |
0.4 |
1.0 |
1.3 |
2.4 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
旅游业 |
|||||||||||||||
|
入境游客人次 |
14.8 |
12.2 |
0.3 |
4.4 |
7.5 |
-2.6 |
0.8 |
5.4 |
9.8 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
博彩业收入 |
57.5 |
41.9 |
13.4 |
18.6 |
-2.5 |
-34.3 |
-3.3 |
19.0 |
14.0 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
汇率 |
|||||||||||||||
|
澳门元/美元，期间平均 |
0.2 |
0.2 |
-0.4 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.1 |
0.4 |
0.6 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
名义有效汇率 （平均，+=升值） |
-0.8 |
-5.0 |
1.7 |
0.2 |
0.3 |
7.0 |
1.5 |
-0.1 |
-2.5 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
实际有效汇率 （平均，+=升值） |
-1.2 |
-1.7 |
2.9 |
2.2 |
3.7 |
6.9 |
3.3 |
-0.9 |
-0.9 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
备忘项： |
|||||||||||||||
|
名义GDP（以百万美元计） |
28,123.7 |
36,708.0 |
43,031.8 |
51,552.4 |
55,348 |
45,362 |
45,322 |
50,559 |
54,545 |
58,055 |
62,158 |
66,673 |
71,689 |
77,086 |
82,990 |
|
人均GDP（以千美元计） |
52 |
67 |
76 |
87 |
89 |
71 |
70 |
78 |
83 |
86 |
91 |
96 |
102 |
108 |
115 |
|
资料来源：CEIC数据信息有限公司；Haver Analytics；基金组织，《国际金融统计》；国家当局；以及基金组织工作人员的估计。 |
|||||||||||||||
|
1/ 对年度经济增长的贡献，以百分点计。 |
|||||||||||||||
|
2/ 财政储备于2012年1月1日设立，其资产由外汇储备转移而来。 |
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[1] 根据基金组织《协定》第四条，基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。一个工作人员小组访问成员国，收集经济和金融信息并与该国官员讨论经济发展和政策情况。回到总部后，工作人员准备一份报告，以作为执董会讨论的基础。
[2] 在讨论结束时，总裁作为执董会主席总结执董们的观点，并将这份总结转交给该国当局。对总结中使用的修饰语的解释见： http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm 。
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