《基金组织概览》杂志 : 虽然油价下跌、美国增长加速，但全球增长预测下调
2015年1月20日
- 2015年全球增长预测为3.5%，下调了0.3%。
- 负面因素的不利影响超过了油价大幅下跌带来的净好处。
- 鉴于油价下跌的上行风险，全球增长面临的风险更为均衡。
基金组织最新一期《世界经济展望》最新预测指出，尽管油价大幅下跌，对全球增长产生积极的净影响，但由于存在其他根本脆弱性，世界经济前景依然疲弱不振。
德国汉堡的石油储罐。《世界经济展望》最新预测显示，油价下跌对全球增长产生积极的净影响，但不足以抵消投资疲软的不利影响。（摄影：Christian Charisius/Reuters/Corbis）
世界经济展望
预计2015-2016年全球增长将小幅加快，从2014年的3.3%上升到2015年的3.5%和2016年的3.7%（见表）。相比2014年10月期《世界经济展望》的预测，这两年的增长预测均下调了0.3%。
报告指出，去年10月期《世界经济展望》发布以来，形势的发展以不同方式影响不同国家，决定了全球经济现状。“新的因素（油价下跌，欧元和日元贬值）在支持经济增长，但持续的负面力量（包括危机的遗留影响，许多国家潜在增长率的下降）起了更大的抵消作用。”。
“在国家层面这造成了错综复杂的状况，” 基金组织经济顾问兼研究部主任奥利维尔·布兰查德指出。“这种状况对石油进口国有利，对石油出口国不利；对商品进口国有利，对商品出口国不利。遭受危机重创的国家将继续面临困境，其他国家的情况则会好得多。与欧元和日元联系更紧密的国家处于有利局面，而与美元联系更紧密的国家则面临不利处境。”
错综复杂的全球经济
预计先进经济体2015年和2016年的增长率均将升至2.4%。然而，尽管总体前景基本未变，但美国与欧元区和日本之间的差异日趋明显。
美国2015年的增长预测已上调到3.6%，主要是因为国内私人需求更加强劲。油价的下跌提升了实际收入和消费者信心，宽松的货币政策继续提供支持，尽管利率预计将逐步上升。与此形成对照，投资前景减弱抑制了欧元区的增长前景。虽然油价下跌、货币政策的进一步放松、更为中性的财政政策态势以及欧元最近的贬值都提供了支持作用，但欧元区增长预测仍下调到1.2%。日本经济在2014年第三季度陷入技术概念上的衰退，增长预测已下调到0.6%。政策回应措施加上油价下跌的促进作用和日元的贬值预计将使日本经济增长在2015-2016年有所加强。
预计新兴市场和发展中经济体的增长在2015年将大体稳定在4.3%，2016年将升至4.7%，弱于2014年10月期《世界经济展望》的预测。预测下调有三个主要原因：
• 首先，中国投资增长已经减缓，并且预计将进一步放慢，因此，中国增长预测已经下调到7%以下。当局目前将更加重视减轻近期信贷和投资快速增长带来的脆弱性，所以我们的预测假设中国当局对投资下滑的政策回应力度将下降。但中国增长的放缓正对亚洲其他经济体产生影响。
• 其次，俄罗斯的经济前景显著减弱，2015年增长预测为-3.0%，原因是油价大幅下跌和地缘政治紧张局势加剧对经济造成影响。
• 第三，相比2014年10月的预测，许多新兴和发展中商品出口国的预期增长回升放慢或推迟，这是因为，石油和其他商品价格下跌对贸易条件和实际收入的影响将对中期增长产生更大阻碍作用。在许多石油进口国，石油价格下跌对经济增长的促进作用不如在先进经济体那么大，这是因为油价下跌带来的更多意外节余由政府获得（例如，通过降低能源补贴）。
经济复苏面临的风险
《世界经济展望》最新预测指出，相比去年10月，全球增长的风险分布更加均衡。从上行风险方面看，油价下跌对全球增长的促进作用可能强于我们目前的假设。可能对前景造成不利影响的其他风险包括市场情绪的变化和全球金融市场的波动，特别是在新兴市场经济体。然而，随着油价急剧下跌，新兴市场经济体对上述风险的暴露程度已发生变化。石油出口国面临的外部和资产负债表脆弱性增加，风险增大；而石油进口国从油价下跌中获得的意外节余提供了更多缓冲，风险减小。
政策重点
《世界经济展望》最新预测指出，2015-2016年全球增长预期减弱，这突出表明，多数经济体需要提高实际和潜在增长。这意味着，所有国家都需要果断推进结构改革，尽管不同国家的宏观经济政策重点有所不同。
在多数先进经济体，油价下跌对经济增长产生了可喜的促进作用。但油价下跌也会压低通胀，这可能导致通胀预期进一步下降，从而增加通缩风险。因此，货币政策必须保持宽松，防止实际利率上升。在无法进一步降低政策利率的情况下，应采取其他手段保持货币宽松。一些经济体非常有必要扩大基础设施投资。
许多新兴市场经济体利用宏观经济政策支持经济增长的空间有限。但油价下跌将缓解通胀压力和外部脆弱性，从而使中央银行能够推迟提高政策利率。
石油出口国的石油收入通常占财政收入的很大一部分，它们正受到更大冲击，冲击大小与其经济规模成比例。已经从过去油价高涨中积累了大量资金的经济体可以让财政赤字扩大，并利用这些资金，使公共支出能够对油价下跌作出更为渐进的调整。其他经济体可以通过让汇率大幅贬值来缓解冲击对其经济的影响。
油价下跌还为石油出口国和进口国改革能源补贴和税收提供了机会。在石油进口国，取消一般性能源补贴带来的节余应当用于更有针对性的转移以保护贫困人口，在适当时降低预算赤字，并且在条件合适时扩大公共基础设施。
