《基金组织概览》杂志 : 亚洲可以在经济增长放缓中采取措施提高抗风险能力
2015年10月9日
- 地区面临着更具挑战性的外部环境
- 增长在放缓，但依然强于世界其他地区
- 在政策空间允许的情况下应考虑采取宽松政策
根据10月9日在秘鲁利马举行的基金组织与世界银行年会上发布的基金组织亚洲经济报告，亚洲的经济增长正在放缓，但该地区的经济表现将继续好于全球其他地区。
中国浙江省嘉兴市钢铁厂的工人：大宗商品价格下跌导致亚洲经济体温和增长（图片：William Hong/Reuters/Corbis）
《地区经济展望》
根据2015年10月亚洲和太平洋《地区经济展望更新》，2015-2016年，亚太地区的经济增长将小幅放缓至5.4%，与全球形势相符（见表格）。“受强劲的劳动力市场和能源价格下跌的支持，国内消费将成为增长的主要动力，并且发达经济体的复苏将进一步提供支持，”基金组织亚太部主任李昌镛（Changyong Rhee）说。
报告还指出中国对该地区其他地方的增长产生的短期负面溢出效应可能会大于此前预期，并且出口会继续慢于全球的增长步伐。虽然中国进口需求的再平衡是其中一个因素，但全球进口需求的普遍疲软也是导致亚洲贸易放缓的一个主要因素。
亚洲内部的增长前景很可能再次出现分化，包括在最大型经济体之间。中国经济将继续依靠国内消费增长实现再平衡，预计2015年和2016年将分别增长6.8%和6.3%（与2015年4月《世界经济展望》中的预测相同）。近期股市动荡和汇率制度变化预计不会对近期增长造成显著影响。然而，“应对脆弱性和实现经济再平衡所需采取的政策在确保中期可持续性的同时，很可能会降低经济的总体增长水平，”李昌镛说。
在工资推动消费复苏以及投资与出口有所改善的支持下，2015年日本经济预计将增长0.6%，2016年增长1%。国内需求还应能受益于石油和大宗商品价格的下跌以及日本央行采取的宽松政策。
石油价格下跌和内需强劲有望支持印度正在复苏中的经济，预计2015年GDP将增长7.3%，2016年升至7.5%。
2015-2016年，主要东盟经济体的增长预计会因为一些因素而放缓，包括大宗商品价格下跌（印度尼西亚和马来西亚）、政治不确定性（马来西亚）和中国经济增长减缓。
下行风险继续占主导
《地区经济展望》指出了地区增长面临的下行风险，尤其是中国经济可能更大幅度地放缓，以及需求结构变化产生的影响。美元伴随全球金融条件突然收紧而进一步走强，日本增长进一步疲软，以及该地区许多经济体的潜在增长水平进一步下降都是可能导致亚洲经济增长前景黯淡的额外风险因素。“高杠杆也会放大冲击，尤其是如果国内利率随着全球金融条件收紧而飙升”，李昌镛说。据《地区经济展望更新》的作者称，大宗商品价格下跌是另一个下行风险，会对大宗商品生产的主要部门的企业投资造成负面影响。
政策建议
“在有政策空间的情况下，应考虑采取宽松政策，但将出现政策权衡取舍问题，”李昌镛称。
鉴于该地区大部分国家的经济增长放缓且全球经济环境充满挑战，《REO更新》提出了在降低脆弱性的同时支持需求的政策建议。应考虑采取宽松政策，尤其是在具备政策空间以及增长下降明显存在周期性或暂时性因素的国家。但政策还应侧重于促进潜在增长并应以降低脆弱性为目标。
据此，报告建议应继续将结构性改革作为支持中期增长的优先工作，通过促进投资和创造就业以及帮助降低近期脆弱性来实现。中国的改革应继续帮助经济实现再平衡，脱离债务推动型投资。改革措施包括为国有企业（SOE）和私人部门创造公平竞争的机会，以及改善地方政府财政的管理等。
“稳步推进改革的实施工作将是帮助降低政策不确定性并落实改革在促增长方面的好处的关键，”李昌镛说。日本需继续推行货币宽松，并应加快落实具体的中期财政计划和结构性改革（例如，产品和劳动力市场改革）。越南和蒙古等前沿经济体仍需优先实施银行业和国有企业改革，从而提高效率并改善资本配置，而印度需进一步采取措施以应对长期存在的供给瓶颈问题并实现更快且更具包容性的增长。
《地区经济展望》还强调了旨在支持增长并提高抗风险能力的总需求政策。应允许自动稳定机制充分发挥作用，除非财政整顿的需求更明显。在具备财政空间的经济体（例如，债务水平低且存在经周期调整的财政盈余的经济体），可采用定向财政刺激来应对需求暂时不足的问题。其他经济体应继续逐步实施财政整顿，尤其是大宗商品出口国，但还应关注财政调整措施的构成情况。
《地区经济展望》中的分析还支持在通胀水平较低的经济体使用货币政策来支持需求，尤其是如果在财政空间有限的情况下。亚洲一些主要经济体的政策利率与基本面大体相符，这表明倘若经济增长令人失望并且负产出缺口出现或扩大，这些经济体可以下调利率。 与此同时，汇率贬值也许会限制货币宽松的空间。
报告还指出，汇率政策与宏观审慎工具在帮助管理外部调整和支持金融稳定方面仍将发挥重要作用。汇率应成为吸收冲击的主要工具，应明智而谨慎地使用外汇储备来管理暂时性的汇率波动。此外，外汇干预不应阻碍汇率的必要调整。应采用宏观审慎政策确保金融稳定，努力强化监管框架，特别是在信贷周期发生转变时。
