亚洲有望实现蓬勃增长，但也面临着政策挑战
IMF Blog, April 13, 2023
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- Authors: Krishna Srinivasan
- Published: April 13, 2023
概要与增长展望
- 今年，亚太地区对全球经济增长的贡献将超过70%。
- 我们预计该地区扩张速度将从去年的3.8%加速至4.6%。
- 中国的重新开放将带来新的动力，此次主要由消费需求推动，而非传统上更显著的投资品需求。
- 亚太地区其他新兴经济体有望实现稳健增长，尽管部分经济体的增速略低于去年。
当前宏观经济环境与风险因素
- 全球环境：利率上升和俄乌战争拖累经济活动，全球经济增长预计放缓；通胀居高不下，美国和欧洲的银行业承压，增加不确定性。
- 通胀：
- 全球大宗商品价格在去年飙升后已经下降，但通胀仍高于央行目标水平。
- 核心通胀（不包括食品和能源的通胀）呈现粘性。
- 货币对美元去年贬值的价格传导效应仍在继续，可能对通胀产生异常大的影响，尤其是对新兴经济体。
- 由于实际利率仍然很低（在一些国家甚至为负），央行可能需要在一段时间内维持高利率水平。
- 金融脆弱性与溢出风险：
- 最近美国和欧洲部分银行出现动荡，敲响风险传染的警钟。
- 亚洲的银行，尤其是亚洲发达经济体的银行，可能因批发融资成本上升和资产市场价值突然下跌而遭受损失。
- 一些新兴经济体的贷款机构可能在遭遇突然挤兑存款或外部融资缩减后面临流动性压力。
- 一些国家和部门面临外部借款成本急剧上升的巨大风险，尽管这些风险最近有所降低。
- 国内脆弱性：
- 在新冠疫情之前，杠杆率就已经增加。
- 企业债务集中在有资不抵债风险的企业和房地产等少数部门。
- 近期亚洲的房地产市场降温，但房价仍处于历史高位；若房价进一步下跌，可能会对银行资产负债表造成压力，并影响按揭贷款者和房地产开发商。
- 亚洲金融体系被评估为应能抵御这些压力，因为其资本充足且流动性缓冲充裕，但金融监管当局必须保持警惕。
- 财政可持续性：
- 与新冠疫情前相比，亚太地区的公共债务水平已经大幅增加。
- 大多数政府预计将在今明两年收紧预算。
- 预计的财政整顿可能不足以稳定债务，利率上升也将加重债务负担。
- 中期与结构性风险：
- 未来几年经济增长面临的风险很高；尽管中国经济有望于今年复苏，但中期来看其可能放缓，这意味着彼时亚洲的经济增速将达到数十年来的最低水平。
- 中国很可能实现投资驱动型增长向消费拉动型增长的转型，这可能对向中国出口规模巨大的经济体产生重大影响。
- 地缘经济割裂加剧也会对经济增长潜力带来更多压力。
政策含义与建议
- 金融稳定与货币政策：
- 应对金融压力的最佳方法是加强防范——政策制定者应密切关注这些压力并制定应急计划。
- 除非金融市场的压力加剧并引发各方对金融稳定的广泛担忧，否则央行应将货币政策目标与金融稳定目标分开。
- 央行应运用可用工具（如贷款和贴现工具）来缓解银行业的流动性约束，使其能够持续收紧政策以应对通胀压力。
- 财政政策：
- 各国可能需要更积极地开展财政整顿，确保中期可持续性。
- 政策制定者必须在支持增长、保护脆弱群体和解决债务问题之间取得平衡。
- 结构性与发展政策：
- 该地区必须优先考虑促进创新驱动型经济发展的政策举措。
- 绿色转型带来了广泛的创新机会，如能有效利用，可成为新的经济增长点。
- 亚洲国家可以通过投资研发、促进创业、加强教育和数字化，促进经济实现长期可持续增长。
作者：Krishna Srinivasan；2023年4月13日