新冠疫情是如何扩大全球经常账户差额的？

IMF Blog, August 2, 2021

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新冠疫情是如何扩大全球经常账户差额的？

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• Authors: Martin Kaufman, Daniel Leigh
• Published: August 2, 2021

要点概述

• 2020年全球经常账户差额（即所有国家逆差和顺差的绝对值之和）与全球GDP之比从2019年的2.8%上升至2020年的3.2%。
• 疫情期间的行为与贸易结构变化导致部分国家经常账户逆差扩大，另一些国家经常账户顺差扩大。
• 2020年超额经常账户逆差和顺差基本保持不变，约为全球GDP的1.2%。
• IMF工作人员预测，随着中国的顺差和美国的逆差收窄，未来几年全球经常账户差额将会缩小，到2026年将降至全球GDP的2.5%。

导致2020年经常账户波动的四大趋势

• 出行减少：旅游和出行显著减少，对依靠旅游业收入的国家（如西班牙、泰国、土耳其）造成重大负面影响，尤其是较小经济体。
• 石油需求暴跌：石油需求和能源价格短期内暴跌，石油价格在2020年下半年开始回升，但石油出口经济体（如沙特阿拉伯和俄罗斯）的经常账户差额大幅下降；石油进口国的石油贸易差额相应增加。
• 医疗用品贸易额激增：用于抗疫的医疗用品及其生产要素和材料的需求激增了约30%，对进口国和出口国产生多方面影响。
• 家庭消费转变：家庭消费从服务转向消费品，发达经济体尤为显著，耐用品（如用于远程办公和虚拟学习的电器）购买增加。

影响机制与金融条件

• 有利的全球融资环境和各大央行空前的货币政策支持使各国更容易为扩大的经常账户逆差提供融资，减轻了经常账户逆差国家在疫情危机中的压力。
• 与以往融资环境收紧时不同，当前环境降低了经常账户逆差进一步恶化并导致更深衰退的风险。
• 政府为医疗服务筹资并为家庭和企业提供支持的大规模举债，对贸易差额产生了巨大且不均衡的影响。

前景与情景

• 预测：全球经常账户差额在2021年将进一步扩大，但预计这一趋势并不持久；到2026年将降至全球GDP的2.5%（IMF工作人员的最新预测）。
• 延迟因素：
  • 若大型逆差经济体（如美国）进一步实施财政扩张，或经常账户顺差国家（如德国）财政调整速度快于预期，则差额收窄进程可能被推迟。
  • 新冠疫情再度暴发或全球融资环境收紧，将阻碍资本向新兴市场和发展中经济体流动，也可能影响经常账户差额。

关于超额失衡的来源

• 尽管2020年疫情放大了经常账户差额，但导致对外失衡“过度”的主要原因多数出现在疫情之前，包括财政失衡、结构扭曲和竞争力扭曲。

政策建议（用于推动世界经济再平衡）

• 结束全球疫情以确保经济复苏与防止复苏分化：
  • 全球各方共同努力，帮助有关国家获得疫苗接种所需资金并维持其医疗卫生服务。
• 同步政策选择：
  • 同步推动全球投资或同步推动卫生支出，以结束疫情并支持经济复苏，同时尽量不增加全球经常账户差额。
• 贸易及税收政策：
  • 各国应化解贸易和技术争端，实现国际税收现代化。
  • 逐步取消关税和非关税壁垒，特别是针对医疗用品的关税和非关税壁垒。
• 财政与结构性改革：
  • 经常账户逆差过大国家应在适当情况下寻求减少中期预算赤字，并在教育和创新政策等方面实行有助于提高竞争力的改革。
  • 经常账户顺差过大且仍有财政空间的经济体应支持经济复苏和中期经济增长，包括扩大公共投资等。
• 协调目标：
  • 未来几年，各国需要同步推动各自经济的再平衡，同时确保为经济复苏提供坚实、持久的基础。

作者：Martin Kaufman 与 Daniel Leigh，内容来源于 IMF 博客文章

References

• 《对外部门报告》