Европа
Перспективы развития региональной экономики: Европа
Ноябрь 2018 г.
Аналитическое резюме
Экономическая активность продолжала усиливаться в первой половине 2018 года, хотя и медленнее, чем ожидалось, в основном в странах Европы с развитой экономикой. Внутренний спрос, поддерживаемый повышенной занятостью и заработной платой, остается главной движущей силой роста. Однако внешнеие условия стали менее благоприятными и, как ожидается, дополнительно ухудшаться в 2019 году из-за замедляющегося мирового спроса, напряженность в торговой сфере и увеличения цен на энергоносители. Более жесткии финансовые условия в уязвимых странах с формирующимся рынком и переход к более позднему этапу экономического цикла также сказываются на активности. Соответственно, темпы роста немного снизятся с 2,8 процента в 2017 году до 2,3 процента в 2018 года и 1,9 процента в 2019 году. Вместе с тем, в большинстве стран региона ожидается сохранение роста на уровне выше потенциального.
Риски увеличились. В краткосрочном плане нарастающая напряженность в сфере торговли и резкое резкое повышение мировых процентных ставок могут сказываться на инвестициях и сдерживать рост. В среднесрочной перспективе риски состоят в задержках корректировки бюджетов и проведении структурных реформ, демографических проблем, усиливающегося неравенства доходов и снижения доверия к проводимой экономической политики. Кроме того, «Брексит» без достижения договоренности приведет к возникновению высоких торговых и неторговых барьеров между Соединенным Королевством и остальными странами Европейского союза, а это чревато негативными последствиями для роста.
Экономическим властям следует использовать возможность, создаваемой ростом, превышающим потенциальный, для проведения структурных реформ и восстановления налогово-бюджетной пространства. Странам, имеющим значительные факторы уязвимости, следует стремиться к снижению высокого уровня государственного долга и восстановлению бюджетных резервов, с тем чтобы обеспечить возможности использования экономической политики для преодоления будущих шоков. Странам, располагающим обширным бюджетным пространством и более прочными, чем необходимо, внешними позициями, напротив, следует повысить объемы государственных инвестиций для увеличения потенциала своих экономик и содействия перебалансированию внешнеого сектора.
В разных странах существуют различные приоритеты денежно-кредитной политики. В странах Европы с формирующимся рынком, где инфляционное давление в целом нарастает, центральным банкам следует постепенно нормализовать денежно-кредитную политику при надлежащем информировании участников рынка, чтобы обеспечить плавную адаптацию. В странах Европы с развитой экономикой, где базовое инфляционное давление в целом является пониженным, денежно-кредитная политика должна оставаться мягкой, чтобы обеспечить долговременное повышение инфляции в направлении целевых показателей. Приоритеты структурных реформ и реформ финансового сектора остаются неизменными по сравнению с теми, которые рассматривались в предыдущих докладах «Перспективы развития региональной экономики», касающихся Европы.
Целенаправленные меры макропруденциальной политики могут оказаться результативными в преодолении конкретных рисков для финансовой стабильности. Как отмечается в главе 2, такие меры в основном направлены на укрепление финансовой устойчивости, сдерживание повышения цен на жилье и роста кредита. Согласно проведенному анализу, меры на стороне заемщика, поддерживаемые мерами на стороне кредитора, помогли уменьшить долю рискованных ипотек, и тем самым способствовали повышению финансовой устойчивости. Данные в большей мере неоднозначны, когда речь идет о способности макропруденциальных мер сдерживать рост цен на жилье и общий рост кредита в условиях денежно-кредитной политики, которая является по-прежнему мягкой.