Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности
Март 2021 г.
Глава 1. Предупреждение создания наследия факторов уязвимости
Экстренные меры политики способствовали смягчению финансовых условий и поддержке экономики, помогая сдерживать риски дляфинансовой стабильности. Однако меры, принятые во время пандемии, могут иметь непреднамеренные последствия, такие как завышение стоимости активов и рост финансовых факторов уязвимости. Ожидается, что восстановление будет характеризоваться несинхронностью ирасходящейся динамикой между странами с развитой экономикой и странами сформирующимся рынком. Учитывая большие потребности во внешнем финансировании, перед странами с формирующимся рынком стоят серьезные проблемы, особенно если неуклонный рост ставок в США приведет к переоценке риска и ужесточению финансовых условий. Во многих странах корпоративный сектор выходит из пандемии с чрезмерной задолженностью, при этом ее уровень заметно различается в зависимости от размера компаний и отрасли. Опасения по поводу кредитного качества сильно пострадавших заемщиков и перспективы вотношении рентабельности, скорее всего, отразятся на степени склонности банков криску в период восстановления экономики. Сейчас крайне необходимо действовать, чтобы избежать создания наследия факторов уязвимости. Директивным органам следует принять заблаговременные меры и ужесточить отдельные инструменты макропруденциальной политики, избегая при этом общего ужесточения финансовых условий. Им также следует поддержать восстановление балансов в целях содействия устойчивому и всеобъемлющему подъему.
Глава 2. Нефинансовый сектор: мягкие финансовые условия, растущий леверидж и риски для макрофинансовой стабильности
Читать вторую главуЛеверидж в нефинансовом частном секторе во многих странах достиг исторического максимума в преддверии кризиса, вызванного COVID-19, отражая мягкие финансовые условия в период после мирового финансового кризиса. С тех пор леверидж еще более повысился в результате принятых директивными органами мер для предотвращения нарушения потока кредита домашним хозяйствам и компаниям. Хотя мягкие финансовые условия по-прежнему необходимы для поддержания начинающегося восстановления, они могут усугубить рост левериджа и повысить риск замедления экономической активности в будущем. Таким образом, директивным органам предстоит решить проблему компромисса между активизацией роста в краткосрочной перспективе путем содействия смягчению финансовых условий и сдерживанием риска ухудшения ситуации в дальнейшем. Эта проблема может усугубляться существующим высоким и быстро растущим левериджем, что еще более повышает риск замедления роста в будущем. Директивным органам необходимо принимать во внимание риски для финансовой стабильности, обусловленные высоким левериджем в период после COVID-19, и они должны быть готовы ужесточить макропруденциальную политику по мере ускорения восстановления.
Глава 3. Комерческая недвижимость: риски для финансовой стабильности во время и после кризиса COVID-19
Кризис COVID-19 тяжело сказался на секторе коммерческой недвижимости и привел к большей неопределенности перспектив для некоторых его сегментов ввиду возможных структурных сдвигов в области спроса, что заслуживает усиленного внимания со стороны органов надзора. Несмотря на отсутствие каких-либо существенных свидетельств значительных несоответствий цен в начальный период пандемии, в некоторых странах сейчас наблюдаются признаки их завышенных уровней, поскольку фактические цены снизились не настолько, как можно было предположить исходя из экономических детерминант. Несбалансированность цен на коммерческую недвижимость, особенно в сочетании с другими факторами уязвимости, повышает негативные риски для будущего роста ввиду возможности резких ценовых коррекций. Такие коррекции могут угрожать финансовой стабильности и отрицательно сказываться на корпоративных инвестициях, препятствуя восстановлению экономики. В ближайший период поддержка со стороны политики для сохранения потока кредитов в сектор нефинансовых корпораций и стимулирования совокупного спроса будет способствовать восстановлению в секторе коммерческой недвижимости.