Выступления

Ветры перемен: доводы в пользу новой цифровой валюты

14 ноября 2018 г.

ТЕКСТ, ПОДГОТОВЛЕННЫЙ ДЛЯ ВЫСТУПЛЕНИЯ

Введение

Доброе утро уважаемые гости, дамы и господа! Благодарю вас за возможность принять участие в этом важном мероприятии.

В Сингапуре часто бывает ветрено. Ветры здесь приносят перемены и создают возможности. Исторически, они позволяли кораблям заходить в его порт. Корабли пополняли запасы, ожидая окончания муссонов, смены сезонов.

«Перемены являются единственной постоянной», —писал древнегреческий философ Гераклит Эфесский.

Сингапур об этом знает. Вы знаете об этом. Именно в этом заключается подлинный дух Фестиваля финтеха — открывать двери для нового цифрового будущего, поднимать паруса для ветров перемен.

Однако перемены могут внушать страх, казаться дестабилизирующими и даже угрожающими. Это особенно справедливо для технологических изменений, которые нарушают наши привычки, рабочие места и социальное взаимодействие.

Важнейшая задача состоит в том, как использовать преимущества, управляя при этом рисками.

Когда речь идет о финтехе, Сингапур демонстрирует удивительную дальновидность, его можно считать регулятивной тестовой средой, где можно испытывать новые идеи. Отмечу его финансово-технологическую инновационную лабораторию, сотрудничество с крупнейшими центральными банками в сфере трансграничных платежей.

В этой связи я хотела бы сегодня утром сделать следующие три вещи:

• Во-первых, сформулировать проблему с точки зрения меняющегося характера денег и революции финтеха.
• Во-вторых, оценить роль центральных банков в этом новом финансовом ландшафте, особенно в предоставлении цифровой валюты.
• В-третьих, изучить некоторые негативные аспекты и рассмотреть вопрос о том, как их свести к минимуму.

1. Меняющийся характер денег и революция финтеха

Позвольте начать с важнейшей проблемы, обсуждаемой сегодня, — с меняющегося характера денег.

Когда торговля носила местный характер и была сосредоточена вокруг городской площади, деньги в форме знаков, металлические монеты, были достаточными. Они были также эффективными.

Переход монет из рук в руки позволял совершать расчеты по сделкам. Если монеты были годными, что люди определяли осматривая, царапая или даже надкусывая их, не имело значения, в чьих руках они находились.

Но когда торговля перешла к перевозкам на кораблях, подобных тем, которые проходили через Сингапур, и преодолевала все большие расстояния, перемещение монет стало дорогостоящим, рискованным и обременительным.

Китайские бумажные деньги, введенные в IX веке, помогли, но их было недостаточно. Инновации привели к возникновению переводных векселей, бумажных документов, позволяющих торговцам, имеющим банковский счет в своем городе, получать деньги из банка в месте назначения.

Арабы именовали их «сакк», от него образовалось сегодняшнее слово «чек». Эти чеки, и банки, которые с ними были связаны, распространились по миру, первыми были итальянские банкиры и торговцы эпохи Возрождения. Другие примеры включают китайские векселя «шанси» и индийские инструменты «хунди».

Неожиданно стало важным, с кем вы имели дело. Был ли этот персидский купец законным владельцем того векселя? Заслуживал ли вексель доверия? Примет ли этот инструмент данный банк Шанцзи? Доверие приобрело крайне важное значение и государство стало гарантом этого доверия, предлагая поддержку ликвидности и надзор.

Почему этот краткий экскурс в историю актуален? Потому что революция финтеха ставит под сомнение две формы денежных средств, которые мы только что рассмотрели, монеты и депозиты в коммерческих банках. И она ставит под сомнение роль государства в предоставлении денег.

Мы находимся в поворотный момент истории. Вы, молодые и отважные предприниматели, собравшиеся здесь сегодня, не просто создаете новые услуги, вы, возможно, создаете новую историю. Мы все находимся в процессе адаптации.

Веет новый ветер, ветер цифровизации. В этом новом мире мы встречаемся в любом месте, в любое время. Мы обмениваемся информацией, услугами, даже эмодзи, моментально, ... от партнера к партнера, от человека к человеку.

Мы плывем в мире информации, где данные являются «новым золотом», несмотря на растущую тревогу относительно защиты конфиденциальности и кибербезопасности. В мире, в котором поколение миллениалов создает новые методы работы нашей экономики с телефоном в руке.

Важнейший аспект заключается в том, что меняются сами деньги. Мы рассчитываем, что они будут более удобны и просты в использовании, и, возможно, даже будут выглядеть менее серьезно.

Мы ожидаем, что они будут интегрированы с социальными сетями, доступными для использования онлайн и между людьми, в том числе для микроплатежей. Безусловно, мы ожидаем, что они будут дешевыми и безопасными, защищенными от преступников и пытливых взоров.

Какая роль останется для наличных денег в этом цифровом мире? Уже в витринах заведений появляются вывески «Наличные не принимаем». Не только в Скандинавии, которая является образцом общества без наличных денег. В различных других странах спрос на наличные деньги также уменьшается, как отмечалось в недавнем исследовании МВФ. Кто будет через десять, двадцать, тридцать лет по-прежнему обмениваться бумажными купюрами?

Банковские депозиты также испытывают давление со стороны денежных средств в новых формах.

Отмечу новые специализированные платежные системы, которые предлагают электронные деньги, такие как Alipay и WeChat в Китае, PayTM в Индии и M-Pesa в Кении. Эти формы денег разработаны с учетом цифровой экономики. Они реагируют на потребности людей и на то, что требует экономика.

Даже криптовалюты, такие как биткойн, эфириум и рипл, претендуют на место в мире без наличных денег, они постоянно меняются в надежде предложить более стабильную стоимость и более быстрые и дешевые расчеты.

2. Доводы в пользу цифровых валют центральных банков

Позвольте мне теперь обратиться ко второму вопросу: роли государства (центральных банков) в этом новом денежно-кредитном пространстве.

Некоторые предлагают, чтобы государство не вмешивалось.

Поставщики электронных денег утверждают, что они сопряжены с меньшим риском, чем банки, потому что они не предоставляют деньги взаймы. Вместо этого они хранят клиентские денежные средства на депозитарных счетах и просто урегулируют платежи в рамках своих сетей.

Со своей стороны, эмитенты криптовалют стараются обеспечить доверие благодаря технологии. Поэтому если они прозрачны, а вы искушены в технологии, то вы, возможно, доверяете их услугам.

Однако я еще не совсем убеждена. Надлежащее регулирование этих структур останется основой доверия.

Должны ли мы идти дальше? Следует ли государству оставаться активным участником рынка денег, помимо его регулирования? Следует ли ему заполнить вакуум, оставшийся после уменьшения значения наличных денег?

Более конкретно, следует ли центральным банкам эмитировать денежные средства в новой цифровой форме? Гарантированный государством токен или, возможно, счет, открытый непосредственно в центральном банке, доступный для физических лиц и компаний для розничных платежей? Бесспорно, депозиты в коммерческих банках уже являются цифровыми. Но цифровая валюта будет обязательством государства, подобно наличным деньгам, а не частной фирмы.

Это не научная фантастика. Различные центральные банки по всему миру всерьез рассматривают эти идеи, в том числе в Канаде, Китае, Швеции и Уругвае. Они охотно принимают перемены и новое мышление, как и сам МВФ.

Сегодня мы выпускаем новый документ [1] о доводах «за» и «против» цифровой валюты центрального банка, или, для краткости, «цифровой валюты». Основное внимание уделяется внутренним, а не трансграничным эффектам цифровой валюты. Эта работа размещена на веб-сайте МВФ.

Я считаю, что нам следует рассмотреть возможность выпускать цифровую валюту. Государству, возможно, предстоит сыграть роль в предоставлении денег для цифровой экономики.

Эта валюта могла бы отвечать целям общественной политики, таким как: (i) расширение доступа к финансовым услугам, (ii) безопасность и защита потребителей; обеспечение того, что частный сектор не может предоставить: (iii) конфиденциальность данных в процессе платежей.

a) Расширение доступа к финансовым услугам

Позвольте мне начать с расширения доступа к финансовым услугам, в этой сфере цифровая валюта подает большие надежды благодаря ее способности достичь людей и предприятий в отдаленных и маргинализованных регионах. Нам известно, что банки не очень торопятся обслуживать бедное или сельское население.

Это имеет критически важное значение, поскольку наличные деньги в этом случае могут не быть приемлемым вариантом. Если большинство людей станет использовать деньги в цифровой форме, инфраструктура для наличных денег ухудшится и оставит позади живущих на периферии.

Можно ли субсидировать использование наличных в этих районах? Но это означает, что экономическая жизнь на периферии станет изолированной от центра.

Конечно, предложение цифровой валюты необязательно является единственным ответом. Могут существовать возможности для того, чтобы государственные органы поощряли решения на основе частного сектора за счет предложения финансирования или улучшения инфраструктуры.

a) Безопасность и защита потребителей

Вторым преимуществом цифровой валюты является безопасность и защита потребителей. Это, в действительности, аргумент относительно Давида и Голиафа. В былые времена монеты и бумажные банкноты, возможно, ограничивали доминирующее положение крупных фирм, занимающихся международными платежами, — банков, клиринговых палат и операторов сетей. Просто благодаря тому, что они предлагали недорогую и широкораспространенную альтернативу.

Без наличных денег в руках небольшого числа крупнейших частных платежных систем может оказаться чрезмерная власть. Ведь платежи естественным образом тяготеют к монополиям — чем больше людей вы обслуживаете, тем дешевле и полезнее этот сервис.

Начнем с того, что частные фирмы могут недостаточно инвестировать в безопасность, если они не полностью оценивают издержки для общества в результате неплатежа. Устойчивость также может пострадать — при наличии в цепочке платежей лишь нескольких звеньев система может перестать работать, если одно из этих звеньев разорвется. Упомяну кибератаку, сбой, банкротство или уход фирмы с местного рынка.

Регулирование может не полностью устранить эти негативные аспекты. Цифровая валюта может обеспечивать преимущества в виде резервного средства платежа. Она может повысить конкуренцию, предлагая недорогую и действенную альтернативу, как и раньше ее предшественница, старая надежная бумажная банкнота.

b) Конфиденциальность

Третье преимущество цифровой валюты, которое я хотела бы подчеркнуть, относится к сфере конфиденциальности данных. Наличные деньги, конечно, допускают анонимные платежи. Мы пользуемся наличными для защиты конфиденциальности по уважительным причинам: например, во избежание риска хакинга и составления клиентского досье.

Рассмотрим простой пример. Представьте, что люди, покупающие пиво и замороженную пиццу, имеют более высокий коэффициент дефолта по ипотечным кредитам, чем граждане, приобретающие органическую капусту брокколи и родниковую воду. Что можно сделать, если хочется пива и пиццы, но вы не хотите снижать кредитный рейтинг? Сегодня вы можете заплатить наличными. А завтра? Будет ли находящаяся в частной собственности система платежей подталкивать вас к прилавку с брокколи?

Придут ли центральные банки на выручку и предложат ли полностью анонимную цифровую валюту? Конечно, нет. Это создало бы райские условия для преступников.

3. Негативные аспекты банковских цифровых валют

Это подводит меня к третьей теме — негативным аспектам цифровой валюты. Очевидными являются риски для добросовестности финансовых операций и финансовой стабильности. Но я хотела бы также выделить риски сдерживания инноваций, которых вы как раз хотели бы избежать.

Мой основной тезис состоит в том, что мы должны преодолевать эти риски творческим образом. Как мы могли бы их уменьшить, разработав цифровую валюту новыми и новаторскими методами? Технологии предлагают для этого очень широкие возможности.

a) Риски для добросовестности финансовых операций

Давайте вернемся к компромиссному выбору между конфиденциальностью данных и добросовестностью финансовых операций. Можно ли найти компромиссное решение?

Центральные банки должны разработать цифровую валюту таким образом, чтобы личности пользователей были быть подтверждены за счет процедур надлежащей проверки клиента, а операции регистрировались. Но при этом личности пользователей не разглашались бы третьим сторонам или органам государственного управления, если это не требуется законом. Поэтому когда я покупаю пиццу и пиво, супермаркет, банк и маркетологи не знали бы, кто я. Государство, возможно, тоже не знало бы, по крайней мере, по умолчанию.

Вместе с тем, системы борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма могли бы функционировать на втором плане. При возникновении подозрения завесу анонимности можно было бы снять и провести расследование.

Такой механизм будет благоприятным для пользователей, плохим для преступников и лучшим для государства по сравнению с наличными деньгами. Безусловно, сохраняются проблемы. Моя цель на данном этапе состоит в том, чтобы призвать к дальнейшему изучению.

b) Риски для финансовой стабильности

Второй риск связан с финансовой стабильностью. Цифровые валюты могут усугубить давление на банковские депозиты, которое упоминалось ранее.

Если цифровые валюты в достаточной степени схожи с депозитами коммерческих банков, поскольку они очень безопасны, могут храниться без ограничений, допускать платежи на любые суммы, возможно, даже выплачивать проценты, то зачем вообще держать банковские счета?

Но банки не являются пассивными наблюдателями. Они могут конкурировать, предлагая более высокий процент и более совершенные услуги.

Что можно сказать о риске массового изъятия вкладов из банков? Он существует. Но учтите, что люди бегут снимать деньги, когда они считают, что наличные достанутся тем, кто пришел раньше, — кто раньше встаёт, тому бог подаёт. Вместо этого, цифровая валюта, поскольку ее распределять легче, чем наличные, может внушить доверие даже человеку, который остался лежать на диване!

Кроме того, если вкладчики устремляются за иностранными активами, они также будут избегать цифровой валюты. Во многих странах уже есть ликвидные и безопасные активы, к которым можно устремиться, скажем, паевые фонды, инвестирующие только в государственные облигации. Поэтому вопрос о том, действительно ли цифровые валюты нарушат финансовую стабильность, остается открытым.

c) Риски для инноваций

Если цифровая валюта станет слишком популярной, то она, парадоксально, может препятствовать инновациям. В чем состоит ваша роль, если центральный банк предлагает полный комплекс услуг, от электронного кошелька до токена и услуг по окончательной обработке расчетов?

Что если вместо этого центральные банки вступят в партнерство с частным сектором (банками и другими финансовыми организациями) и скажут: вы взаимодействуете с клиентом, храните их активы, предлагаете проценты, консультации, ссуды. Но когда придет время осуществлять операцию, мы берем это на себя.

Это партнерство может принимать различные формы. Банки и прочие финансовые организации, включая стартапы, могут управлять цифровой валютой. В значительной мере это схоже с тем, как банки сейчас распределяют наличные деньги.

Или физические лица могут держать обычные депозиты в финансовых организациях, но расчеты по операциям в конечном итоге будут проводиться в цифровой валюте между организациями. Аналогично тому, что имеет место сегодня, но за долю секунды. Почти бесплатно. В любое время.

Преимущество очевидно. Ваш платеж будет моментальным, безопасным, дешевым и потенциально наполовину анонимным. Как вы хотели. А центральные банки сохранят прочную основу в сфере платежей. Кроме того, они обеспечат более равные условия для конкуренции и платформу для инновации. В то же время ваш банк или такие же предприниматели обеспечили бы более удобное для клиентов взаимодействие на основе применения новейших технологий.

Иными словами, центральный банк сосредоточивает внимание на своем сравнительном преимуществе (окончательная обработка расчетов), а финансовые организации и стартапы свободно могут концентрировать усилия на том, что у них лучше получается — на взаимодействии с клиентами и инновациях. Это — лучший образец государственно-частного партнерства.

Заключение

Позвольте мне сделать заключение. Сегодня утром я попыталась изложить доводы в пользу цифровой валюты.

Эти доводы основаны на новых и меняющихся требованиях к деньгам, а также важнейших целях общественной политики. Мой основной вывод состоит в том, что хотя аргументы в пользу цифровой валюты не являются универсальными, мы должны их изучить дополнительно, серьезно, тщательно и творчески.

На более глубоком уровне речь идет о переменах — готовности к переменам, принятии перемен, формировании перемен.

Технологии меняются, и мы тоже должны меняться. В противном случае мы останемся последним листком на мертвой ветке, тогда как другие решили улететь с ветром.

В мире финтеха нам необходимо регулировать перемены, чтобы он был справедливым, безопасным, эффективным и динамичным. Такова была цель «Балийской программы в области финансовых технологий», принятой МВФ и Всемирным банком в октябре этого года.

Когда ветры перемен ускорятся, что будет ориентиром в нашем путешествии? Капитаны, плывшие через Сингапурский пролив, ориентировались на Полярную звезду.

А сегодня? Завтра?

Я предлагаю ориентироваться на девочку. Бесстрашную девочку. Если вам повезет, вы сможете увидеть ее лично в финансовом районе Нью-Йорка.

Она решительна. Смела. Уверена в себе. Она смотрит вперед, в будущее, с твердостью и решимостью — в будущее, которое она будет формировать, с широко открытыми глазами, охотно и настойчиво.

Я слышу, как она призывает плыть вперед. Я не боюсь. Что касается меня, то я не боюсь.

Спасибо за внимание!