Исполнительный совет МВФ утвердил договоренность о кредите «стэнд-бай» с Аргентиной на сумму 50 млрд долларов США

20 июня 2018 г.

Исполнительный совет Международного Валютного Фонда (МВФ) сегодня утвердил трехлетнюю договоренность о кредите «стэнд-бай» (СБА) с Аргентиной на сумму 50 млрд долларов США (что эквивалентно 35,379 млрд СДР, или примерно 1110 процентов квоты Аргентины в МВФ).

Это решение Совета позволяет официальным органам страны безотлагательно получить средства по кредиту в размере 15 млрд долларов США (что эквивалентно 10,614 млрд СДР, или 333 процентам квоты Аргентины). Половина этой суммы (7,5 млрд долларов США) будет использована для поддержки бюджета. Остающаяся сумма финансовой поддержки МВФ (35 млрд долларов США) будет предоставляться в течение срока договоренности по мере проведения Исполнительным советом ежеквартальных обзоров. Официальные органы сообщили о своем намерении получить первый транш по этой договоренности, но в дальнейшем рассматривать оставшуюся часть договоренности как превентивную.

Экономический план официальных органов Аргентины, поддерживаемый ресурсами СБА, призван укрепить экономику страны путем восстановления доверия со стороны рынков на основе последовательной макроэкономической программы, которая должна уменьшить потребность в финансировании, вывести государственный долг Аргентины на траекторию неуклонного сокращения и усилить план по снижению инфляции за счет установления более реалистичных целевых показателей инфляции и укрепления независимости центрального банка. Важно отметить, что этот план включает шаги для защиты наиболее уязвимых слоев общества посредством поддержания уровней социальных расходов и, в случае ухудшения социальных условий, возможности наращивания расходов на систему социальной защиты Аргентины.

После обсуждения экономического плана Аргентины Исполнительным советом директор-распорядитель и председатель Совета г-жа Кристин Лагард обобщила заключения Совета:

Последние два с половиной года Аргентина проводит системные преобразования своей экономики, включая глубокие изменения в областях валютных рынков, субсидий, налогообложения и восстановления доверия к официальной статистике. Тем не менее, перемена настроений участников рынков в последний период и неблагоприятное стечение ряда факторов создали значительные трудности для платежного баланса Аргентины. В этих сложных условиях правительство страны обратилось к МВФ за поддержкой его собственных планов экономической политики.

Намеченные официальными органами меры политики призваны преодолеть давние факторы уязвимости, сохранить устойчивость долговой ситуации, снизить инфляцию и способствовать росту и созданию рабочих мест, наряду с сокращением бедности.

Ввиду больших дефицитов бюджета в последние несколько лет экономическая программа правительства ориентируется на достижение сбалансированности первичного федерального бюджета к 2020 году. Это имеет определяющее значение для восстановления доверия рынков. Совершенствование бюджетного процесса и установление этого среднесрочного ориентира для налогово-бюджетной политики и ожиданий помогут закрепить эти достижения.

Официальные органы также ставят задачу восстановления доверия к системе таргетирования инфляции, в том числе путем усиления независимости центрального банка и прекращения прямого и косвенного финансирования центральным банком сектора государственного управления. Ожидается, что эти действия позволят снизить инфляцию до однозначных величин к концу 2021 года.

Официальные органы привержены режиму плавающего обменного курса, определяемого рынком. Они намерены проводить интервенции только в периоды значительной волатильности и нарушений в функционировании рынка и восстанавливать буферные резервы.

В программе сделан значительный упор на поддержание социальной сплоченности, стимулирование гендерного равенства и защиту наиболее уязвимых слоев общества. Руководство страны на самом высоком уровне твердо привержено этим принципам. Наиболее уязвимое население получит помощь в рамках хорошо спланированных программ государственной поддержки, которые будут в числе приоритетных направлений программы. Правительство также уделяет первоочередное внимание гендерной справедливости, с тем, чтобы реализовать потенциальные возможности и преимущества полного участия женщин Аргентины в экономике на равноправной основе.

Официальные органы Аргентины продемонстрировали высокую заинтересованность в осуществлении программы, которая разрабатывалась с учетом особенностей ситуации, в которой находится народ Аргентины. Имеются очевидные риски для реализации программы, но неуклонное проведение в жизнь планов экономической политики позволит стране полностью задействовать свой экономический потенциал и добиться того, чтобы все аргентинцы могли воспользоваться плодами будущего процветания страны.


ДОПОЛНЕНИЕ

Последние изменения в экономике

В апреле в результате стечения ряда факторов финансовые рынки Аргентины подверглись неожиданному давлению. Сильная засуха привела к резкому сокращению объема сельскохозяйственного производства и экспортных поступлений, мировые цены на энергоносители повысились, а глобальные финансовые условия ужесточились вследствие укрепления доллара США и повышения процентных ставок в США. Эти изменения наложились на факторы уязвимости, возникшие вследствие курса экономической политики Аргентины, включая значительные потребности в финансировании бюджета и внешнем финансировании. Эти экономические силы проявлялись главным образом в давлении на аргентинский песо, опасениях участников рынков относительно пролонгации краткосрочных бумаг центрального банка и повышении премии за суверенный риск для Аргентины.

Краткое описание программы

Экономический план, поддерживаемый ресурсами МВФ, направлен на укрепление экономики Аргентины за счет действий в четырех ключевых областях:

  • Восстановление доверия рынков. Правительство выразило твердое намерение проводить в жизнь четкую макроэкономическую программу, с тем чтобы снизить потребность федерального правительства в финансировании и перевести государственный долг на траекторию неуклонного снижения. Это поможет ясно наметить путь к уверенному, долговременному и справедливому экономическому росту и устойчивому созданию рабочих мест. В основе этой работы лежит бюджетная корректировка, обеспечивающая достижение федеральным правительством первичной сбалансированности бюджета к 2020 году, включая значительные меры на начальном этапе, призванные достичь первичного дефицита в 1,3 процента ВВП в 2019 году.
  • Защита наиболее уязвимых членов общества . Будут приняты меры для укрепления системы социальной защиты, в том числе посредством пересмотра программ помощи (которые нередко дублируют друг друга, но при этом все еще имеют пробелы в охвате) и мер по повышению участия женщин в рабочей силе (путем устранения отрицательных налоговых стимулов для второго кормильца в семье и предоставления работающим семьям помощи по уходу за детьми). Уровень социальных расходов будет защищен в рамках этой программы. Кроме того, в случае необходимости предусматривается возможность дополнительных расходов на заранее определенные высококачественные проекты социальной помощи на основе проверки нуждаемости. Цель официальных органов состоит в снижении уровней бедности на всем протяжении срока договоренности, даже если восстановление экономической активности окажется более медленным, чем ожидается.
  • Укрепление доверия к системе центрального банка для таргетирования инфляции. Правительство обязалось наделить центральный банк институциональной и операционной независимостью и автономией, которые необходимы для эффективного достижения целей в области инфляции. Кроме того, центральный банк принял новую, внушающую доверие программу дезинфляции с целью снижения инфляции до однозначных уровней к концу трехлетнего срока СБА. Разрабатываются также планы, с тем чтобы центральный банк обладал здоровым балансом и полной финансовой автономией. Этот план также предусматривает шаги для уменьшения уязвимости центрального банка, связанной с краткосрочными долговыми обязательствами, номинированными в песо (LEBAC).
  • Постепенное уменьшение нагрузки на платежный баланс. Это направление включает восстановление уровней международных резервов и снижение уязвимости Аргентины к давлению на счет операций с капиталом.

Таблица 1. Аргентина : отдельные экономические и финансовые показатели

Прогнозы

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

(Годовое изменение в процентах, если не указано иное)

Национальный доход , цены и рынки труда

ВВП в постоянных ценах

2,7

-1,8

2,9

0,4

1,5

2,5

3,1

3,1

3,2

Внутренний спрос

4,2

-1,3

6,3

-1,4

0,5

2,0

2,7

2,8

3,0

Потребление

4,2

-0,8

3,3

-0,9

1,6

1,9

1,9

1,6

1,7

Частное

3,7

-1,0

3,6

-0,6

2,3

2,5

2,4

1,9

2,0

Государственное

6,9

0,3

2,0

-2,2

-2,0

-1,6

-0,9

-0,4

-0,3

Инвестиции

3,5

-4,9

11,3

-1,2

-2,1

3,0

6,8

8,3

8,3

Частные

4,4

-5,3

11,0

1,9

2,5

4,0

7,1

8,0

6,8

Государственные

3,9

-4,7

13,5

-12,0

-19,1

-1,6

5,3

9,8

15,9

Экспорт

-2,8

5,3

0,4

5,6

6,8

5,4

5,6

5,8

5,5

Импорт

4,7

5,7

14,7

-2,7

1,6

3,1

3,8

4,1

4,2

Изменение запасов и стат. расхождение

0,2

0,2

1,6

-0,5

-0,5

0,0

0,0

0,0

0,0

Номинальный ВВП (млрд аргент. песо)

5955

8189

10 558

13 240

16 068

18 746

21 227

23 191

25 135

Разрыв объема производства (в процентах)

1,1

-1,8

-1,5

-2,9

-3,7

-3,3

-2,5

-1,8

-1,3

Инфляция ИПЦ (конец периода,

проц. изменение год к году)

…

…

24,8

27,0

17,0

13,0

9,0

5,0

5,0

Дефлятор ВВП (проц. изменение год к году)

26,6

40,1

25,3

24,9

19,6

13,8

9,9

5,9

5,1

Уровень безработицы (в процентах)

…

8,5

8,4

8,5

8,6

8,4

8,2

8,0

7,8

( В процентах ВВП, если не указано иное )

Внешний сектор

Экспорт ФОБ (товары, млрд долл. США)

56,8

57,9

58,4

66,4

71,6

75,3

80,1

84,9

89,6

Импорт ФОБ (товары, млрд долл. США)

57,6

53,5

64,0

65,7

67,7

72,2

77,4

82,1

86,8

Торговое сальдо (товары, млрд долл. США)

-0,8

4,4

-5,5

0,7

4,0

3,1

2,7

2,8

2,8

Торговое сальдо (товары)

-0,1

0,8

-0,9

0,1

0,7

0,5

0,4

0,4

0,4

Условия торговли (процентное изменение)

-4,4

6,0

-2,7

4,0

-1,9

-3,0

-1,4

-0,3

-0,1

Совокупный внешний долг

27,9

34,2

37,0

51,3

52,6

52,0

50,8

50,0

49,2

Сальдо сбережений и инвестиций

Валовые внутренние инвестиции

15,6

14,6

14,8

15,1

14,8

14,9

15,5

16,4

17,2

Частные

11,9

11,2

11,3

12,1

12,2

12,4

12,9

13,6

14,1

Государственные

3,6

3,4

3,5

3,1

2,6

2,5

2,6

2,7

3,1

Валовые национальные сбережения

12,8

12,0

10,0

11,6

11,6

12,2

13,3

14,3

15,1

Частные

18,6

18,3

16,5

16,7

15,4

15,1

16,0

16,9

17,5

Государственные

-2,1

-2,9

-3,0

-2,1

-1,2

-0,4

-0,1

0,1

0,7

Сальдо счета текущих операций

-2,7

-2,7

-4,8

-3,6

-3,2

-2,7

-2,2

-2,1

-2,1

Государственный сектор 1/

Первичное сальдо

-4,4

-4,7

-4,2

-2,8

-1,3

0,2

0,8

1,2

1,3

в т.ч. : Федеральное правительство

-3,8

-4,2

-3,8

-2,7

-1,3

0,0

0,5

0,9

1,2

Для справки : Структурное первичное

сальдо федерального бюджета 2/

-4,2

-4,5

-3,7

-2,1

-0,6

0,6

0,9

1,2

1,4

Общее сальдо

-5,8

-6,4

-6,5

-5,1

-3,8

-2,9

-2,7

-2,6

-2,4

в т.ч. : Федеральное правительство

-5,1

-5,8

-6,0

-5,0

-3,7

-3,0

-2,9

-2,7

-2,3

Доходы

35,4

35,1

34,8

35,0

35,6

35,8

35,8

35,5

35,2

Первичные расходы 3/

39,8

39,8

39,0

37,8

36,9

35,6

34,9

34,3

34,0

Совокупный государственный долг

(федеральный)

55,1

53,3

57,1

64,5

60,9

57,4

55,8

54,1

53,0

Деньги и кредит

Денежная база (конец периода,

проц. изменение год к году)

34,9

31,7

21,8

25,9

21,3

18,0

14,5

14,2

13,8

M2 (проц. изменение)

28,2

30,4

25,8

22,5

25,3

18,6

14,5

14,2

13,8

Кредит частному сектору (конец периода,

проц. изменение год к году)

35,7

31,2

51,3

34,9

21,9

18,0

23,8

16,9

16,2

Реальный кредит частному сектору (конец

периода, проц. изменение год к году)

…

…

21,2

6,2

4,2

4,4

13,6

11,3

10,6

Процентная ставка (конец периода) 4/

32,2

23,9

28,8

37,2

22,5

15,8

11,0

10,0

9,7

Реальная процентная ставка

(конец пер.), годовая инфляция

на 12 мес. вперед 4/

…

…

9,7

17,2

8,4

6,2

5,7

4,8

4,5

Реальная процентная ставка

(конец пер.), месячная инфляция

на 1 месяц вперед 4/

…

…

7,4

14,2

6,6

4,5

4,5

4,7

4,4

Для справки

Валовые международные резервы

(млрд долл. США)

25,6

39,3

55,1

65,4

69,0

79,7

88,4

96,0

103,8

Чистые международные резервы

(млрд долл. США) 5/

-1,5

10,3

27,9

29,7

33,4

44,0

54,6

69,8

83,2

Изменение РЭОК (конец периода,

проц. изменение)

5,3

-3,4

5,4

-18,1

3,9

0,7

0,1

0,0

0,0

Источники: Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas, Banco Central de la República Argentina (BCRA) и оценки персонала МВФ.

1/ Первичное сальдо не включает перечисления прибыли от центрального банка Аргентины. Процентные расходы указаны за вычетом дохода от имущества фонда социального обеспечения в период до 2016 года.
2/ В процентах потенциального ВВП.
3/ Включает трансферты муниципалитетам, но не включает муниципальные расходы.
4/ Среднее всех сроков погашения LEBAC до 2017 года и срединная точка коридора репо, начиная с 2017 года; прогнозируемые реальные ставки.
5/ Предполагается, что весь первый транш будет оставаться на депозите в Центральном банке Аргентины. Прогнозы и целевые показатели программы будут соответственно корректироваться в случае изменений.
Департамент общественных коммуникаций МВФ
ОТДЕЛ ПО СВЯЗЯМ С СМИ

СОТРУДНИК ПРЕСС-СЛУЖБЫ: Raphael Anspach

ТЕЛЕФОН:+1 202 623-7100АДРЕС ЭЛЕКТРОННОЙ ПОЧТЫ: MEDIA@IMF.org