Выступления

Повышение темпов роста и адаптация к переменам

28 сентября 2016 г.

Доброе утро! Проректор Лизнер, декан Блаунт, благодарю вас за любезные слова приветствия в мой адрес. И я благодарю вас, студенты, преподаватели и гости, за то, что вы пришли сюда сегодня утром.

Некоторые из вас, возможно, не знают, что Чикаго был моим домом на протяжении более пяти лет. Мне очень приятно вновь оказаться дома перед необычайно занятой следующей неделей в Вашингтоне, округ Колумбия, когда мы будем проводить Ежегодные совещания МВФ и Всемирного банка.

Наше мероприятие сегодня служит неофициальным открытием этих совещаний, и я благодарна за возможность его проведения здесь, в одной из наиболее уважаемых школ менеджмента в Америке. Успех Келлога основан на том, к чему мы в МВФ также стремимся: способности не только адаптироваться к переменам, но и направлять их.

Я хотела бы отдать должное декану Блаунт — одной из избранной группы женщин, которые стали деканами в первоклассных школах бизнеса в Соединенных Штатах. Ваш интеллектуальный опыт и умение видеть перспективу помогут школе им. Келлога породолжать предвидеть проблемы завтрашнего дня и адаптироваться к ним!

Как Вы правильно отметили: «В сегодняшнем мире сохранение существующего положения вещей может быть еще более рискованным, чем стремление к переменам».

Действительно, в течение последних 20 лет мир быстро меняется, и он не стоит на месте.

В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах — где проживает 85 процентов населения мира — мы наблюдаем больший прогресс для большего числа людей, чем когда-либо в истории: детская смертность снизилась, продолжительность жизни увеличилась; абсолютная бедность сократилась, охват школьным образованием растет.

Значительная часть этих изменений объясняется успехом Китая, но присутствует более широкая тенденция к сближению экономических уровней бедных и богатых стран — не такая быстрая, как следовало бы, но тем не менее, тенденция.

Мы также находимся в середине масштабного перехода к цифровой эпохе. Сейчас 6 миллиардов людей имеют доступ к мобильному телефону и 3½ миллиарда могут выйти в интернет. Несомненно, за этими преобразованиями последуют инновации.

Кто знает, возможно, мы находимся на пороге социальной революции. На прошлой неделе на Генеральной Ассамблее ООН я видела, как один мировой лидер за другим признавал, что расширение прав и возможностей женщин не только правильно с моральной точки зрения, но и приведет к коренному изменению экономической ситуации для планеты.

Все эти факторы служат веским основанием для оптимизма относительно будущего. Однако настроения в одной важной части мира — которую мы именуем странами с развитой экономикой — меняются в противоположном направлении.

Растущее экономическое неравенство представляет собой явление, характерное сегодня для многих стран, богатых и бедных, но сейчас оно особенно сказывается в странах с развитой экономикой, где реальные доходы многих снижаются или растут намного более медленными темпами, а прошлые экономические достижения, похоже, находятся под угрозой.

Это говорит нам о том, что правительствам необходимо активнее работать, чтобы сделать рост всеобъемлющим, с тем чтобы все люди могли воспользоваться выгодами от тех позитивных тенденций, которые я только что упомянула.

Безусловно, решение задачи улучшения положения людей заключается не в том, чтобы вернуться к протекционизму или иным неудачным экономическим рецептам прошлого.

Стоящая перед нами задача, прежде всего, состоит в том, чтобы принимать правильные решения в макроэкономической политике и сохранять экономическую открытость, — такое сочетание принесло миру столько благ на протяжении последних десятилетий.

Для того чтобы каждый получал больший кусок «пирога», «пирог» должен продолжать увеличиваться.

Я вернусь к этим темам, но позвольте вначале поговорить о перспективах экономики.

1. Состояние мировой экономики все еще слабое и уязвимое

В течение нескольких последних лет мировой подъем был слабым и уязвимым, и это положение сохраняется и по сей день. В целом мировые перспективы роста все еще остаются менее благоприятными, особенно для стран с развитой экономикой, хотя там и есть некоторые хорошие признаки.

• Восстановление в экономике США идет уже некоторое время, но в первом полугодии 2016 года произошли сбои, что привело к снижению нашего прогноза для США. Вместе с тем, новости о занятости являются относительно благоприятными, и имеются также обнадеживающие признаки сокращения бедности и повышения медианных доходов в 2015 году.

• В зоне евро рост остается пониженным, хотя экономическая активность сейчас, по-видимому, сохраняется, несмотря на трудности, связанные с высокой задолженностью и недостатками в ряде банков.

• Япония недавно также испытала небольшое повышение темпов, но для сохранения достигнутых темпов ей потребуется провести трудные реформы.

Перспективы стран с формирующимся рынком и развивающихся стран заслуживают некоторого осторожного оптимизма. Сыграв ведущую роль в подъеме мировой экономики после финансового кризиса 2008 года, эти страны по- прежнему будут обеспечивать более трех четвертей совокупного глобального роста в этом и следующем году.

• Китай обоснованно переориентирует экономику — от промышленности к услугам, от инвестиций к потреблению и от экспорта к внутренним услугам, — что должно обеспечить более устойчивую экономическую модель, хотя, возможно, с менее быстрым ростом. Даже в этих условиях он продолжит рост высокими темпами, на уровне приблизительно 6 процентов.

• Экономика Индии, которая также приступает к значительным реформам, будет расти высокими темпами — свыше 7 процентов.

• Кроме того, Россия и Бразилия демонстрируют некоторые признаки улучшения ситуации после периода сильного сокращения в экономике.

• Страны — экспортеры биржевых товаров понесли ущерб от низких цен на биржевые товары, страны на Ближнем Востоке по-прежнему страдают от конфликтов и терроризма.

• Многие страны с низкими доходами в Африке к югу от Сахары, которые столь успешно развивались в последнее десятилетие, также сталкиваются с проблемами из-за более низких цен на биржевые товары.

С учетом всех факторов, как положительных, так и отрицательных, мы по-прежнему стоим перед проблемой «слишком низкого глобального роста в течение слишком длительного периода времени для слишком небольшого числа людей».

И даже при таком относительно умеренном восстановлении экономики есть значительная неопределенность. Расходящиеся траектории денежно-кредитной политики в основных странах могут послужить толчком к возобновлению волатильности на финансовых рынках.

Низкие темпы роста производительности и высокие уровни долга могут еще сильнее сократить инвестиции и уменьшить ожидания в отношении будущего роста. Несомненно, геополитические события, такие как терроризм и связанный с ним наплыв беженцев, создают риски, которые с большим трудом поддаются количественной оценке, не говоря уже о мерах по их снижению.

Здесь, выступая от имени МВФ, я не могу не предложить ряд мер политики в ответ на этот прогноз, который, как я должна признать, не является очень ободряющим.

2. А даптаци я к изменениям: не повреди

Моя первая рекомендация по экономической политике такая же, которая дается студентам, когда они начинают обучение медицине: «Прежде всего — не повреди»! Что я понимаю под этим?

Я только что упомянула первые признаки улучшения ситуации в некоторых странах, а также признаки переходных процессов и поворота к лучшему в странах с формирующимся рынком.

Эти изменения не случились просто так, сами по себе — они вызваны положительным воздействием благоприятных денежно-кредитных условий. Они отражают улучшения в финансовом регулировании и надзоре, которые помогли финансовому сектору справиться с такими шоками, как изменение режима китайской валюты или итоги референдума в Соединенном Королевстве. Они также объясняются весьма целенаправленными структурными реформами в ряде стран.

Продуманные решения в экономической политике — на основе экспертного анализа — имеют значение, даже если для получения результатов требуется время. Это особенно справедливо после кризиса масштабов 2008 года, который, в отличие от кризиса 1930-х годов, был ограничен лишь благодаря исключительным действиям директивных органов в различных странах мира.

Тот же самый принцип действует и в обратном направлении. Меры политики, которые наносят ущерб росту, имеют реальные последствия — как для мира в целом, так и очень часто для тех же самых людей, для защиты которых они предназначались.

Возьмем в качестве примера торговлю.

После Второй мировой войны торговля была движущей силой экономического прогресса. До кризиса 2008 года темпы роста торговли превышали темпы роста мирового ВВП в два раза, но в последующий период они отставали от темпов роста ВВП. Это в основном объясняется слабым общим спросом, но немаловажную роль играет также увеличение протекционистских торговых мер за последние пять лет [1].

Если мы сейчас отвернемся от торговли, мы устраним один из основных факторов роста в период, когда мировой экономике все еще необходимы любые позитивные новости.

Ограничение торговли представляет собой явный случай преступной небрежности экономиста. Вместо того чтобы помочь отраслям экономики, для защиты которых они предназначались, меры по ограничению торговли лишили бы семьи и работников важных экономических возможностей, нарушили бы цепочки снабжения и повысили бы стоимость многих основных товаров.

Как продемонстрировали наши уважаемые коллеги Роберт Макдональд и Дженис Эберли, неопределенность в отношении политики, в том числе торговой, может ограничивать инвестиции — критически важный фактор экономического роста. История говорит нам, что это непропорционально сильно ударило бы по бедным и ухудшило бы неравенство реальных доходов, в том числе в Соединенных Штатах.

Поэтому мы должны преодолеть тенденцию к протекционизму и восстановить климат, который благоприятствует росту торговли, — завершить многосторонние торговые соглашения и провести реформы в сфере услуг и других областях «новой экономики», таких как сотрудничество регулирующих органов и прав интеллектуальной собственности.

Всеобъемлющий рост

В то же время, конечно, задача состоит в том, чтобы обеспечить более широкое распределение выгод от торговли и поддержать тех, кто рискует проиграть от развития торговли.

Сейчас я не испытываю никаких иллюзий относительно того, насколько трудно достичь такого всеобъемлющего роста. Он требует мер, которые выходят за рамки чисто экономической сферы, и их принятие может быть очень сложным в зависимости от страны.

Но нам известно, что некоторые меры политики дают результаты: продуманные государственные инвестиции в образование не только повышают базовые темпы роста, но и увеличивают человеческий капитал и возможности получения доходов у людей с низкими доходами. В частности, образование девочек является проверенной инвестицией с высокой отдачей.

Другой хорошей инвестицией является помощь работникам, вытесняемым из-за перевода производства в другие страны, передачи работ по субподряду или новых цифровых технологий. Некоторые страны Северной Европы, например, добиваются успеха в программах, сочетающих переподготовку с активными консультациями по трудоустройству, — цель заключается в сокращении срока пребывания без работы.

Здесь, в США, мы предлагаем повысить минимальную заработную плату и расширить налоговый кредит за заработанный доход в качестве мер, которые помогают работникам с низким уровнем доходов адаптироваться к значительным переменам.

Этим меры не являются волшебными рецептами (таковых вообще нет), но если мы хотим сохранить процесс глобализации для следующего поколения, единственный путь заключается в том, чтобы она отвечала интересам всех.

3. Повышение темпов роста: ближайшие действия

Позвольте перейти к приоритетам в макроэкономической и структурной политике.

Наша первоочередная задача должна заключаться в том, чтобы выйти из этого длительного периода низких темпов роста, низкой инфляции и низких процентных ставок, который я именую «новой посредственностью». Это явление неблагоприятно для финансовой стабильности, плохо для занятости и, как я только что упомянула, способствует порочной политике, ориентированной на внутренний рынок.

Пессимисты считают, что наши традиционные инструменты денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики себя исчерпали, но я с этим не согласна. На мой взгляд, есть больше возможностей в экономической политике, больше возможностей для действий, чем это обычно принято считать. Это требует более активного использования всех рычагов политики и преимуществ синергии между ними.

Начнем с того, что я именую трехсторонней стратегией: применение мер структурной, налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики с учетом особенностей конкретных стран таким образом, чтобы они взаимно усиливали друг друга.

Во-первых, необходимо найти для каждой страны такое сочетание структурных реформ, которое обеспечивает наибольшее воздействие на рост и производительность по сравнению с политическим капиталом, который необходимо затратить. Например, разрушение монополий в розничной торговле и сфере профессиональных услуг оказывает положительное влияние на экономический рост, особенно во время спадов, и мы призываем к таким мерам в нескольких странах с развитой экономикой[2].

Все эти действия должны поддерживаться макроэкономической политикой, чтобы сделать их более политически приемлемыми и ускорить их воздействие на рост в краткосрочной перспективе.

Во-вторых, что касается налогово-бюджетной политики, мало кто будет спорить с тем, что более совершенные дороги и аэропорты, более развитые электрические сети и высокоскоростной интернет являются важнейшими компонентами современной общественной инфраструктуры. Сложившиеся условия низких процентных ставок открывают историческую возможность осуществить эти необходимые инвестиции и повысить темпы роста.

В отличие от 2008 года, сегодня мы не призываем к обширному бюджетному стимулированию. Основной принцип заключается в том, что странам, обладающим бюджетными возможностями, следует их использовать (например, Канаде, Германии, Корее). Не все страны имеют такие возможности, и им необходимо предотвратить последующее нарастание проблем задолженности.

Но перераспределение расходов в рамках установленного объема средств поможет даже тем странам, в которых состояние государственных финансов является напряженным. Отмечу замену текущих расходов налоговыми кредитами на НИОКР, которые могут содействовать развитию технологий и инноваций.

В-третьих, денежно-кредитная политика в странах с развитой экономикой должна на данном этапе по-прежнему ориентироваться на рост. Денежно-кредитная политика, поддерживающая спрос в целом, в то же время, как показывают исследования, также может дополнительно увеличить ВВП, когда инвестиции в инфраструктуру финансируются за счет долга. Более того, воздействие на ВВП будет почти в два раза выше, и коэффициент задолженности снизится по сравнению с ситуацией без денежно-кредитной поддержки [3].

Во всех этих случаях странам важно придерживаться среднесрочных основ денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики — которые обеспечивают согласованность политики во времени, четко определяют ожидания и позволяют в течение короткого периода времени наращивать расходы без ослабления доверия к общему курсу экономической политики.

Координация

В заключение позвольте мне подчеркнуть один важный и часто упускаемый из виду аспект проведения глобальной политики — связанный с сотрудничеством или даже с координацией экономической политики.

Спустя восемь лет после краха Lehman Brothers страны вернулись к прежним методам проведения политики и в основном следуют приоритетам своей внутренней политики.

Несомненно, текущая ситуация отличается от кризиса 2008 года, который требовал быстрых, масштабных и скоординированных налогово-бюджетных мер. Но поскольку «новая посредственность» имеет менее острый характер, является менее выраженной и вызывает больше разногласий, чем полномасштабный кризис, она может оказаться в той же степени пагубной, в какой подъем до сих пор был труднодостижимым.

Для этой ситуации требуется более искусный и скоординированный подход. Принцип прост: если все страны будут решительно действовать, чтобы стимулировать рост своей экономики, положительные вторичные эффекты будут усиливать друг друга. Поскольку все действуют для повышения роста, все остаются в выигрыше от действий других, и общий эффект становится гораздо сильнее.

Более подробная информация о выгодах координации приводится в документе персонала МВФ, который будет опубликован позднее сегодня.

4. Заключение

Позвольте мне сделать заключение. Главные выводы.

Прежде всего — не повреди. Ограничение торговли и экономической открытости, безусловно, ухудшит перспективы экономического роста для мира и особенно его самых слабых граждан. Но нам необходимо коренным образом пересмотреть методы, с помощью которых рост можно сделать более инклюзивным, и действовать соответствующим образом.

Затем, есть возможность обеспечить более высокий и качественный рост, который будет содействовать инклюзивности. Применяя согласованные меры денежно-кредитной, налогово-бюджетной и структурной политики внутри стран, на международном уровне и последовательно на протяжении времени, мы сможем сделать целое большим, чем сумма его частей.

МВФ может содействовать странам в выявлении их бюджетных возможностей, установлении среднесрочных ориентиров и определении последовательности необходимых реформ.

Несколько недель назад лидеры Группы 20-ти в Ханчжоу выразили решительную поддержку тому, чтобы Фонд был хорошо оснащен и обеспечен достаточными ресурсами, и мы будет по-прежнему служить интересам наших государств-членов.

Майкл Джордан однажды сказал: «В игре побеждает талант, но чемпионат выигрывают слаженность в командной игре и интеллект». «Чемпионат роста и инклюзивной глобализации» требует взаимодействия команды и сотрудничества разных стран мира.

Благодарю за внимание!