Как ослабить напряжение, связанное с суверенным долгом, в странах с низким уровнем дохода
IMF Blog, January 26, 2024
Source details
- Canonical URL
- Как ослабить напряжение, связанное с суверенным долгом, в странах с низким уровнем дохода
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Allison Holland, Ceyla Pazarbasioglu
- Published: January 26, 2024
Основные выводы о динамике внешнего долга и обслуживании
- Расходы на обслуживание долга быстро растут, тогда как ежегодные потребности в рефинансировании утроились, почти достигнув отметки в 60 миллиардов долларов США.
- Доля собираемых государством с населения доходов, направляемых на выплаты иностранным кредиторам, в целом примерно в два с половиной раза выше, чем десять лет назад.
- Для «обычного» заемщика с низким доходом эта доля выросла примерно с 5 процентов до примерно 13 процентов.
- В некоторых странах эта доля выросла примерно с 9 процентов до не менее чем 24 процентов.
- Странам с низким доходом необходимо рефинансировать около 60 миллиардов долларов внешнего долга каждый год, что примерно в три раза больше, чем в среднем за десятилетие до 2020 года.
- Рост расходов на обслуживание долга и высокая доля рефинансирования создают риск кризиса ликвидности и дестабилизирующего долгового кризиса.
Причины усугубления дефицита ликвидности
- Увеличение государственных заимствований и дефицита для смягчения последствий пандемии и других внешних экономических потрясений привело к увеличению уровня долга и стоимости его обслуживания.
- Центральные банки значительно повысили стоимость заимствований в целях обуздания инфляции, что делает дороже привлечение новых долговых обязательств и рефинансирование существующих.
- Неясность по поводу сроков снижения процентных ставок центральными банками может привести к волатильности на финансовых рынках.
- Повышение доли заимствований у частного сектора: за последнее десятилетие около трети объема финансирования поступило от частных кредиторов по сравнению примерно с одной пятой за предыдущие десять лет, что повышает стоимость финансирования и уязвимость к глобальным шокам.
- Замедление темпов финансирования со стороны многосторонних банков развития (МБР) в начале десятилетия и агентств официальной помощи в 2020–2022 годах по сравнению с потребностями в заимствованиях способствовало смещению в сторону частных кредиторов.
Последствия для бюджетов и роста
- Высокие процентные платежи и темпы погашения задолженности создают нагрузку на бюджеты, ограничивая расходы на базовые услуги и критически важные инвестиции, необходимые для привлечения бизнеса, создания рабочих мест, улучшения благосостояния и повышения устойчивости к изменению климата.
- Типичная страна Африки к югу от Сахары в 2022 году мобилизовала доходы в размере лишь 13 процентов валового внутреннего продукта, по сравнению с:
- 18 процентов в других странах с формирующейся экономикой,
- 27 процентов в странах с развитой экономикой.
Что страны могут сделать (рекомендации по политике)
- Проводить стратегические реформы для стимулирования экономического роста и расширения налоговой базы, включая сокращение налоговых льгот и повышение эффективности налогового администрирования.
- Реализовывать реформы, освобождающие бюджетное пространство (например, реформы энергетических субсидий); примеры прогресса: Ангола, Гамбия, Нигерия и Замбия.
- Активно мобилизировать финансовые средства при меньших затратах, в том числе в виде грантов.
- При необходимости обращаться за помощью к МВФ для преодоления дефицита финансирования и одновременной работы над укреплением основ экономической политики.
- Привлекать поддержку МБР и агентств, оказывающих ОПР, особенно для финансирования реформ, связанных с решением глобальных проблем, таких как климат.
Международные и институциональные меры
- Усилия по обеспечению МВФ достаточными ресурсами и расширению поддержки со стороны МБР имеют решающее значение.
- Защита бюджетов ОПР важна для обеспечения участия наиболее уязвимых стран в мировой экономике.
- Страны с низким уровнем дохода уже могут обращаться за облегчением бремени задолженности в рамках Разработанной Группой 20-ти Общей основы; на сегодняшний день Общая основа использовалась главным образом для сокращения уровня задолженности (за исключением моратория по выплатам, договорённого в отношении Эфиопии).
- Общая основа также предназначена для обеспечения временно предоставляемой ликвидности, но для этой роли потребуется большая предсказуемость и скорость процедур.
- Прогресс: соглашение об урегулировании долга официальными кредиторами для Ганы заняло менее половины срока, который потребовался для Чада двумя годами ранее.
- Необходимо продолжать взаимодействие по техническим вопросам, в том числе в рамках Круглого стола по вопросам глобального суверенного долга (учреждённого МВФ, Всемирным банком и Группой 20-ти).
Варианты развития ситуации и необходимая дальнейшая работа
- Сценарий с появлением достаточного количества дешевого финансирования возможен.
- Альтернативные сценарии предполагают необходимость:
- более амбициозных реформ на уровне стран,
- более тесного международного сотрудничества,
- более быстрого совершенствования глобальной архитектуры реструктуризации долга.
- Требуется внимательное наблюдение за ситуацией с нехваткой финансирования в странах с низким доходом.
- В ближайшие недели авторы планируют дополнительно освещать характер долговых проблем, с которыми сталкиваются другие страны.
Источник: Эллисон Холланд и Чейла Пазарбашолу, 26 января 2024 г., Блог МВФ.
Content in this bundle
- Executive Summary
- Executive Summary — Regional Economic Outlook: Sub‑Saharan Africa (October 2023)