Вопрос 1. Что такое СДР?
- Специальные права заимствования (СДР) — это процентный международный резервный актив, созданный МВФ в 1969 году для дополнения других резервных активов стран-членов.
- СДР основаны на корзине международных валют, включающей доллар США, японскую йену, евро, фунт стерлингов и китайский юань. Это не валюта и не требование к МВФ, а потенциальное требование в отношении свободно используемых валют стран-членов МВФ. Стоимость СДР устанавливается МВФ ежедневно на основе фиксированных количеств валют, входящих в корзину СДР, и ежедневных рыночных обменных курсов между валютами, входящими в корзину СДР.
- СДР распределяются только среди стран-членов МВФ, которые решают участвовать в Департаменте СДР. В настоящее время все страны-члены МВФ являются участниками Департамента СДР.
- СДР могут держать и использовать страны-члены, МВФ и определенные назначенные официальные организации, именуемые «назначенными держателями» (см. ниже), но их держателями не могут быть, например, частные организации или физические лица. Статус СДР как резервного актива обусловлен обязательствами стран-членов держать и обменивать СДР, а также признавать стоимость СДР, определяемую МВФ. СДР также служит расчетной единицей МВФ и некоторых других международных организаций, причем финансовые обязательства также могут быть выражены в СДР.
- Согласно Статьям соглашения держателями СДР могут быть назначены только страны-члены, не являющиеся участниками Департамента СДР, нечлены и официальные организации. В настоящее время существует 15 назначенных держателей: четыре центральных банка (Европейский центральный банк, Банк центральноафриканских государств, Центральный банк государств Западной Африки и Центральный банк восточнокарибских государств), три межправительственных денежно-кредитных учреждения (Банк международных расчетов, Латиноамериканский резервный фонд и Арабский валютный фонд) и восемь организаций развития (Африканский банк развития, Азиатский банк развития, Международный банк реконструкции и развития и Международная ассоциация развития, Исламский банк развития, Инвестиционный банк Северной Европы и Международный фонд сельскохозяйственного развития).
Вопрос 2. Что такое общее распределение СДР?
- Распределение СДР – это способ дополнения валютных резервов стран-членов МВФ, позволяющий странам-членам сократить свою зависимость от использования более дорогостоящего внутреннего или внешнего долга для формирования резервов.
- Согласно Статьям соглашения МВФ уполномочен создавать необусловленную ликвидность путем «общих распределений» СДР между участниками своего Департамента СДР (в настоящее время все страны-члены МВФ) пропорционально их квотам в МВФ.
- Статьи соглашения МВФ устанавливают условия, на которых можно производить такие распределения, а именно: общие распределения СДР должны удовлетворять долгосрочным глобальным потребностям в дополнении имеющихся резервных активов, способствуя достижению целей МВФ и не допуская экономической стагнации и дефляции, а также избыточного спроса и инфляции, и эти распределения должны пользоваться широкой поддержкой среди участников Департамента СДР.
Вопрос 3. Каковы потенциальные преимущества общего распределения СДР?
- Непосредственным преимуществом общего распределения СДР и, по существу, целью такого распределения согласно Статьям соглашения является дополнение имеющихся резервных активов, способствующее удовлетворению долгосрочных глобальных потребностей. Оно увеличивает буферные запасы и усиливает международную экономическую устойчивость.
- СДР также предназначены для оказания своевременной поддержки нуждающимся странам.Распределения СДР проводятся среди стран-членов пропорционально их долям квот в МВФ: около 42,2 процента приходится на долю стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, в том числе 3,2 процента на долю стран с низкими доходами.Помогая стабилизировать страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны, распределение СДР может способствовать сокращению рисков экономической и социальной уязвимости, минимизации вторичных эффектов и повышению стабильности международной денежно-кредитной системы, а также поддержке уверенного и устойчивого восстановления мировой экономики.
Вопрос 4. Сколько СДР распределено на настоящий момент?
- МВФ распределил всего 204,2 млрд СДР (эквивалент приблизительно 318 млрд долларов США) в рамках трех общих распределений и разового специального распределения. В частности:
- В 1970-1972 годах было распределено годовыми частями 9,3 млрд СДР.
- В 1979-1981 годах было распределено годовыми частями 12,1 млрд СДР.
- 28 августа 2009 года было распределено 161,2 млрд СДР –самое крупное до настоящего времени распределение.
- Девятого сентября 2009 года было проведено специальное разовое распределение 21,5 млрд СДР, для того чтобы исправить то обстоятельство, что страны-члены, присоединившиеся к МВФ после 1981 года, ни разу не получали распределений.
- Кроме того, новые страны-члены МВФ получают распределение СДР, становясь участниками Департамента СДР.
Вопрос 5. Какие шаги последуют за выраженной Исполнительным советом поддержкой предложения Директора-распорядителя о распределении СДР в размере 650 млрд долларов США?
- Восьмого июля 2021 года Исполнительный совет принял решение о согласии с предложением Директора-распорядителя о новом общем распределении СДР в размере, эквивалентном 650 млрд долларов США. Директор-распорядитель теперь направит свое предложение Совету управляющих на утверждение к началу августа.
- Для утверждения распределения СДР Советом управляющих требуется большинство в 85 процентов от общего числа голосов участников Департамента СДР (в настоящее время — все страны-члены МВФ).
- Совет управляющих попросят проголосовать по вопросу распределения к началу августа без проведения заседания.
- Распределение будет осуществлено и вступит в силу через 21 день после утверждения Советом управляющих, ориентировочно в конце августа.
- СДР, полученные в порядке общего распределения, предоставляются странам-членам МВФ в процентном соотношении, равном их доле квот в МВФ.
Вопрос 6. Коммюнике министров финансов Группы семи призвало МВФ в срочном порядке проработать со всеми заинтересованными сторонами «список вариантов действий» для дальнейшей поддержки потребностей здравоохранения, включая вакцинации, и содействия более «зеленому», более устойчивому восстановлению экономики в наиболее затронутых кризисом странах. Как перераспределение СДР может способствовать решению этой задачи и каковы возможные варианты действий?
- Мы изучаем ряд предложений о добровольном перераспределении СДР, внесенных различными заинтересованными сторонами, и планируем обсудить список вариантов действий с нашим Исполнительным советом этим летом. Один из основных вариантов действий заключается в добровольном перераспределении странами-членами с прочными внешними позициями части своих СДР для увеличения кредитования стран с низкими доходами из нашего Трастового фонда на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту. Льготная поддержка через Трастовый фонд на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту (ПРГТ) в настоящее время является беспроцентной.
- Мы также изучаем другие возможности добровольного перераспределения СДР более богатыми странами-членами для поддержки более бедных и уязвимых стран в целях содействия их восстановлению от последствий пандемии. В зависимости от приоритетов стран-членов может быть рассмотрено создание нового Трастового фонда для содействия структурным преобразованиям, в том числе более экологичного восстановления после текущего кризиса для обеспечения уверенного и устойчивого роста в среднесрочной перспективе.
Вопрос 7. Что происходит с СДР после распределения? Налагает ли оно на страны обязательства по обмену своих СДР?
- Департамент СДР МВФ ведет учет распределенных странам-членам СДР и авуаров СДР стран-членов и назначенных держателей. Департамент СДР также служит каналом, через который проводятся все сделки и операции с СДР.
- После распределения страны-члены могут держать свои СДР в составе своих валютных резервов, а также продавать или использовать распределенные им СДР частично или полностью. Страны-члены могут проводить операции обмена СДР на свободно используемые валюты между собой и с назначенными держателями. Такой обмен может происходить на основе добровольной договоренности или согласно плану обязательного назначения стран-членов с достаточно прочными внешними позициями, который служит конечным механизмом поддержки рынка СДР. С 1987 года рынок СДР функционировал на основе добровольных договоренностей, без необходимости прибегать к плану назначений.
- Страны – члены МВФ также могут использовать СДР в ряде других разрешенных операций между собой (например, кредиты и займы, оплата обязательств, залоговое обеспечение) и в операциях и сделках с участием МВФ, таких как выплата процентов и погашение кредитов и займов или оплата увеличений квот.
Вопрос 8. Можно ли пустить имеющиеся СДР в «повторное обращение» или направить на другие цели?
- Согласно действующим решениям Исполнительного совета МВФ, санкционирующим использование СДР, участникам Департамента СДР и назначенным держателям разрешается покупать и продавать СДР в спотовых и форвардных операциях, заимствовать, одалживать или закладывать СДР, использовать СДР в свопах, а также использовать или получать СДР в качестве пожертвований.
- Участники Департамента СДР с прочными внешними позициями традиционно используют часть своих авуаров СДР для помощи нуждающимся странам. Например, во время текущего кризиса ряд стран использовали часть своих авуаров СДР для расширения предоставляемого МВФ льготного финансирования путем увеличения кредитных ресурсов Трастового фонда МВФ на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту (ПРГТ). В совокупности новые кредитные ресурсы ПРГТ, привлеченные в ходе кампании по быстрой мобилизации кредитных ресурсов, объявленной прошлой весной, составили приблизительно 24 млрд долларов США, из которых две трети, или приблизительно 15 млрд долларов США, поступили в результате использования имеющихся СДР.
Вопрос 9. Связано ли общее распределение СДР с какими-либо издержками? Несут ли держатели СДР какие-либо еще издержки?
- Распределение СДР является «бесплатным». Распределение СДР предусматривает два элемента: увеличение СДР, распределенных участникам Департамента СДР, (в настоящее время все страны - члены МВФ) (обязательства) и соответствующее увеличение их авуаров СДР (активы).Департамент СДР выплачивает каждой стране-члену проценты по авуарам СДР и взимает с каждой страны-члена проценты с распределенных СДР по одной и той же ставке (процентная ставка по СДР). Таким образом, распределение СДР является «бесплатным» для всех стран-членов, поскольку процентные расходы и доходы стран, не использующих распределенные им СДР, в сумме дают ноль.Участники оплачивают очень небольшой ежегодный сбор для покрытия операционных расходов Департамента СДР (в последнее время около одной тысячной одного процента, взимаемой с совокупной суммы СДР, распределенных каждому участнику).
- Использование СДР не является «бесплатным». Использование СДР имеет место, когда страна сокращает свои авуары СДР относительно совокупной суммы распределенных ей СДР. Страны, использующие свои СДР, будут нести чистые расходы с разницы между совокупными суммами распределенных им СДР и своими авуарами СДР. Процентная ставка по СДР (по состоянию на 23 февраля) составляет около 0,05 процента. Страны-члены, которые получают СДР как в рамках добровольной сделки, так и по назначению, должны предоставить взамен валюту, то есть фактически замещают один резервный актив другим.
Вопрос 10. Как функционирует рынок СДР?
- В течение более чем трех десятилетий рынок СДР функционировал исключительно на добровольной основе.
- Несколько стран-членов МВФ и один назначенный держатель выразили готовность покупать или продавать СДР на добровольной основе.
- МВФ выступает посредником между странами-членами, желающими продать или купить СДР, и теми контрагентами по добровольным договоренностям, которые фактически являются «маркет-мейкерами» рынка СДР.Под руководством МВФ участники Департамента СДР могут также заключать двусторонние сделки между собой или с назначенными держателями.
- В случае нехватки добровольных покупателей СДР МВФ может назначить страны-члены с прочными позициями платежного баланса для предоставления свободно используемой валюты в обмен на СДР. Так называемый «механизм назначений» обеспечивает участнику возможность получения в короткий срок эквивалентной суммы валюты, если он испытывает потребность в такой валюте из-за своего платежного баланса, своей позиции по резервам или динамики своих резервов.Механизм назначений не использовался с 1987 года.
Вопрос 11. Что такое процентная ставка по СДР и как она определяется?
- Процентная ставка по СДР определяется на еженедельной основе каждую пятницу и основана на средневзвешенном значении репрезентативных процентных ставок по трехмесячным долговым инструментам на денежных рынках пяти валют, составляющих корзину СДР (доллар США, японская йена, евро, фунт стерлингов и китайский юань).
Вопрос 12. Как недавнее расширение корзины СДР связано с обсуждениями возможного распределения СДР?
- Пятилетний пересмотр корзины СДР и обсуждения возможного распределения СДР — это два отдельных процесса, которые не оказывают существенного влияния друг на друга. Продление срока действия текущей корзины оценки СДР вносит вклад в продолжающиеся усилия МВФ по установлению приоритетов в работе во время кризиса, вызванного COVID-19, а также обеспечивает более приемлемую дату вступления в силу новой корзины, 1 августа 2022 года, которая не совпадает с нерабочими днями ряда основных рынков.
Вопрос 1. Почему потребовалось общее распределение СДР в 2009 году?
- Общее распределение СДР в размере, эквивалентном 250 млрд долларов США, проведенное 28 августа 2009 года, стало ответом на призыв глав государств Группы двадцати и Международного валютно-финансового комитета МВФ (МВФК), прозвучавший на их соответствующих совещаниях в апреле 2009 года.
- Это был наглядный пример скоординированных мер денежно-кредитной политики в качестве ответной реакции на глобальный финансовый кризис: предоставляя необусловленные финансовые ресурсы странам с ограниченной ликвидностью, они способствовали сокращению потребности в корректировке и расширили возможности для проведения политики экспансии там, где это было необходимо ввиду рисков дефляции.
- Это было особенно важно для стран с формирующимся рынком и стран с низкими доходами, которые серьезно пострадали от глобального финансового кризиса.
Вопрос 2. В каких долях страны-члены участвовали в общем распределении СДР?
- Общие распределения основаны на действующей квоте в МВФ каждой страны. Общее распределение СДР в размере, эквивалентном 250 млрд долларов США, в 2009 году соответствовало примерно 74,13 процента квоты участников, удовлетворяющих установленным критериям.На группу стран с формирующимся рынком и развивающихся стран пришлось почти 100 млрд долларов США из общей суммы, в том числе свыше 18 млрд долларов США для стран с низкими доходами.
Вопрос 3. Какова история специального распределения СДР в рамках Четвертой поправки?
- Специальное разовое распределение 21,5 млрд СДР было предложено в 1997 году в рамках так называемой Четвертой поправки к Статьям соглашения МВФ, для того чтобы позволить странам-членам участвовать в системе СДР на справедливой основе, даже если они присоединились к МВФ после предыдущих распределений СДР.
- Четвертая поправка предусматривала специальное распределение СДР для повышения отношения совокупных распределений СДР странам-членам к их квотам до общего ориентировочного отношения, указанного в поправке.
- Четвертая поправка вступила в силу для всех стран-членов 10 августа 2009 года, после того как МВФ подтвердил, что поправка принята как минимум тремя пятыми стран-членов МВФ (112 стран-членов), представляющими 85 процентов всех прав голоса.Пятого августа 2009 года поправку поддержали Соединенные Штаты, присоединившись к 133 другим странам-членам. Специальное распределение 21,5 млрд СДР было проведено через тридцать дней после вступления поправки в силу, 9 сентября 2009 года.