Los riesgos para la estabilidad financiera permanecen contenidos a corto plazo, pero la creciente incertidumbre económica y geopolítica incrementa la probabilidad de shocks adversos, y deja al descubierto las fragilidades
El capítulo 1 muestra que, aunque los riesgos para la estabilidad financiera a corto plazo han permanecido contenidos, el aumento de las vulnerabilidades podría agudizar los riesgos de deterioro en el futuro al amplificar los shocks, que ahora son más probables debido a la creciente desconexión entre la elevada incertidumbre económica y la baja volatilidad financiera.
El capítulo 2 presenta evidencia de que la elevada incertidumbre macroeconómica puede amenazar la estabilidad macrofinanciera al agravar el riesgo de que se materialice un evento de deterioro extremo de los mercados, la oferta de crédito y el crecimiento del PIB. Estas relaciones son más fuertes cuando las vulnerabilidades de la deuda son elevadas o la volatilidad de los mercados financieros es baja (durante episodios de desconexión entre los mercados y la macroeconomía).
El capítulo 3 evalúa la evolución reciente en el ámbito de la inteligencia artificial (IA) y la IA generativa, y su incidencia en los mercados de capital. Se presentan nuevos análisis y los resultados de una iniciativa mundial de consultas con participantes y reguladores del mercado, se describen los beneficios y riesgos que podrían derivarse de la adopción masiva de estas nuevas tecnologías y se recomiendan respuestas en materia de políticas públicas.
Resumen Ejecutivo
Capítulo 1: Estabilizar el rumbo: Los mercados financieros capean la incertidumbre
El capítulo 1 ahonda en las vulnerabilidades y los desequilibrios financieros que ponen en peligro la estabilidad financiera. Ante la expectativa de que proseguirá la relajación de la política monetaria a escala mundial, los mercados emergentes han continuado dando muestras de resiliencia y la volatilidad de los precios de los activos se ha mantenido baja, en términos netos. Sin embargo, las condiciones financieras acomodaticias que mantienen contenidos los riesgos a corto plazo también facilitan la acumulación de factores de vulnerabilidad, como valoraciones elevadas de los activos, el incremento mundial de la deuda privada y pública y el mayor uso del apalancamiento por parte de las instituciones financieras no bancarias. Estas vulnerabilidades podrían empeorar los riesgos de deterioro en el futuro al amplificar los shocks adversos, que ahora son más probables debido a la creciente desconexión entre la elevada incertidumbre económica y la baja volatilidad financiera. Además, el acceso a financiamiento de las economías con menor espacio fiscal podría restringirse aún más, y las perspectivas de desaceleración del crecimiento en China, junto a las fragilidades de su sistema financiero, constituyen un importante riesgo de deterioro de la economía mundial. El sector inmobiliario comercial también continúa sometido a intensas presiones, y el endeudamiento de algunas empresas medianas soporta cada vez más tensión. Este aumento de las vulnerabilidades pone de manifiesto la necesidad urgente de que las autoridades las aborden.
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Capítulo 2: Estabilidad macrofinanciera en un contexto de elevada incertidumbre económica mundial
La incertidumbre respecto a las políticas y los resultados económicos mundiales ha aumentado desde la pandemia de COVID-19 y los shocks inflacionarios, la escalada de las tensiones geopolíticas, el surgimiento de tecnologías y los desastres relacionados con el cambio climático. Este capítulo examina las implicaciones de la elevada incertidumbre macroeconómica para la estabilidad macrofinanciera mediante el estudio de sus asociaciones con los riesgos de cola para el crecimiento futuro del producto, los precios de los activos y el crecimiento del crédito bancario. Los resultados muestran que la elevada incertidumbre macroeconómica puede aumentar significativamente los riesgos para la estabilidad económica y financiera, y que la relación podría ser más fuerte cuando las vulnerabilidades macroeconómicas son elevadas o cuando la volatilidad del mercado es baja (durante episodios de desconexión entre los mercados y la macroeconomía). Además, la incertidumbre macroeconómica también puede desencadenar efectos secundarios transfronterizos a través de los vínculos comerciales y financieros. Mejorar la credibilidad de los marcos de políticas y aumentar la resiliencia mediante políticas macroprudenciales adecuadas y colchones de reservas, así como reducir las vulnerabilidades fiscales, podría contribuir a mitigar las consecuencias negativas de la elevada incertidumbre macroeconómica.
Capítulo 3: La evolución de la inteligencia artificial: Incidencia en las actividades de los mercados de capital
El capítulo 3 evalúa la evolución reciente en el ámbito de la inteligencia artificial (IA) y la IA generativa y su incidencia en los mercados de capital, utilizando nuevos análisis y los resultados de una iniciativa mundial de consultas con participantes y reguladores del mercado. Los datos de los mercados laborales y sobre solicitudes de patentes indican que la adopción de IA en los mercados de capital tenderá a aumentar considerablemente en el futuro cercano, y que la IA podría dar lugar a importantes cambios en la estructura del mercado debido a un uso más generalizado e intenso de la negociación algorítmica y nuevas estrategias de negociación e inversión. La IA podría reducir algunos de los riesgos de estabilidad financiera al facilitar una gestión más eficaz del riesgo, la profundización de la liquidez en los mercados y una mejor supervisión del mercado por parte de los participantes y los reguladores. Al mismo tiempo, pueden surgir nuevos riesgos, como por ejemplo, mayor velocidad en el mercado y volatilidad en períodos de tensión, más opacidad y problemas de supervisión de las instituciones financieras no bancarias, aumento de los riegos operativos debido al uso de unos pocos proveedores externos importantes de servicios de IA, y mayores riesgos cibernéticos y de manipulación del mercado. Muchos de estos riesgos están contemplados en los marcos regulatorios existentes, pero pueden ocurrir importantes acontecimientos imprevistos. Para garantizar que estén preparadas ante estos cambios potencialmente transformadores, las autoridades correspondientes deben considerar respuestas adicionales de política pública.
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