El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con Guatemala correspondiente a 2022

8 de junio de 2022

Washington, DC : El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la Consulta del Artículo IV [1] con Guatemala [2] el 6 de Junio, 2022 y consideró y aprobó la evaluación del personal sin una reunión en base al procedimiento de aprobación tácita por vencimiento.

La notable resiliencia de la economía guatemalteca durante la pandemia casi ha devuelto el nivel del PIB a la tendencia proyectada antes de la pandemia, en respuesta a un nivel de apoyo de políticas sin precedentes, la pronta reapertura de la economía y un entorno externo favorable, incluyendo unas fuertes remesas. La economía se recuperó con fuerza creciendo al 8 por ciento en 2021, mientras que las presiones inflacionarias se mantuvieron contenidas, ya que factores temporales relacionados con la pandemia y choques climáticos en 2020 se desvanecieron rápidamente. El saldo fiscal primario pasó a tener superávit en 2021 en gran parte debido a ingresos fiscales que fueron mejores de lo esperado (incluyendo ganancias significativas de la administración tributaria). El superávit en cuenta corriente se redujo al 2,5% del PIB en 2021, ya que la continua fortaleza de las remesas se vio más que compensada por un aumento sustancial de las importaciones y por unos términos de intercambio más débiles. El sector bancario se mantiene sólido en general, con las medidas relacionadas con la pandemia eliminadas adecuadamente el año pasado. A pesar de la resiliencia de la economía, es probable que los indicadores sociales se hayan deteriorado durante la pandemia y persisten brechas sociales y de infraestructura de larga data.

Las perspectivas siguen siendo favorables. Se proyecta un crecimiento económico del 4 por ciento en 2022 respaldado por una combinación de políticas aún favorables, la recuperación de los sectores rezagados, condiciones crediticias todavía favorables y la resiliencia de la economía de EE. UU. que sostiene un flujo de remesas vigoroso. Subsecuentemente, se proyecta que el crecimiento se estabilice en su tasa potencial anterior al COVID del 3½ por ciento para 2023. Impulsada por las presiones de los precios externos, se proyecta que la inflación aumente pero se mantenga dentro de la meta establecida (4 ± 1 por ciento), con un promedio de 4,4 por ciento en 2022. Se proyecta que la cuenta corriente entre en déficit (alrededor de ½ por ciento del PIB) en respuesta a precios de importación más altos y un crecimiento más lento de las remesas.

Los riesgos para el crecimiento siguen sesgados a la baja. La economía guatemalteca enfrenta un panorama externo altamente incierto, incluida la guerra en Ucrania. El desanclaje de las expectativas de inflación en las economías avanzadas, las continuas interrupciones de la cadena de suministro global y los posibles cambios en el sentimiento de riesgo de los inversores podrían conducir a un endurecimiento abrupto de las condiciones financieras globales. Los precios elevados y volátiles de las materias primas introducen incertidumbre adicional y podrían acelerar las presiones inflacionarias mundiales y ralentizar la demanda externa. El descontento social podría desencadenarse por el aumento de los precios de los alimentos y la energía que afecta a los más vulnerables.

Evaluación del Directorio Ejecutivo

La economía guatemalteca fue notablemente resistente durante la pandemia y la perspectiva a corto plazo es favorable, pero persisten brechas sociales y de infraestructura de larga data. La economía fue respaldada por un entorno externo favorable y la rápida, contundente y coordinada respuesta de las autoridades en 2020 que sentó las bases para una recuperación sólida. El PIB real creció un 8 por ciento en 2021 y se proyecta que crezca alrededor de un 4 por ciento en 2022 y que luego converja a su tasa potencial de 3½ por ciento. Si bien las presiones inflacionarias se mantuvieron contenidas en su mayoría en 2021, se prevé que la inflación aumente en 2022 en línea con las presiones inflacionarias mundiales, pero debería permanecer dentro del de la meta establecida por Banguat. La posición externa sigue siendo más sólida de la consistente con los fundamentos de mediano plazo y las políticas recomendadas, pero se espera que la brecha se reduzca. A pesar de tal resiliencia, los indicadores sociales probablemente se deterioraron durante la pandemia y persisten las brechas sociales y de infraestructura de larga data.

Con una recuperación bien arraigada, las políticas a corto plazo deben calibrarse cuidadosamente para mantener el impulso económico, pero manteniéndose ágiles ante la evolución de las condiciones macroeconómicas y sociales. La postura fiscal en 2022, incluidas las medidas temporales anunciadas para mitigar el impacto de los precios más altos de las importaciones y el aumento en el presupuesto de infraestructura, son adecuadas. Si las condiciones económicas empeoran, las autoridades deberían considerar la posibilidad de volver a implementar temporalmente algunas de las medidas sociales focalizadas desplegadas en 2020. La normalización de la política monetaria debe calibrarse cuidadosamente en un contexto de condiciones financieras globales más estrictas, y seguir dependiente de los datos para mantener las expectativas de inflación ancladas. Una estrategia de comunicación clara y consistente ayudará a guiar las expectativas del mercado, mientras que una mayor flexibilidad del tipo de cambio también puede ayudar a absorber los choques externos. La SIB debe continuar monitoreando de cerca los préstamos en mora y cualquier riesgo potencial para la estabilidad financiera, incluidos los derivados de condiciones financieras globales más estrictas.

Acelerar los esfuerzos para abordar las brechas sociales de larga data es crucial mientras se mantiene la sostenibilidad fiscal. Para cerrar estas brechas es necesario aumentar aún más los ingresos fiscales y mejorar la eficiencia del gasto para crear espacio fiscal. En ese sentido, la SAT debería de consolidar e incrementar las recientes mejoras de la administración tributaria. Por el lado del gasto, las reformas deben centrarse en aumentar la flexibilidad presupuestaria, reforzar el coste-eficacia de las adquisiciones, mejorar la cobertura y la calidad de los servicios públicos y racionalizar los incentivos y exenciones fiscales. Las autoridades podrían fortalecer aún más su visión de infraestructura estratégica a largo plazo con un enfoque en proyectos con el mayor potencial de crecimiento inclusivo. Para respaldar estos esfuerzos, mientras que se mantiene la muy prudente política fiscal de larga data en Guatemala, se podrían explorar mejoras adicionales al marco fiscal a mediano plazo, como una planificación presupuestaria plurianual y la formalización de un ancla fiscal explícita.

El gobierno apunta correctamente a mejorar el clima de negocios y promover oportunidades de inversión para impulsar el crecimiento económico. La aprobación de la ley que facilita los procedimientos de insolvencia debería promover la creación de empresas. La Ventanilla Única de Construcción recientemente introducida, que facilita la emisión de licencias de construcción, y los esfuerzos del gobierno para impulsar la vivienda asequible y simplificar el marco de APP para acelerar los proyectos de infraestructura clave identificados, deberían impulsar la inversión privada. La formalización del trabajo a tiempo parcial podría ayudar aún más a incrementar la formalización laboral. Además, el personal del FMI alienta a las autoridades a acelerar la implementación de la Política General del Gobierno 2020-2024 y el Plan Guatemala No Se Detiene para mejorar el clima de negocios y la seguridad. En los frentes de gobernabilidad y anticorrupción, las reformas que mejoran el entorno judicial y legislativo, incluido el fortalecimiento de la Oficina del Fiscal General, siguen siendo importantes. En ese sentido, son bienvenidos los amplios esfuerzos de transparencia y digitalización realizados en toda la administración pública. Un enfoque basado en resultados podría ayudar a garantizar que estos y otros esfuerzos se traduzcan completamente en resultados sostenibles y concretos para todos los guatemaltecos.

El sistema bancario sigue siendo sólido, pero se deben acelerar las reformas para mejorar el marco regulatorio y de supervisión. Las leyes de Banca y Grupos Financieros y ALD/CFT, que alinean las regulaciones con los estándares Basilea III y GAFI respectivamente, están pendientes de aprobación por el Congreso. El personal del FMI alienta la rápida implementación del marco legal para Fintech y el dinero electrónico, que está en marcha, y da la bienvenida a la adopción de la nueva Ley del Mercado de Valores, que respaldará el desarrollo de los mercados financieros al tiempo que fortalece el marco regulatorio y de supervisión.


[1] Conforme al Artículo IV de su Convenio Constitutivo, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con sus miembros, habitualmente todos los años. Un equipo de funcionarios del FMI visita el país, recaba información económica y financiera, y analiza con las autoridades la evolución del país y sus políticas en materia económica. Tras regresar a la sede del FMI, los funcionarios elaboran un informe que sirve de base para el análisis del Directorio Ejecutivo.

[2] El Directorio Ejecutivo toma decisiones conforme al procedimiento de aprobación tácita por vencimiento cuando el Directorio acuerda que una propuesta puede considerarse sin convocar a deliberaciones formales.

Tabla 1. Guatemala: Indicadores Económicos Seleccionados


Proyecciones

2018

2019

2020

2021

2022

2023

(Cambio porcentual anual, a menos que se especifique lo contrario)

Producto y Precios

PIB Real

3.4

4.0

-1.8

8.0

4.0

3.6

Inflación (promedio)

3.8

3.7

3.2

4.3

4.4

4.3

Inflación (fin del periodo)

2.3

3.4

4.8

3.1

4.8

4.5

Sector Monetario

M2

9.4

9.6

18.9

11.6

7.1

7.5

Crédito al sector privado

7.0

4.9

6.4

12.7

6.9

7.2

(Como porcentaje del PBI, a menos que se especifique lo contrario)

Ahorro e inversión

Inversión interna bruta

13.8

14.3

13.3

17.0

16.2

15.1

Sector privado

12.2

12.4

12.2

14.7

15.0

14.0

Sector público

1.5

1.9

1.3

1.0

1.2

1.1

Ahorro nacional bruto

14.7

16.7

18.2

19.5

15.8

15.7

Sector privado

14.9

16.8

21.6

19.1

16.5

16.1

Sector público

-0.2

-0.1

-3.4

0.4

-0.7

-0.4

Ahorro externo

-0.9

-2.4

-4.9

-2.5

0.4

-0.6

Sector Externo

Cuenta Corriente

0.9

2.4

4.9

2.5

-0.4

0.6

Balanza Comercial (bienes)

-10.9

-10.3

-8.1

-12.7

-14.8

-13.9

Exportaciones

13.2

12.9

13.0

14.4

15.4

14.7

Importaciones

24.0

23.2

21.2

27.1

30.1

28.6

De las cuáles: petróleo y lubricantes

4.0

3.8

2.5

4.1

5.6

4.9

Balanza Comercial (servicios)

0.2

0.0

-0.3

-1.5

-1.3

-1.1

Otros (netos)

11.5

12.6

13.4

16.8

15.7

15.6

Del cual: remesas

12.6

13.6

14.6

17.8

16.9

16.9

Cuenta de Capital

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

Cuenta financiera ("+" = préstamos netos)

0.5

1.8

4.2

2.4

-0.4

0.6

Del cual: IED, neta

-1.1

-1.0

-1.0

-3.9

-1.3

-1.3

Errores y omisiones

-0.4

-0.6

0.0

-0.2

0.0

0.0

Cambio en activos de reserva (Aumento (+))

1.3

2.3

4.1

3.3

0.0

0.0

Reservas Internacionales Netas

Stock en meses de importaciones de ByS NF

6.5

8.6

8.0

7.7

7.7

7.5

Stock sobre deuda de corto plazo, plazo residual

1.9

2.4

3.6

3.3

3.4

3.2

Finanzas públicas

Gobierno Central

Ingresos Totales

11.3

11.2

10.7

12.4

12.3

12.0

Gastos Totales

13.2

13.4

15.6

13.5

14.6

14.0

Corrientes

10.6

10.7

12.6

11.2

12.0

11.5

De capital

2.6

2.7

3.0

2.4

2.7

2.6

Balance Primario

-0.3

-0.6

-3.2

0.6

-0.6

-0.3

Balance General

-1.9

-2.2

-4.9

-1.2

-2.3

-2.0

Financiamiento balance del gobierno central

1.9

2.2

4.9

1.2

2.3

2.0

Financiamiento externo, neto

0.1

1.2

-0.3

0.8

1.0

0.7

Financiamiento interno, neto

1.8

1.1

2.5

0.4

1.3

1.3

Deuda del Gobierno Central

26.4

26.4

31.5

30.8

30.5

30.5

Externa

11.5

11.7

13.5

12.9

13.3

13.3

Interna 1/

14.9

14.7

18.0

17.9

17.2

17.2

Memorando:

PIB (US$ millardos)

73.3

77.2

77.6

86.0

91.3

96.3

Brecha del producto (% del PIB)

-0.1

0.4

-3.9

-0.4

-0.1

0.0

Fuentes: Banco Central de Guatemala, Ministerio de Finanzas, y estimaciones y proyecciones del personal del FMI.

1/ No incluye la capitalización de las obligaciones del Banco Central de Guatemala.

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