El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV correspondiente a 2021 con Chile

23 de abril de 2021

Washington, DC: El 19 de abril de 2021, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la Consulta del Artículo IV [1] con Chile.

La pandemia golpeó a Chile cuando se estaba recuperando de las consecuencias económicas de los disturbios sociales sufridos en octubre de 2019. Se proyecta que la actividad económica disminuyó un 5,8% en 2020, unos 7 puntos porcentuales por debajo de las proyecciones del personal técnico anteriores a la pandemia. La inflación se ha mantenido en torno al 3%, nivel fijado como objetivo por el banco central, y las expectativas de inflación siguen bien ancladas. Aunque el empleo se ha recuperado en cierta medida tras una contracción del 20,6% a mediados de 2020, sigue estando por debajo del nivel registrado antes de la pandemia. A finales de marzo de 2021, debido al rápido aumento de los casos de COVID‑19, el gobierno endureció las restricciones a la movilidad, pero amplió las medidas fiscales existentes para mitigar su impacto, mientras que el proceso de vacunación avanza con rapidez (en este sentido Chile no solo es el líder a nivel regional sino que también se encuentra entre los primeros países a nivel mundial).

El gobierno adoptó un conjunto amplio y bien planificado de medidas de política fiscal, monetaria y financiera para aliviar los efectos de la pandemia. El gobierno está aplicando un programa fiscal plurianual, que representa alrededor del 13% del PIB, centrado en salvaguardar la salud, proteger el ingreso y el empleo, y facilitar el crédito, el refinanciamiento y los reembolsos. El Banco Central ha lanzado un amplio abanico de medidas no convencionales para respaldar la liquidez, entre otras cosas mediante mecanismos de financiamiento de crédito, programas de compra de activos y ampliación del marco de garantías. Se han adoptado políticas relacionadas con el sector financiero para favorecer el flujo de crédito, sobre todo a hogares y pymes, entre otras formas, mediante la relajación de los requisitos de liquidez, y facilitar la emisión y colocación de valores. La Línea de Crédito Flexible del FMI ha contribuido a la capacidad de soportar las tensiones externas, mientras que se ha permitido que el tipo de cambio flote libremente y actúe como mecanismo para amortiguar los shocks.

Se prevé que la actividad económica crezca a un ritmo del 6,5% en 2021, a medida que los efectos de la pandemia se van atenuando gradualmente y se reducen las restricciones de movilidad, al tiempo que se mantiene el apoyo a la economía a través de políticas monetarias acomodaticias y el firme avance de la vacunación. A mediano plazo, se proyecta que el crecimiento convergerá con el potencial de 2,5%. Se prevé que la balanza en cuenta corriente se mantenga cercana a cero en 2021, gracias a la solidez de los términos de intercambio y a pesar del aumento de las importaciones asociado a la recuperación, antes de avanzar gradualmente a medio plazo hacia un pequeño déficit.

Los riesgos persisten en medio de una aguda incertidumbre, pero el país exhibe una fuerte resiliencia, gracias a la contundente política de respuesta, al espacio fiscal restante y a la gran fortaleza de los marcos institucionales. Los riesgos externos están relacionados en gran medida con la dinámica de la pandemia, aunque se prevé que el rápido avance del programa de vacunación contenga dichos riesgos. Los movimientos de los precios del cobre afectarían significativamente a las exportaciones, los ingresos fiscales y las perspectivas de inversión y crecimiento. Los riesgos internos tienen que ver primordialmente con una serie de elecciones y con el desenlace del proceso de la Nueva Constitución —que está previsto que finalice a mediados de 2022— los cuales se prevé que influyan en el debate público y la agenda de políticas.

Evaluación del Directorio Ejecutivo [2]

Los directores ejecutivos reconocieron que las sólidas políticas aplicadas permitieron a las autoridades chilenas responder rápidamente al impacto sanitario y económico de la pandemia de COVID-19, entre otras, la rápida distribución de las vacunas. Los directores señalaron que si bien la economía está empezando a recuperarse, persisten incertidumbres. Hicieron hincapié en que la aplicación sostenida de políticas sólidas y el avance de las reformas estructurales serán fundamentales para mitigar el impacto de la pandemia y apoyar el crecimiento inclusivo.

Los directores elogiaron los esfuerzos fiscales desplegados por las autoridades en respuesta a la crisis, manteniendo al mismo tiempo una situación fiscal muy sólida. Destacaron que, a medida que la recuperación se afiance, deberán adoptarse a mediano plazo medidas de ingreso y de gasto focalizadas para abordar las necesidades sociales, proteger a los grupos vulnerables y recomponer las reservas, preservando al mismo tiempo la sostenibilidad de la deuda. Los directores alentaron a tomar medidas para reforzar la regla fiscal y reevaluar las exenciones, deducciones y regímenes especiales, incrementar la tributación directa y elevar los impuestos ecológicos en consonancia con las normas internacionales.

Los directores hicieron hincapié en que deben evitarse retiros adicionales de las pensiones, ya que estos han debilitado el sistema previsional. Recomendaron que si es necesario incrementar el apoyo, debe proporcionarse mediante medidas fiscales focalizadas, que son más eficaces para llegar a las personas más necesitadas.

Los directores celebraron el amplio abanico de medidas convencionales y no convencionales adoptadas por el Banco Central para respaldar la liquidez y facilitar el flujo de crédito, especialmente a los hogares y pymes. También recalcaron que sigue siendo necesario vigilar de cerca las vulnerabilidades del sector financiero y que las reformas del sector financiero deberán retomar su ritmo a medida que avanza la recuperación.

Los directores destacaron que es urgente llegar a acuerdos amplios para desbloquear las reformas estructurales y sociales que ayudarían a estimular la confianza, respaldar la recuperación y el crecimiento, y promover la cohesión social. En particular, subrayaron la necesidad de llevar a cabo una reforma integral del sistema sanitario y de pensiones. Los directores señalaron que para fomentar la productividad y la inclusión también será crucial mejorar la calidad de la educación y la integración financiera, reducir las ineficiencias y la informalidad del mercado laboral, promover la integración comercial y responder al cambio climático.


Chile: Indicadores sociales y económicos 1/

PIB (2019), en miles de millones de pesos

196.397

Cuota

PIB (2019), en miles de millones de USD

279,3

en millones de DEG

1.744

Per cápita (2019), dólares de EE.UU.

14.621

en % del total

0,37

Población (2019), en millones

19,1

Tasa de pobreza (2017)

8,60

Principales productos y exportaciones

Cobre

Coeficiente de Gini (2017)

46,60

Principales mercados de exportación

China, Estados Unidos, zona del euro

Tasa de alfabetización (2015)

99,2

Est.

Proy.

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

(Variación porcentual anual, salvo indicación en contrario)

Producto

PIB real

3,7

1,0

-5,8

6,5

3,7

2,7

2,6

2,5

2,5

Demanda interna total

4,5

0,9

-9,3

8,8

3,8

2,8

2,5

2,4

2,4

Consumo

3,7

0,9

-6,9

8,9

4,2

2,8

2,3

2,4

2,3

Privado

3,8

1,1

-7,7

10,2

4,9

3,2

2,3

2,8

2,6

Público

3,4

0,0

-3,7

3,4

0,6

0,8

1,9

0,7

0,5

Inversión 2/

7,3

1,0

-17,7

8,5

2,4

2,6

3,6

2,5

2,8

Fija

5,1

4,5

-11,5

7,2

3,9

3,8

4,2

2,2

1,4

Privada

6,1

5,2

-11,2

6,2

2,3

5,3

4,6

2,8

1,9

Pública

-2,7

-1,3

-14,4

16,4

16,9

-7,2

1,0

-3,8

-3,0

Existencias 3/

0,5

-0,7

-1,4

0,1

-0,3

-0,3

-0,2

0,0

0,3

Exportaciones netas 3/

-0,9

0,0

3,5

-2,0

-0,1

-0,1

0,0

0,0

0,1

Exportaciones

5,3

-2,6

-1,1

1,9

4,6

3,2

2,8

2,7

2,7

Importaciones

8,1

-2,3

-12,8

9,1

5,1

3,5

2,7

2,6

2,3

Empleo

Tasa de desempleo (promedio anual)

7,4

7,2

10,8

8,9

8,2

7,7

7,4

7,2

7,2

Precios al consumidor

Inflación (final del período, porcentaje)

2,1

3,0

2,9

3,0

3,0

3,0

3,0

3,0

3,0

Inflación (promedio, porcentaje)

2,3

2,3

3,0

3,1

3,0

3,0

3,0

3,0

3,0

(Porcentaje del PIB, salvo indicación en contrario)

Finanzas del sector público

Ingreso del gobierno central

22,0

21,7

19,9

23,1

22,6

22,4

23,1

23,1

23,1

Gasto del gobierno central

23,7

24,5

27,2

26,4

25,6

24,7

24,7

24,0

24,0

Saldo fiscal del gobierno central

-1,7

-2,9

-7,3

-3,3

-3,0

-2,3

-1,6

-0,9

-0,9

Saldo fiscal estructural

-1,5

-1,7

-2,7

-5,1

-3,9

-2,9

-1,9

-0,9

-0,9

Saldo primario estructural excluida la minería (porcentaje del PIBN)

-2,4

-3,0

-3,7

-5,5

-4,4

-3,5

-2,7

-1,8

-1,8

Deuda bruta del gobierno central

25,6

28,2

32,5

33,9

37,2

39,9

41,6

42,0

41,7

De la cual, denom. en moneda extranjera

5,1

5,8

7,3

8,7

9,3

10,0

10,7

10,7

10,7

Deuda neta del gobierno central

5,7

8,2

8,7

11,5

14,2

16,2

17,0

17,5

17,9

Deuda bruta del sector público 4/

45,5

49,1

55,2

56,5

59,8

62,5

64,2

64,7

64,3

De la cual, denom. en moneda extranjera (porcentaje)

19,8

20,6

22,6

25,5

25,0

25,1

25,6

25,4

25,8

(Variación porcentual anual, salvo indicación en contrario)

Dinero y crédito

Dinero en sentido amplio

11,2

9,4

1,9

9,9

6,4

5,1

4,9

4,9

5,2

Crédito al sector privado

10,1

9,7

3,2

…

…

…

…

…

…

Balanza de pagos

Cuenta corriente (porcentaje del PIB)

-3,9

-3,7

1,4

0,0

-0,3

-0,5

-0,7

-0,8

-0,9

Cuenta corriente (en miles de mill. de USD)

-11,6

-10,4

3,4

0,0

-1,1

-1,6

-2,6

-3,2

-3,7

Entradas de inversión extranjera directa netas (porcentaje del PIB)

-2,2

-1,2

1,3

-1,5

-1,0

-1,0

-0,8

-0,7

-1,0

Reservas internacionales brutas (en miles de millones de dólares de EE.UU.)

39,9

40,7

39,2

48,2

51,2

51,2

51,2

51,2

51,2

Reservas brutas (meses de importaciones del próximo año)

6,4

5,7

5,9

8,7

7,3

7,0

6,8

6,5

6,2

Deuda externa bruta (porcentaje del PIB)

59,1

66,4

72,0

64,1

63,5

63,0

62,6

61,6

60,5

Pública

5,4

6,2

9,0

9,1

9,7

10,4

11,0

11,0

11,1

Privada

53,7

60,2

63,1

55,0

53,8

52,6

51,6

50,5

49,4

(Variación porcentual anual)

Precios relativos

Tipo de cambio efectivo real (apreciación real +)

1,4

-4,8

-8,2

…

…

...

...

…

…

Términos de intercambio

-2,8

-1,7

10,1

6,6

-0,3

-1,3

-2,0

-1,9

-1,0

Partidas informativas

PIB nominal (en miles de mill. de pesos)

190.722

196.397

200.224

220.091

234.225

246.285

258.473

271.219

285.428

(variación porcentual)

6,2

3,0

1,9

9,9

6,4

5,1

4,9

4,9

5,2

PIB nominal (en miles de mill. de USD)

297,4

279,3

252,8

308,8

328,2

345,2

362,4

379,9

399,2

(variación porcentual)

7,4

-6,1

-9,5

22,2

6,3

5,2

5,0

4,8

5,1

Fuentes: Banco Central de Chile, Ministerio de Hacienda, Haver Analytics, y cálculos y proyecciones del personal técnico del FMI.

1/ Las cifras anuales a veces presentan discrepancias pequeñas con respecto a las cifras publicadas por las autoridades porque se calculan como la suma de series trimestrales desestacionalizadas por el personal técnico.

2/ La inversión se define como formación bruta de capital fijo + variaciones en las existencias.

3/ Contribución al crecimiento.

4/ Incluye pasivos del gobierno central, el Banco Central de Chile y empresas públicas. Excluye los bonos de reconocimiento.


[1] Conforme al Artículo IV de su Convenio Constitutivo, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con sus miembros, habitualmente todos los años. Un equipo de funcionarios del FMI visita el país, recaba información económica y financiera, y analiza con las autoridades la evolución del país y sus políticas en materia económica. Tras regresar a la sede del FMI los funcionarios elaboran un informe que sirve de base para el análisis del Directorio Ejecutivo.

[2] Al concluir las deliberaciones, la Directora Gerente, como Presidenta del Directorio, resume las opiniones de los Directores Ejecutivos, y el resumen se comunica a las autoridades del país. En el siguiente enlace consta una explicación de las expresiones utilizadas en las exposiciones sumarias: https://www.imf.org/external/spanish/np/sec/misc/qualifierss.htm .

Departamento de Comunicaciones del FMI
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