Un transeúnte pasa frente al National Bank, Grecia. Los bancos griegos han mejorado sus niveles de liquidez, la calidad de los activos y la gestión de gobierno (foto: Michalis Karagiannis/Newscom)
Grecia: Muchos avances, pero se precisan medidas para abordar los legados de la crisis y fomentar el crecimiento inclusivo
31 de julio de 2018
Grecia ha logrado eliminar sus exorbitantes déficits fiscal y en cuenta corriente y reactivar el crecimiento. Ahora tiene que tomar medidas para abordar los legados de la crisis e impulsar el crecimiento inclusivo, señala el FMI en su examen anual sobre la salud de la economía del país.
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Al tiempo que el FMI publica su informe anual sobre el estado de la economía griega, aquí entrevistamos al jefe de misión, Peter Dohlman, para analizar las conclusiones generales del informe, las principales recomendaciones que podrían ayudar a mejorar las perspectivas de crecimiento y los niveles de vida del país, y la relación del FMI con Grecia en el futuro.
1) Grecia ha llegado al final de su programa con el FMI. ¿Qué ha logrado el país al cabo del proceso?
Antes de responder a su pregunta, quisiera expresar mis sentidas condolencias por la reciente tragedia causada por el incendio que ha devastado la región del Ática en Grecia.
Con respecto a su pregunta, Grecia puede destacar muchos logros. El país ha eliminado los déficits fiscales exorbitantes (el déficit de 15% del PIB registrado en 2009 se convirtió en superávit de poco más de un 1% en 2017), y prácticamente ha equilibrado sus transacciones externas, su cuenta corriente. Para esto fue necesario tomar algunas decisiones difíciles, como la reforma de las pensiones y los impuestos, y mejorar la administración de los ingresos públicos, por ejemplo, mediante una administración de los ingresos públicos más independiente.
Al mismo tiempo, Grecia ha reforzado su red de protección social, como el Ingreso Social Solidario, y ha flexibilizado sus mercados laborales y ha hecho más competitivos los salarios.
En los mercados de productos y servicios, muchos sectores fueron liberalizados conforme a las recomendaciones de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), se adoptó un marco de permisos de inversión más favorable para las empresas y se eliminaron barreras a la competencia en varias profesiones cerradas.
Más recientemente, Grecia adoptó un importante conjunto de herramientas jurídicas para ayudar a regularizar los préstamos en mora, algo esencial para restaurar la salud de los bancos. Estos esfuerzos, sumados a las mejores condiciones externas y otros factores, han permitido reactivar el crecimiento, y esperamos que el crecimiento económico y la creación de empleo se aceleren a mediano plazo. El gobierno también ha vuelto a acceder a los mercados de capital, aunque hasta ahora principalmente para operaciones de gestión de pasivos.
2) El Acuerdo Stand-By del FMI, aprobado en principio, nunca fue activado. ¿Significa esto que Grecia no llevó a cabo suficientes reformas?
El acuerdo para apoyar el programa de ajuste económico de las autoridades fue aprobado en principio, y la idea era que entrara en vigor una vez que el FMI recibiera compromisos específicos y creíbles de los socios europeos de Grecia para garantizar la sostenibilidad de la deuda, y siempre y cuando el programa económico de Grecia permaneciera bien encarrilado.
Si bien los compromisos necesarios no surgieron a tiempo, el acuerdo de todos modos ayudó a generar confianza para que los acreedores realizaran desembolsos a Grecia y a concluir el segundo examen del programa del Mecanismo Europeo de Estabilidad en julio de 2017. Además, proporcionó un marco adecuado para que nosotros coordinásemos estrechamente las políticas con Grecia y las instituciones europeas, y mejoró la capacidad de influencia de esas políticas.
3) Tras la recuperación lograda a base de tanto esfuerzo, ¿se encuentra el país ahora fuera de peligro?
Es mucho lo que se ha logrado, pero Grecia aún debe enfrentar secuelas muy complicadas de la crisis. Los ejemplos que saltan a la vista son los niveles extraordinariamente altos de deuda pública, préstamos en mora, desempleo y elevados índices de pobreza.
Grecia tiene que abordar estos legados y al mismo tiempo lograr un mayor crecimiento sostenible sin perder competitividad en la zona del euro. En nuestro informe recomendamos reequilibrar la política fiscal para respaldar más eficazmente el crecimiento y reforzar las redes de protección social; intensificar el saneamiento de los balances de los bancos para restablecer el crédito; y tomar más medidas para estimular la productividad y reforzar la gestión de gobierno. Grecia deberá seguir protegiendo el gasto social y en inversión, pero respetando las metas de superávits elevados acordadas con las instituciones europeas.
4) ¿De qué manera seguirá participando el FMI?
Al igual que con el resto de los países miembros, seguiremos realizando nuestro examen anual de la salud de la economía, es decir, la consulta del Artículo IV, que entraña análisis exhaustivos con las autoridades griegas sobre la gama completa de políticas económicas. El FMI además realiza un seguimiento posterior de los países que, al concluir su programa, tienen importantes reembolsos pendientes con nosotros, así que nuestras interacciones con las autoridades ocurrirán con más frecuencia que durante el ciclo anual del Artículo IV.
En este contexto, presentaremos informes al Directorio Ejecutivo dos veces al año, a través del proceso de consultas del Artículo IV y los seguimientos posteriores al programa, y publicaremos nuestras conclusiones. Y en estas tareas trabajaremos con las instituciones europeas.
Una buena parte de nuestra interacción con Grecia en los últimos años ha sido a través de la asistencia técnica, y prevemos que esta actividad continúe, por pedido de las autoridades, en ámbitos concretos como la administración de ingresos y la gestión financiera pública.
5) La deuda de Grecia sigue siendo muy elevada. ¿Es suficiente el alivio de la deuda proporcionado por los socios europeos de Grecia?
El alivio de la deuda acordado recientemente con los socios europeos, sumado a una cuantiosa reserva de efectivo y al hecho de que la mayor parte de la deuda pública de Grecia es deuda del sector oficial con bajo interés, mejora sustancialmente las perspectivas de que Grecia mantenga acceso al mercado a mediano plazo.
No obstante, conforme va venciendo la deuda del sector oficial y va reemplazándose con deuda más cara del mercado, la capacidad de servicio de la deuda de Grecia irá complicándose paulatinamente. Grecia tendrá que lograr simultáneamente un fuerte crecimiento del PIB e importantes superávits fiscales primarios por muchos años para mantener la deuda pública en una trayectoria descendente.
El compromiso de los socios europeos de proporcionar alivio adicional de ser necesario, tras un examen en 2032, constituye una importante red de protección en este sentido.
6) Se ha hablado mucho sobre los drásticos recortes de las pensiones aplicados por el gobierno como parte del programa de préstamo. ¿Por qué son necesarios?
Las medidas ya promulgadas que entrarán en vigor en 2019 representan otro paso fundamental hacia el crecimiento inclusivo. No alterarán el nivel del saldo fiscal global del gobierno, pero ayudarán a lograr un mejor equilibrio entre el gasto en pensiones, el apoyo social focalizado (incluido el dirigido a los hogares de bajo ingreso y los desempleados) y las inversiones.
La reforma de las pensiones es crucial para garantizar que el sistema pueda cumplir sus obligaciones con los pensionistas en el largo plazo, y además mejorará la equidad del sistema, dentro de la actual generación de jubilados y entre los actuales y futuros jubilados. La reforma beneficiará a algunos pensionistas que han aportado durante mucho tiempo.
Cuando llegaron a su máximo en 2015, las pensiones absorbían 38% del gasto presupuestario del gobierno general, lo que exigía transferencias del Estado al sistema de pensiones equivalentes al 9,5% del PIB. El sistema de protección social de Grecia en ese momento se centraba sobre todo en pensiones sumamente generosas en relación con los salarios o con lo contribuido por los jubilados al sistema durante su vida laboral. El fuerte gasto en pensiones, incluidas las pensiones para personas relativamente acomodadas, dejaba un margen escaso para proporcionar apoyo a la población más expuesta el riesgo de pobreza, como los hogares de bajo ingreso y los desempleados.
7) ¿Por qué le preocupan al FMI los planes de las autoridades de retornar al antiguo sistema de negociación colectiva?
Uno de los logros más importantes de Grecia en los últimos ocho años ha sido la flexibilización del mercado laboral, y la introducción de una estructura salarial más competitiva tras las reformas de las negociaciones colectivas en 2011. Las autoridades siempre consideraron que estos cambios serían temporales y ahora tienen previsto revertirlos, lo que significa que el gobierno una vez más estará obligado a extender los contratos laborales colectivos negociados entre representantes de empleadores y empleados de un sector o una profesión particular a todos los trabajadores de ese sector o profesión.
Esto reducirá la flexibilidad laboral y creará el riesgo de que los salarios se desvinculen de la productividad en las empresas, lo cual no ayuda a la reducción del desempleo ni a la mejora de la competitividad de Grecia en la zona del euro. Además, limitará la flexibilidad de las empresas para reestructurarse, algo que sigue siendo necesario a la luz del sobreendeudamiento bancario, tributario y de seguridad social.
8) ¿Puede decirse que los bancos griegos son ahora saludables?
La crisis asestó un duro golpe a los bancos griegos. Tras la participación del sector privado en el contexto de la reestructuración de la deuda soberana en 2012, los activos de los bancos griegos se deterioraron. Esta pérdida de valor de los activos se vio exacerbada por los prestatarios que sencillamente no pudieron efectuar el servicio de sus préstamos y por incumplidores estratégicos que, aprovechándose de la protección brindada a los deudores en medio de un sistema judicial ineficaz, dejaron de efectuar el servicio de préstamos que en realidad sí podían reembolsar. Esto, combinando con las fuertes salidas de depósitos en el primer semestre de 2015, ha disminuido drásticamente la capacidad de los bancos para conceder nuevos préstamos.
Algo positivo son las mejoras graduales observadas en varios ámbitos de importancia clave, como liquidez general, calidad de los activos y gestión de gobierno. No obstante, las carteras de los bancos continúan contrayéndose, con consecuencias negativas para el crédito, y es necesario realizar muchos más esfuerzos para restablecer la plena confianza en el sistema financiero y reavivar la función de intermediación de los bancos.
Lo importante es que ahora las autoridades han reforzado los marcos legislativos y regulatorios del sector financiero para facilitar la regularización de los préstamos en mora. Se debe empezar a usar estas herramientas, y se deben levantar prudentemente las restricciones que aún pesan sobre los flujos de capital, siguiendo la hoja de ruta acordada.
9) El programa de reforma de Grecia está en curso, ¿qué ventajas puede esperar el país una vez que estas reformas se llevan a cabo?
Grecia necesita un crecimiento más vigoroso, más inclusivo y sostenido. Dado que Grecia se enfrenta a una transición demográfica muy difícil —una población en proceso de envejecimiento y disminución, que se traducirá en una fuerza laboral más reducida—, el país tiene que esforzarse aún más por incrementar la participación en la fuerza laboral y la productividad, y por atraer inversión.
Esperamos que los beneficios completos de las actuales reformas se materialicen gradualmente, pero se precisarán esfuerzos de reforma sostenidos, incluso otros aparte de los ya previstos, para que Grecia pueda atraer más inversión, crear más empleo de calidad y financiar una mejor protección social.
La implementación firme de las reformas realzará gradualmente la prosperidad y el bienestar de la población griega, e incrementará la resistencia de la economía griega a los shocks al tiempo que cerrará la brecha con los socios de la zona del euro.