Comunicado de prensa No. 13/508

Comunicado de Prensa: El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV de 2013 con Nicaragua

13 de diciembre de 2013

La evolución de la situación macroeconómica de Nicaragua en los dos últimos años ha sido, en líneas generales, favorable. El producto interno bruto (PIB) real creció en promedio 5¼% en 2011–12, y la inflación promedio anual fue de 7¼% durante el mismo período. Las perspectivas macroeconómicas continúan también siendo positivas. El PIB real crecerá, según las previsiones, 4¼% en 2013 y a mediano plazo se estabilizará a su nivel potencial de 4%. Se prevé que la inflación se mantenga en torno al 7%, respaldada por el régimen de deslizamiento cambiario que ha contribuido a mantener ancladas las expectativas inflacionarias.

La disciplina fiscal contribuyó a reducir los coeficientes de endeudamiento público. Tras mantener una situación de equilibrio en 2011, el sector público combinado experimentó un déficit de ¾ % del PIB el año pasado. En 2013, se proyecta que el déficit aumentará a 1½% del PIB. Este cambio refleja principalmente un aumento del gasto de capital de las empresas del sector público; entre tanto, según las proyecciones las cuentas del gobierno central se mantendrán equilibradas. En consecuencia, la relación deuda pública/PIB se proyecta disminuirá a alrededor de 42% en 2013, en comparación con 50% en 2010.

Las vulnerabilidades externas se han mantenido. El déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos rondará, según las proyecciones, el 13% del PIB en 2013, sin mucha diferencia respecto al del año anterior. Esto, como consecuencia de una fuerte dependencia de las importaciones de petróleo y de un relativamente moderado aumento en las exportaciones y entrada de remesas. Se prevé que fuertes entradas de capitales—mayormente inversión extranjera directa (IED) y financiamiento vinculado al petróleo procedente de Venezuela—contribuyan a financiar el déficit en cuenta corriente e incrementar las reservas internacionales brutas a casi US$2 mil millones (es decir, el equivalente al valor de 3½ meses de importaciones).

Los indicadores financieros del sistema bancario son robustos. El coeficiente de suficiencia de capital promedio del sistema fue de 13% en agosto de 2013—es decir, superior a la norma regulatoria de 10%—y los préstamos en mora han disminuido tras alcanzar su nivel máximo en 2009. Sin embargo, el crédito de bancos comerciales al sector privado aumentó con rapidez en los dos últimos años. Para agosto de 2013, el crédito bancario había aumentado un 23% (interanual), tras un aumento anual de 26% en 2012. La expansión del crédito fue especialmente marcada en el sector de los préstamos personales.

Las reformas estructurales han seguido avanzando. En 2012, se aprobó una reforma tributaria que incluía la eliminación de algunas exenciones al IVA, modificaciones a los tramos del impuesto sobre la renta de las personas, y un plan para continuar la racionalización de las exenciones tributarias a mediano plazo. En abril de 2013, se incrementaron las tarifas eléctricas casi 13% para acercarse más a los precios internacionales de la energía.

Las perspectivas a corto plazo presentan riesgos. Los shocks externos adversos, como el empeoramiento de los precios de las principales exportaciones nicaragüenses (p. ej., café, oro y carne) o un alza de los precios del petróleo, podrían aumentar el déficit comercial y producir un impacto negativo en el crecimiento. Una desaceleración de la actividad económica internacional podría reducir la IED y la entrada de remesas. Además, las condiciones y los niveles de la cooperación económica con Venezuela podrían cambiar y agudizar las presiones externas. En el ámbito interno, el rápido aumento del crédito al sector privado podría generar riesgos y merece un cuidadoso seguimiento.

Evaluación del Directorio Ejecutivo¹

Los directores ejecutivos reconocieron la estabilidad macroeconómica de Nicaragua a pesar de la debilidad del entorno mundial. Asimismo, destacaron los esfuerzos de las autoridades por mantener la disciplina fiscal y la estabilidad monetaria, que sumados al avance de la reforma estructural, han contribuido a apuntalar la confianza y a estimular el crecimiento económico. Sin embargo, los directores señalaron que persisten riesgos a la baja debido al alto déficit externo de Nicaragua y la incertidumbre de las perspectivas mundiales y del esquema de financiamiento de importación de petróleo acordado con Venezuela. Los directores reconocieron el compromiso de las autoridades de continuar implementando reformas estructurales y políticas macroeconómicas prudentes, e instaron a la elaboración de planes de contingencia para hacer frente a posibles vulnerabilidades externas.

Los directores recalcaron que la disciplina fiscal debería seguir siendo la piedra angular del marco de la política macroeconómica de Nicaragua. Respaldaron la orientación del proyecto de presupuesto para 2014 que, pese a incluir el bono salarial, sigue siendo congruente con las metas a mediano plazo de reforzar los colchones fiscales y reducir en mayor medida los coeficientes de endeudamiento público. Subrayaron la importancia de ampliar la base del ingreso fiscal mediante la plena implementación de la reforma tributaria de 2012, la racionalización del gasto público y la reforma del sistema de pensiones para asegurar su viabilidad financiera, reforzando al mismo tiempo la red de protección social. Los directores tomaron nota que el riesgo generado por la deuda pública externa se mantiene moderado, y llamaron a redoblar los esfuerzos para llevar a término las negociaciones sobre el alivio de la deuda con los acreedores oficiales que no pertenecen al Club de París. A este respecto, instaron a todos los acreedores a hacer plenamente efectivo el alivio de la deuda contemplado en la Iniciativa para los Países Pobres Muy Endeudados (PPME).

Los directores coincidieron en que la política monetaria debería procurar contener la inflación y mantener el tipo de cambio real a un nivel que esté de acuerdo con los fundamentos económicos, y que la cobertura de las reservas externas debería permanecer por encima de los parámetros internacionales establecidos. Los directores también observaron que, si bien los indicadores de solidez financiera parecen ser satisfactorios, es necesario vigilar de cerca el rápido aumento—aunque decreciente—del crédito bancario al sector privado ocurrido recientemente. Destacaron el avance del fortalecimiento de la supervisión bancaria y el compromiso de las autoridades de seguir recapitalizando el banco central.

Los directores alentaron a las autoridades a avanzar rápidamente con las reformas estructurales encaminadas a promover el crecimiento económico y reducir la pobreza; entre ellas, las que buscan reducir la informalidad en los mercados de trabajo, mejorar y ampliar la enseñanza y la capacitación, reducir la dependencia de las importaciones de petróleo y reforzar el marco de inversión privada en infraestructura. Los directores destacaron la intención de las autoridades de expandir más la capacidad y la eficiencia del sector eléctrico, y alentaron a continuar con la reforma del sistema de subsidios para reducir los riesgos fiscales. Los directores también reconocieron la mayor diseminación de información sobre la cooperación internacional, y recomendaron la plena divulgación del acuerdo de financiamiento de importación de petróleo acordado con Venezuela.