Propósitos para el Año Nuevo Fiscal: No es fácil seguir por buen camino

IMF Blog, February 8, 2013

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El déficit global promedio de las economías más avanzadas "retrocedió aproximadamente ¾% del PIB" en 2012.
La "caída acumulada del déficit llegó a 3% del PIB respecto del máximo alcanzado en 2009".
En algunos países el déficit ha disminuido lo suficiente como para que los coeficientes de deuda hayan comenzado a reducirse.
En otros países los coeficientes de deuda se han estabilizado a niveles muy elevados o continúan aumentando con rapidez.

Estados Unidos y Japón deben "adoptar y comenzar a implementar planes creíbles a mediano plazo para poner orden en las finanzas públicas".
En Japón, tras un estímulo fiscal a corto plazo, "resulta aún más imperativo dejar sentada la trayectoria a más largo plazo de la deuda y los déficits".
En Estados Unidos, además de evitar el "precipicio fiscal", "urge decidir el aumento del tope de la deuda (y no solo por algunos meses)".

El impacto del recorte del déficit en el crecimiento "depende de cómo estén concebidas concretamente las políticas de ajuste fiscal y de cuándo se las ponga en práctica".
En circunstancias normales, si un gobierno recorta el gasto en "$1", el producto disminuye menos porque parte de los recursos se reasignan al sector privado.
Si el sector privado es débil, ese efecto compensador puede no materializarse.
Con tasas de interés próximas a cero en muchos países avanzados, "los bancos centrales tienen poco margen para suavizar el impacto del endurecimiento de la política fiscal distendiendo la política monetaria".
Se requiere que la "distensión monetaria continúe durante mucho tiempo" para que la recuperación de la demanda privada compense recortes fiscales.

Adoptar un ajuste "paulatino y sostenido", evitando recortes de un solo golpe.
El énfasis debe estar puesto tanto en "paulatino" como en "ajuste": dejar todo el ajuste para el futuro no inspirará mucha credibilidad.
Evitar políticas excesivamente restrictivas en el corto plazo cuando las condiciones del sector privado y el espacio monetario sean limitados.
Cuando las condiciones de financiamiento lo permitan, los países que necesiten mayor restricción deben decidir recortar el déficit de manera gradual y sostenida.

Varios países con programas respaldados por el FMI han reconocido la necesidad de evitar recargar el ajuste en las primeras etapas.
Ejemplos citados:
- Irlanda y Portugal revisaron metas fiscales en respuesta a la lentitud del crecimiento y "lograron un ritmo de consolidación más gradual" que el que habrían tenido con las metas originales.

Reducir déficits será "una tarea difícil" para algunas economías avanzadas en el contexto de incertidumbre mundial.
La recomendación reiterada: proceder "sin prisa pero sin pausa" en la consolidación fiscal.

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