الأسواق الصاعدة تُثْبِت صلابتها رغم التشديد النقدي العالمي

IMF Blog, July 12, 2024

Source details

Canonical URL

الأسواق الصاعدة تُثْبِت صلابتها رغم التشديد النقدي العالمي

Other formats

• Markdown version
• Structured JSON version
• Bundle manifest

Bibliographic details

• Authors: Cian Allen, Rudolfs Bems
• Published: July 12, 2024

النمو الاقتصادي والصورة الإجمالية

• على خلاف الحالات السابقة، ظلت التدفقات الرأسمالية في الأسواق الصاعدة صلبة إلى حد كبير في مواجهة التشديد النقدي العالمي، حتى مع انخفاض تدفقات رأس المال العالمية.
• لم تُسجل أزمة شاملة في الأسواق الصاعدة رغم أن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بلغت أعلى مستوياتها منذ 20 عاما وارتفع سعر الدولار ارتفاعا حادا مقابل العملات العالمية الأخرى.

تدفقات رأس المال: مستويات وتعريفات

• في العام الماضي، ارتفع صافي تدفقات رأس المال الداخلة إلى الأسواق الصاعدة – باستثناء الصين – إلى أعلى مستوياته منذ عام 2018، حيث سجل 110 مليار دولار، أو 0,6% من إجمالي الناتج المحلي.
• أثناء فترات التشديد النقدي العالمي:
  • شهدت الأسواق الصاعدة انخفاضا في صافي التدفقات الداخلة من استثمارات الحافظة الأكثر تقلبا.
  • كان صافي التدفقات الداخلة من الاستثمار الأجنبي المباشر أكثر استقرارا.

التباينات الجغرافية والقطاعية

• الصين استثناء مهم:
  • شهدت تدفقات رأسمالية خارجة صافية، بما في ذلك صافي التدفقات الداخلة السالبة من الاستثمار الأجنبي المباشر خلال الفترة 2022-2023.
  • قد يُعزى ذلك جزئيا إلى قيام الشركات متعددة الجنسيات بإعادة توطين أرباحها، وإلى التوقعات المتغيرة بشأن نمو الصين والتشرذم الجغرافي-الاقتصادي.
• التشرذم المالي والتحولات في مراكز التدفقات:
  • في الفترة 2022-2023، انخفض إجمالي التدفقات الداخلة على مستوى العالم من 5,8% إلى 4,4% من إجمالي الناتج المحلي العالمي، أو من 4,5 تريليون دولار إلى 4,2 تريليون دولار، مقارنة بالفترة 2017-2019.
  • بلغت حصة الولايات المتحدة 41% من إجمالي التدفقات الداخلة على مستوى العالم – أي ما يقرب من ضعف حصتها البالغة 23% في الفترة 2017-2019.
  • ارتفع إجمالي التدفقات الخارجة من الولايات المتحدة، من 14% إلى 21% من إجمالي التدفقات الخارجة على مستوى العالم.
  • انخفض إجمالي التدفقات الداخلة إلى الصين والخارجة منها انخفاضا كبيرا على مستوى العالم خلال تلك الفترة، وكان هناك انخفاض أكثر حدة في إجمالي تدفقات المراكز المالية.

الدوافع المؤسسية والسياسات المحلية

• التعزيزات في الأساسيات الاقتصادية ساهمت في صلابة الأسواق الصاعدة. وتشمل هذه التعزيزات:
  • أطر أكثر صلابة لسياسة المالية العامة والسياسة النقدية والسياسة المالية.
  • زيادة فعالية تنفيذ السياسات والأدوات والمؤسسات الأقوى.
• مع ذلك، انكماش التدفقات العالمية يحجب فروقا كبيرة بين البلدان ويتطلب مواصلة تقوية الأطر الاقتصادية.

أدوات وسياسات مقترحة

• في ظل انكماش التدفقات العالمية، يتعين على الأسواق الصاعدة:
  • تعزيز التحسينات التي أُدخلت مؤخرا على أطر الاقتصاد الكلي.
  • تعزيز السياسات الأكثر فعالية والمؤسسات الأقوى التي ساعدتها على تجنب احتمال ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة لفترة أطول.
• البلدان لديها مجموعة متنوعة من الأدوات اللازمة للتعامل مع الضغوط الناجمة عن تقلب تدفقات رؤوس الأموال.
• يمكن لإطار السياسات المتكامل* الذي وضعه صندوق النقد الدولي أن يساعد في معايرة أفضل مزيج ممكن من السياسات — وهو ما يمكن أن يساعد البلدان أيضا على اجتياز هذه الفترة التي تشهد ارتفاعا في سعر الدولار.

المصدر: كيان آلن، رودولفز بامز، 12 يوليو 2024

References

• لإطار السياسات المتكامل*