Comunicado de prensa No. 16/577

El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con Bolivia correspondiente a 2016

22 de diciembre de 2016

El 9 de diciembre de 2016, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la Consulta del Artículo IV^[1] con Bolivia.

Gracias al auge de las materias primas, Bolivia ha experimentado un progreso socioeconómico sustancial. El crecimiento ha sido vigoroso —promediando aproximadamente 5% desde 2006— y la pobreza se ha reducido en un tercio. Durante ese período, las autoridades establecieron sustanciales márgenes de protección y en gran medida desdolarizaron el sistema financiero. Sin embargo, como Bolivia es uno de los países de la región que más sigue dependiendo de las materias primas, y la fuerte caída de los precios de las materias primas plantea dificultades para la implementación de los objetivos de desarrollo de las autoridades fijados en la Agenda Patriótica 2025. Para hacer avanzar sus planes, las autoridades están aprovechando los márgenes de protección que habían establecido, y el considerable superávit fiscal y externo que mantuvieron durante la última década se está transformando en un profundo doble déficit. 

El crecimiento del PIB real está proyectado en 3,7% para 2016, un nivel relativamente elevado en la región. Una política fiscal que sigue siendo propicia y un rápido crecimiento del crédito vinculado a la Ley de Servicios financieros están apuntalando la actividad y compensando la grave sequía y los shocks pasajeros de la oferta en el sector de la producción de gas. Sin embargo, el déficit fiscal y el déficit de la cuenta corriente externa seguirán siendo profundos. Se prevé que a mediano plazo el crecimiento convergerá hacia un 3,5%, acorde con el nuevo nivel normal de precios de las materias primas y en medio de un doble déficit persistente. Los riesgos para este panorama se inclinan a la baja y existe la posibilidad de que surjan nuevas debilidades en los principales mercados emergentes, que el dólar continúe fortaleciéndose y que el impacto de la sequía sea peor de lo esperado. Las incertidumbres a largo plazo tienen que ver con los precios del petróleo en el futuro, la magnitud de los descubrimientos de gas natural y la renovación de los contratos de exportación, y la posibilidad de un exceso de volatilidad en la expansión crediticia. 

Evaluación del Directorio Ejecutivo^[2]

Los directores ejecutivos felicitaron a las autoridades bolivianas por la sólida gestión macroeconómica y la reducción de la pobreza durante el ciclo de auge de las materias primas. Se proyecta que, aun con una desaceleración, el crecimiento del PIB real conservará el vigor en 2016, gracias al sustancial programa de inversión pública y la vigorosa expansión del crédito. De cara al futuro, los directores convinieron en que las perspectivas parecen cada vez menos favorables y en que los riesgos se inclinan a la baja, debido al persistente bajo nivel de los precios de las materias primas y a los crecientes desequilibrios fiscales y externos. Dado que los márgenes de protección aún son considerables, alentaron a las autoridades a planificar con cuidado un enfoque mesurado para adaptarse a un entorno externo no tan favorable. 

Los directores subrayaron los riesgos que plantea para Bolivia un déficit fiscal elevado y creciente. Alentaron a las autoridades a mejorar el saldo primario no vinculado a los hidrocarburos racionalizando el gasto y mejorando su eficiencia. Los directores recomendaron una transición temprana a un marco fiscal a mediano plazo creíble para seguir afianzando la sostenibilidad de la deuda, teniendo en cuenta a la vez la situación del ciclo económico y estableciendo mecanismos para amortiguar la volatilidad de los precios de los hidrocarburos. Aconsejaron a las autoridades que se aseguraran de la salud financiera de las empresas estatales, ejercieran un control más estricto de sus actividades y fortalecerán la evaluación y la transparencia de sus inversiones. 

Los directores recalcaron los beneficios de reforzar la independencia del banco central y aconsejaron la eliminación paulatina de sus exposiciones ante las empresas estatales para evitar posibles conflictos con el compromiso de mantener la estabilidad de los precios. La mayoría de los directores recomendaron plantarse la posibilidad de permitir gradualmente la flexibilización del tipo de cambio, lo cual, sumado a las reformas estructurales, mejoraría la competitividad, facilitaría el ajuste ante la caída de los precios de las materias primas y serviría de protección ante posibles shocks externos en el futuro. 

Los directores aplaudieron la solidez global del sector financiero y alentaron a las autoridades a hacer frente a las crecientes vulnerabilidades. Opinaron que las cuotas y los límites a los intereses que fija la Ley de Servicios Financieros parecen estar induciendo a los bancos a expandir el crédito rápidamente, lo cual podría exacerbar los riesgos y socavar la inclusión financiera. Los directores sugirieron que las autoridades modificaran las disposiciones de las regulaciones para reducir las distorsiones y evitar una acumulación innecesaria del riesgo. Opinaron que existe margen para que las autoridades utilicen mecanismos más orientados al mercado para promover la inclusión financiera. 

Los directores convinieron en que acelerar las reformas estructurales y mejorar el clima de negocios son tareas fundamentales para mejorar las perspectivas de crecimiento a mediano plazo. Alentaron a las autoridades a mejorar los incentivos para la exploración de hidrocarburos, armonizar los sueldos con la productividad y solucionar la grave escasez de agua. 

Los directores elogiaron a las autoridades por los significativos avances de la lucha contra la desigualdad y la pobreza logrados durante la última década, que es necesario preservar. Opinaron que mejorando la focalización y la eficiencia del gasto social ayudaría a mitigar el impacto negativo de la caída de los precios de las materias primas en la desigualdad y la pobreza.